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| 中国は、1兆元（1370億ドル）相当の国債の影響が薄れ始めるため、来年末にはさらなる圧力に直面することになるだろう。 （出典：新華社） |
中国は先月、１兆元の新規国債発行を承認した。これは景気回復の兆しが暗い中、信頼感を高めることを目的とした数年ぶりの予算調整となった。
この財政調整により、中国の2023年の財政赤字目標はGDPの3%から3.8%に拡大される。
キャピタル・エコノミクスは、北京が最後に国家予算を調整したのは2008年の壊滅的な四川大地震の後だったと述べた。追加資金は被災地の復興と洪水対策、増大する地方政府の負債の削減、土地売却による主な収入源の削減に使用され、2024年まで経済の安定が維持されると予想される。
しかし、国際金融機関は、不動産市場、若者の失業、地方政府の負債が2025年以降、中国の経済成長を鈍化させる可能性があると指摘している。
マクロ経済調査会社ガベカル・ドラゴノミクスの中国調査担当副ディレクター、クリス・ベダー氏は「これは来年の経済に対する財政支援強化への明確なシフトのシグナルであり、おそらく景気サイクル全体を通じて最も明確なシグナルだ」と述べた。
同氏は、中国の名目国内総生産（ＧＤＰ）は債券発行により約１％ポイント増加する可能性があると付け加えた。
「中央政府がより大きな役割を担うようになった今、地方当局は改革を実施するという同じプレッシャーに直面しないかもしれないが、それは中長期的には成長の可能性にとって良い兆候ではない」と彼は語った。
多くの投資銀行や機関は、債券発行では根本的な問題を解決できないため、中国の経済成長率は2024年以降さらに低下すると予測している。
ムーディーズ・アナリティクスのアシスタントディレクター兼エコノミストのヘロン・リム氏は「１兆元は大海の一滴ではないが、一度きりの出来事だ」と語った。中国が期中に予算を調整することはまれであり、これは財政刺激策という側面が強い」
ムーディーズ・アナリティクスによると、中国経済は2024年と2025年に4.9％成長するが、2026年にはわずか4.3％に減速する。一方、フィッチ・レーティングスは来年の成長率を4.8％、2025年の成長率を4.7％と予測している。
DBS銀行は2024年と2025年の両方で4.5％の成長を予測しているが、HSBCの見通しでは来年は4.6％、2025年には4.4％の成長を見込んでいる。
フランスの投資銀行ナティクシスのアジア太平洋地域チーフエコノミスト、アリシア・ガルシア・エレロ氏は6月の報告書で、中国の年間平均成長率は2021年から2025年にかけて4.9％、2026年から2030年にかけて3.6％に達すると予測した。
不動産市場は低迷が続くと予想されており、経済が直面する主要な課題の一つとなっている。
中国政府は2020年以降、融資・債券市場から弱い開発業者を排除することで、過剰債務を抱えた開発業者によるシステムリスクを軽減しようと努めてきた。しかし、碧桂園や恒大を含む中国最大の不動産開発会社はいずれも破産した。
フィッチ・レーティングスは、土地販売が「低迷」し、さらなる支出が必要なことから地方財政が圧迫される中、政府債務も「さらに増加する」可能性が高いと指摘した。不安定な財政状況により地方自治体は債務返済に苦慮しており、政策立案者や投資家の間で懸念が生じている。
中国の輸出と投資主導型経済は2002年から2011年にかけて前年比成長率を維持し、ほぼ10％成長した。しかし、新型コロナウイルスによるロックダウンの影響は、世界第2位の経済大国に大きな影響を与えている。
当局者は、中国の主な輸出相手国である多くの国々の経済低迷と外部の問題がGDP成長の障害になっていると述べている。
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