限られた現金、債務満期のプレッシャー、そして多くのプロジェクト実施に伴う多額の資本需要により、バリア・ブンタウ住宅開発株式会社（Hodeco、コードHDC）は株式および債券の発行を推進せざるを得なくなっている。
投資ニーズが高いときに現金レベルを低く維持する
2023年末までに、ホデコの現金資金は175億ドン（総資産の0.37%を占める）、負債総額は1兆7,047億ドン（自己資本の89.4%に相当）に達した（業界平均は負債総額が自己資本の69%を記録している）。
ホデコは2024年に、2023年に比べて645.7%増の2兆8,560億ドン（同期間支出3,830億ドン）への投資を計画している。特に、当社はハイダン住宅地区（ライトシティ）などのプロジェクトの実施に注力しています。 Ngoc Tuoc Hill II ヴィラエリア;オーシャンリゾート（アンタレス）住宅地第2号地、3/2通りの西側。エコタウン・フーミー;フオックタン都市圏…
同社は、限られた現金の状況下で2024年に支出を増やす計画があり、銀行融資と発行による資本動員を通じて1兆ベトナムドンを動員する予定です。特に、債券発行計画については、生産・事業活動に充てるため、2024年に最大5,000億ドンの個別債券を発行する予定です。
実際、ホデコは融資の調達に加え、2023年には既存株主に対して2000万株を発行する計画だったが、まだ実行には至っていない。
ホデコは、資金調達の遅れの理由として、書類の審査プロセスが困難で時間がかかったためだと述べ、同社は2024年第1四半期と第2四半期に資金調達のために株式発行を継続する予定だと述べた。
当初の資本動員計画によれば、同社は既存の株主に1株当たり15,000ドンで2,000万株を発行し、3,000億ドンを調達する予定であることが分かっている。調達された資金はすべて銀行ローンおよび利息の返済に使用されます。
2023年12月31日現在、ホデコの負債総額は1兆7,047億ドンで、そのうち1兆90億ドンが短期債務、残り（6,957億ドン）が長期債務であった。短期債務については、期間が1年未満の債務が5,752億VNDある。一方、1年以内に返済期限が到来する長期債務は3,362億ドンある。
したがって、巨額の債務満期圧力、限られた現金資金、予想よりも遅い株式発行により、ホデコは債務返済を確実にするために早急に新たな資本を動員する必要があると同時に、2024年には総支出資本が2兆8,560億ベトナムドンに達すると予想される野心的な投資計画を実施する必要がある。
年初は野心的な計画を立てたが、結果は控えめだった
野心的な投資支出計画に加え、2024年には、Hodecoは強力な事業成長計画でも投資家の注目を集めています。そのうち、ホデコは1兆6,576億ベトナムドンの収益を計画しており、これは146.7%の増加となる。税引後利益は4,240億VNDと予想され、2023年の実績と比較して222.4%の増加となります。
近年、ホデコは継続的に野心的な事業計画を掲げていることが知られていますが、達成された成果はごく控えめであり、同社は営業成績を改善するために金融取引を利用しなければなりませんでした。
2022年、ホデコは売上高1兆5,580億ドンを記録し、計画の81.44％を達成し、税引後利益は4,206億ドンを記録し、計画の97.85％を達成しました。特に、当会計年度において、同社は2,600億ドンの財務収益を記録し、税引前総利益の48.1%を占めました。これは主に、ダイ・ドゥオン・ブンタウ・エンターテインメント建設投資株式会社の株式500万株を売却し、会計を子会社から関連会社に移管したことによるものです。
子会社の資本売却という金融取引をなくし、関係会社会計に切り替えたとしても、ホデコの利益は計画には程遠い。
同様に、2023年に特別な財務収入がなくなったことで、ホデコはすぐに業績の悪化を記録し、収益は6,655.8億ドン（同48.7%減）、税引後利益は1,315.9億ドン（同68.7%減）となった。
ホデコは2023年に、売上高1兆7,700億ドン（2022年の実績比13.6%増）、税引後利益4,880億ドン（2022年の実績比17.6%増）の事業を計画している。2023年末までに同社は年間計画の27%しか達成していない。
実際、業績は落ち込んでいるものの、HDCは意欲的な事業計画を発表したことから、株価は最近になって回復の兆しを見せている。しかし、現在の株価は1株33,350ドンで、HDC株はPER32.11倍（業界平均は15.96倍）、PBR2.24倍（業界平均は1.45倍）と、業界よりもはるかに高い評価で取引されている。
2024年度初めには、ホデコは株価を支えるために資本動員計画を加速させる野心的な計画を立てていることがわかりますが、株価は業界平均と比較してもはや安くないため、投資家は評価に関係なく株式を購入すると多くのリスクを負うことになります。
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