個人投資家への狭い門戸

国会に承認を求めて提出されている新たな草案によれば、一般向けに発行される債券の額はまだ少なく、主に銀行グループからのものであるが、個人投資家の社債への投資は制限されることになる。

社債市場：個人投資家への門戸は狭い

国会に承認を求めて提出されている新たな草案によれば、一般向けに発行される債券の額はまだ少なく、主に銀行グループからのものであるが、個人投資家の社債への投資は制限されることになる。

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専門組織のための遊び場

財政と予算の分野における7つの法律の多数の条項を修正および補足する法律の最新の草案では、民間社債市場での購入、取引、譲渡に参加する主体を専門機関投資家として引き続き定義しています。しかし、信用機関が発行する私募債の場合には、専門的な個人証券投資家のグループに小さな扉が開かれている。また、経過措置により、2026年1月1日以前に私募発行され、未償還の社債及び2026年1月1日以前に私募社債募集を行い、証券取引所に情報開示内容を提出したものの、頒布が完了していない社債については、引き続き2019年証券法の規定に従って実施される。

草案の最初のバージョンと比較すると、プロの証券投資家と債券市場参加者に対する規制は大幅に緩和されました。以前は、プロの株式投資家になるには、個人が少なくとも2年間株式投資に参加し、過去4四半期で四半期あたり最低10回の取引頻度を持つか、最低320億VNDの取引が登録された上場株式ポートフォリオを保有する必要がありました...

しかし、銀行が発行する債券という別の「ニッチ」を除けば、個別の社債市場は依然として専門組織の「遊び場」として認識されています。

また、2021年には、個人投資家がこの市場で社債を最も多く保有するグループであり、その割合は41%であった時期もあったと言わざるを得ません。 2024年6月までにこの割合は24%に減少します。市場の浄化に伴い、民間債券市場に投資する個人投資家は直面する可能性のあるリスクをより慎重に考慮する必要がある。

公債市場では、個人投資家にとって投資機会は多くありません。ベトナム債券市場協会（VBMA）がHNXとSSCからまとめたデータによると、年初から2024年9月30日までの間に、250兆3,960億ベトナムドン相当の民間債券発行が268件、27兆540億ベトナムドン相当の公募債券が15件あった。公的に発行された債券の価値は10％未満を占めます。言うまでもなく、アグリバンクの債券発行だけで10兆VNDが調達され、一般向けに提供された債券の総額の約40％を占めました。

2023年も状況はそれほど良くなく、社債発行総額は311兆2,400億ドンにとどまり、公募発行はわずか29件で、37兆710億ドン（発行総額の11.9%を占める）が動員された。

解決策は何ですか?

ベトナム商工連盟（VCCI）は、財政・予算分野の7つの法律の多数の条項を修正・補足する法案に対する多くの企業、協会、専門家の意見を総合し、個人投資家が信用機関以外の企業の私募債に投資することを許可しないという規制は、資本市場に大きな影響を与えるだろうと述べた。

現状では、商業銀行、証券会社、保険会社、投資ファンドなどの社債投資機関は、債券投資規制に関する多くの制約に直面しています。投資家が限られている場合、債券の発行額を吸収するのに十分な投資家が市場にいないため、企業がさらに債券を発行することは困難になります。それに伴い、債務再編を目的とした個人向け債券のグループについて考えると、投資家層はほぼ個人投資家のみとなっている。この時点で、企業は満期を迎える債務を再構築するために、または資金調達コストの高い債務を再構築するために、資本を調達する必要があるかもしれません。

「したがって、企業は債務再編のための資金調達に大きな影響を受け、今後3～5年間の流動性に強い影響を及ぼす可能性がある」とVCCIのコメントは強調した。

一方、個別債券市場は、HNXの債券情報専門ページの運営、HNXでの個別債券の登録と集中取引など、多くの措置を経てより安定的に発展してきました。したがって、VCCIは、今回の改正では上記の規制を追加せず、公募債発行規制に関する障害を取り除き、機関投資家の投資活動に対する制限を減らした上でのみ追加することを検討することを推奨します。

VIS Ratingの格付け・調査部門分析グループ責任者であるグエン・リー・タン・ルオン氏によると、この新しい規制は、民間債券の発行を機関投資家のみに限定することで、民間債券投資活動における過度のリスクを軽減するために管理機関によって制定されたという。

「市場の持続的な発展には、機関投資家の参加拡大が非常に重要です。短期的な利益目標に焦点を当てがちな個人投資家と比較して、機関投資家は投資リスクをより慎重に検討し、長期的な投資を受け入れ、短期的な変動に対してより高いリスク許容度を持つ必要があるからです」と、ルオン氏は専門機関のより深い参加を提唱しました。

しかし、保険会社や年金基金、投資ファンドなどの機関投資家が、2024年6月末時点で社債発行残高全体のわずか8％しか保有していないことは、市場に空白を残している。例えば、現在ベトナム最大の機関投資家はベトナム社会保障基金であり、運用資産は2023年12月末時点で12兆ベトナムドンに達しているが、社債市場にはまだ投資していない。 VISレーティングの代表者は、リスクに対する意識を高め、機関投資家の存在感を高めることが新たな発展段階への鍵であると述べた。

出典: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html