米国経済は大規模な改革を必要としないかもしれない。

ドナルド・トランプ次期大統領の次期政権は、現在の好調な経済を維持できれば、おそらく成功するだろう。

米国の次期大統領ドナルド・トランプ氏は、高い輸入関税、より厳しい移民制限、規制緩和、政府縮小を公約に掲げて選挙運動を行ったが、同氏が来週就任する経済は異なる方向性を要求するかもしれない。具体的には、何も壊さないでください。

成長率がトレンドを上回り、労働市場は完全雇用に近づき雇用を増やし続け、インフレも沈静化していることから、ドナルド・トランプ次期大統領は、2017年の減税がもたらしたような景気刺激策を必要としない経済に対して、自らが約束した改革を実行できるだろう。先週発表された12月の雇用統計を受けて株価が急落したことは、資産価格の高騰と債券市場による利回り上昇で経済が調整局面を迎える可能性もあることを示唆している。

米国経済は非常に好調だ - イラスト写真

ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏によると、ドナルド・トランプ次期大統領の次期政権は、現在の非常に好調な経済を維持できれば、おそらく成功するだろうという。

ドナルド・トランプ氏は来週、2017年に最初の任期が始まった時とは全く異なる経済状況の中で米国大統領に就任する。

ハーバード大学の経済学教授で、バラク・オバマ前大統領の政権で元高官を務めたカレン・ダイナン氏によると、状況は現在は異なっているという。パンデミック中の急上昇以来完全に抑制されていないインフレは、ここ数カ月、前年比でほとんど改善が見られない。ドナルド・トランプ次期大統領は、これまでよりも拡大した財政赤字と政府の借入コストの上昇、そして移民による予想以上の労働力増加（トランプ氏はこれを抑制したいと考えている）にも直面することになる。

他の先進国をはるかに上回り、多くの経済学者を驚かせている米国の最近の経済実績について、カレン・ダイナン教授は「トレンドを上回る経済成長が移民によるものだと考えるなら、ジョー・バイデン政権末期に見られたような大きな数字を達成することは難しいだろう」と述べた。

新しい文脈

ドナルド・トランプ氏が2017年に初めてホワイトハウスに入ったとき、経済は2007～2009年の金融危機の終結以来着実に成長していたが、そのペースはしばしば鈍化し、雇用は完全には回復していなかった。当時は「減税と雇用」法案が景気を押し上げる余地があり、その後の関税が世界経済に打撃を与えたにもかかわらず、米国は驚くべき回復力を見せた。

米国近代史上最長の経済拡大は、2020年3月にCOVID-19パンデミックが始まったときに終了しました。

当時、インフレは連邦準備制度の2%目標を下回っており、懸念事項ではなかった。住宅購入者は30年固定の住宅ローンを約4％で見つけることができ、政府は長期国債を約3％で発行して運営資金を調達している。

現在、インフレ率はFRBの目標を上回り、住宅ローン金利は7%近く、30年国債の利回りは5%前後で上昇している。これは、インフレが抑制されているかどうか、そして将来の米国の財政規律について市場が懐疑的になっていることを反映しているのかもしれない。

連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォーラー理事は先週、長期債利回りの上昇に言及し、「インフレが制御不能になる懸念が依然としてある。われわれはそれに対処するので、心配しないでほしい」と述べた。しかし、「ますます注目を集めているもう一つの問題は、財政赤字への懸念です。…将来もこれが変わらなければ、ある時点で市場はそれを補う何かを要求するでしょう。」

ドナルド・トランプ次期大統領は、経費削減のために非公式の政府効率化局を創設したが、財政赤字の主因である高齢者向け医療費や退職金給付費に対処する計画はない。これらの費用は両党にとって神聖視されている。

「米国経済は非常に好調だ」

政府の借入コストと債券市場の警戒感がドナルド・トランプ次期大統領にとっての潜在的な逆風となっているとすれば、経済状況は新たな課題を突きつける可能性がある。

雇用、インフレ、消費者支出、全体的な成長などの数字を含む、FRB職員や当局者が注目する主要データは、リスクなしでは改善の余地があまりないかもしれない。

例えば、2024年12月の失業率は4.1%で、インフレを引き起こさずに持続可能なレベルとされる推定値に近いかそれをはるかに下回っており、経済では25万6000人の雇用が新たに創出されました。賃金が上昇し、消費者支出は堅調に推移しています。インフレ率は低下しているものの、目標を依然として0.5パーセントポイント以上上回っており、すでに潜在的水準を超えている可能性のある生産増加に向けた積極的な動きや、関税などによる追加コストによってインフレ率が再び急上昇する恐れがあるとの懸念がある。

「米経済は非常に好調だ」と、FRBのジェローム・パウエル議長は2024年12月18日、FRBの2024年最後の政策会合で記者団に語った。「しかし、我々は引き続き仕事をしなければならない」と述べ、労働市場の安定を維持しながらインフレ率を2％に戻すには金融政策を引き締める必要があると語った。

ドナルド・トランプ次期大統領の計画と経済の強さを背景に、FRBが金利をさらに引き下げられるかどうか疑問が高まっている。

将来に対する不確実性は、ドナルド・トランプ次期大統領が経済に何が必要と考えているかについての広範な発言と、特に過去1年間の実際の経済実績との間のギャップから生じている。

先月の会合でＦＲＢ職員は、貿易政策やその他の予想される政策の直接的な結果として、成長の鈍化と失業率の上昇が起こる可能性が高いと述べた。政策立案者は彼らが直面している不確実性を強調している。

関税や強制送還による潜在的な混乱にもかかわらず、企業自身は今後の状況について楽観的であり、リッチモンド連銀のトム・バーキン総裁は先週、「成長についてはマイナスよりもプラスの要素の方が多いと予想している」と述べ、インフレリスクも認めた。

また、新政権の政策については、経済に悪影響を与えるような場合には調整が必要になるとも述べた。

ドナルド・トランプ次期大統領は、経費削減のために非公式の政府効率化局を創設したが、両党が神聖視している医療費や高齢者の退職金といった財政赤字の主因に対処する計画はない。

出典: https://congthuong.vn/kinh-te-my-co-the-khong-can-den-cac-cai-cach-lon-369602.html