株式市場は年末でもまだ「不安定」だ。

SSI証券はこのほど、2023年のベトナム株式市場見通し最新レポートを発表した。分析チームは、株式市場が今年の大幅な金利引き下げの見通しと上場企業の収益見通しの弱さを同時に反映しているため、市場動向は今から年末にかけて上昇方向に変動するだろうと述べた。

したがって、利益見通しに関しては、上場企業は第2四半期および第3四半期の業績発表シーズンで引き続き課題に直面すると予想されるため、SSIリサーチは2023年の利益成長予測を下方修正した。

実際、HoSEに上場している企業の利益は同時期に比べて大幅な減少を記録しており、このプロセスは2022年第2四半期から2023年第1四半期にかけてかなり早い時期に始まりました。この間、多くの企業の利益率は主にコストの増加により大幅に低下しましたが、収益の伸びは2023年第1四半期までかなり安定していました。

HoSE 上場企業の四半期利益 (出典: SSI Research)。

しかし、国内外の需要が弱まるため、2023年第2四半期から収益の伸びが鈍化する恐れがあるというリスクがあります。 SSIの見解では、国内消費は2023年第4四半期まで回復しない可能性があり、これは信用の伸びと輸入状況を通じて測定できる。

前回の株式市場のサイクルでは、金利がピークに達し、国立銀行が2012年に大幅な金利引き下げを指示したときに市場は力強く回復しました。問題は、これが現時点で繰り返されるかどうかです。

VN指数は2023年5月26日時点で5.63%上昇し、SBVが3月に初めて金利を引き下げて以来2.28%上昇した。金利は年初からこれまでのところほとんどの予測よりも速いペースで低下しているが、この低下は信用需要の低下と輸入活動の低迷による為替レートの安定を伴っている。

ベースラインおよびベストケースのシナリオにおける主要指標 (出典: SSI Research)。

金利見通しに関しては、ベースラインシナリオによれば、SSIは、金利が今から年末までにさらに50～100ベーシスポイント低下し、2024年も引き続き低下すると考えています。

預金金利は年初に比べて250～300ベーシスポイント低下したが、住宅購入ローンは社債市場や不動産市場の問題に関連してかなりリスクが高いと考えられているため、住宅購入金利の調整はそれほど大きくなかった。

現在の住宅ローン金利は13％前後で推移しており、不動産市場の需要を刺激するには、住宅ローン金利をさらに150～200ベーシスポイント引き下げる必要があるかもしれないが、これは2024年までに実現する可能性が高い。その頃には、不動産市場と社債市場を緩和するための政府の措置が発効し、流動性は改善しているだろう。

政令08号では、2023年だけでも社債発行者が支払い義務を最大2年間延長できるとされており、多くの銀行は必要な法的地位を持つプロジェクト投資家に追加資本を提供する準備をしていると述べた。これは、システム内の流動性の問題を徐々に安定させることにも貢献します。

予想PER（出典：SSIリサーチ）。

株式市場は、今年の大幅な金利引き下げ見通しと上場企業の収益見通しの弱さを同時に反映しており、SSIは、今から年末にかけて上昇傾向にあるものの、綱引きの方向で推移すると予想している。株式市場のボラティリティは依然としてかなり高いままとなるでしょう。

株式市場に影響を与える可能性のある注目すべき要因としては、金利の動向、政府の新たな政策、そして世界経済の低迷リスクを克服し、徐々に回復するのに役立つ現在の政策の実施などが挙げられます。明るい点は、今年の第3四半期までに、ほとんどの業界が利益面で底を打つことができるだろうということです。

これを踏まえて、SSIリサーチは長期投資家に対し、特にVN指数が1,000ポイント前後のときに徐々に株式を買い増すことを推奨している。

SSIリサーチは、銀行と不動産を含む、資本比率が最も大きい2つのセクターについては中立的な推奨を維持しているが、銀行株については、このグループの株式を見直す時期は第4四半期からである。なぜなら、その時点では、投資家は銀行の債務再編と引当活動についてよりよく理解しており、それによって、このサイクルで銀行のすべての不良債権を吸収するのにかかる時間を見積もることができるからである。

一方、不動産業界では、社債市場との関連性が低い不動産銘柄を選ぶことを優先すべきです。

ソース: https://www.nguoiduatin.vn/thi-truong-chung-khoan-den-cuoi-nam-con-nhieu-gap-ghenh-a610637.html