ANTD.VN - メイバンク・インベストメント・バンク（MSVN）の専門家は、金融緩和政策への過度の依存が、今後数年間で不良債権とシステムの安全性の不安定化を招く可能性があると考えている。
メイバンク・インベストメント・バンク（MSVN）は、新たなマクロ経済レポートの中で、総合インフレ率は2023年の+3.3%から2024年には+3.5%、2025年には+3.4%に若干上昇すると予測している。インフレ率は4%の目標を下回り続けると予想されます。
MSVNによれば、価格は消費者需要の増加によって支えられるが、付加価値税（VAT）の引き下げやその他の税金や手数料の削減措置によって抑制されるだろう。
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MSVNは、国立銀行が2024年に現在の政策金利を維持すると予想している。 |
最近の電気料金値上げの影響は軽微なものになると予想されており、電気料金が10%上昇するごとに消費者物価はわずか0.33%上昇するだけだ。ベトナム電力（EVN）は、2023年5月4日の+3%の値上げに続き、11月9日に平均小売電力価格を+4.5%値上げした。
MSVNは、安定した原油価格により輸送インフレ（CPIバスケットの9.7％を占める）が抑制されると予想している。
しかし、総合インフレに対する運輸の寄与は、2023年の寄与度が大幅に減少するのに対し、2024年には増加する可能性が高い。2023年2月から8月までの運輸デフレはCPIを押し下げたが、原油価格の上昇とベースの低下により、2023年9月から11月にかけてはプラスに転じた。
食品インフレ（CPIバスケットの33.6％を占める）は、需要の増加により価格が支えられているものの、供給状況が良好であるため抑制されると予想される。
財政政策は引き続き支援的であり、インフラ支出は堅調で、一部の支援策は2024年まで延長されている。進行中のプロジェクトには、60億ドルの南北高速道路のいくつかの区間と160億ドルのロンタン空港が含まれている。政府は2024年に399兆ドン（164億ドル）の財政赤字を予測しており、これはGDPの約3.6％に相当する。
財政余地は引き続き妥当なものとなり、公的債務は2024年末までにGDPの約40％に達すると予想され、上限の60％を大幅に下回る。
付加価値税の2パーセントポイントの引き下げ（2023年6月から）が2024年6月まで延長されました。燃料環境保護税の50％減税は2024年末まで維持される。国内企業を支援するための輸出入税の減税など、その他の税金や手数料の減税は引き続き適用される。
金融政策に関しては、MSVNは国立銀行が2024年に政策金利を維持すると予想しています。
「政策金利は2023年に150ベーシスポイント以上引き下げられており、経済が回復してもそれ以上下がる可能性は低い。米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き上げている中、為替レートの圧力によりSBVはさらなる金利引き下げを控えている。 「FRBは2024年第3四半期まで金利を引き下げないと予想しています」とMSVNのレポートは述べています。
MSVNはまた、インフレ率は4%の目標を下回ると予想され、当局は不動産市場の下落を懸念しているため、国立銀行は金利を引き上げる必要がないかもしれないと考えている。
しかし、リスクとしては、予想以上のインフレや、FRBが予想以上にタカ派的になった場合に起こり得る2022年10～11月の水準へのドンの急落などが挙げられる。
MSVNはまた、金融緩和政策への過度の依存が今後数年間に不良債権とシステムの安全性の不安定化を招く可能性があると指摘した。これは、状況がより安定したら国立銀行が金利を通常に戻す可能性があることを示しています。
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![[写真] ファム・ミン・チン首相が経済成長に関する地方との政府会議を主催](https://vstatic.vietnam.vn/vietnam/resource/IMAGE/2025/2/21/f34583484f2643a2a2b72168a0d64baa)
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