現在、ベトナムの交通インフラ建設に投資している大手企業の一つとして、Deo Ca グループは債券発行に投資家を誘致し、PPP 方式で交通インフラに投資するためのリソースを創出するための多くのソリューションを提案しています。
長期債券は投資家を引き付けるのが難しい
インフラ開発のための資本問題に関しては、デオカグループの取締役会副会長グエン・ヒュー・フン氏が、官民連携（PPP）方式による交通インフラプロジェクトへの投資資本を動員するための解決策について財務省に意見を提出した。
評価によれば、投資家は現時点では、交通インフラの発展のための資金を動員するために債券発行を通じて資金を動員することにまだ「関心」を持っていない（イラスト写真）。
フン氏によれば、交通インフラは国の社会経済発展に重要な役割を果たしており、投資を優先する必要がある3つの戦略的ブレークスルーの1つである。
国家予算資源が限られている状況において、2021年に公布されたPPP法は、インフラ投資のニーズと予算の資金調達能力との間の資本ギャップを補うのに役立つことが期待されています。
しかし、ベトナムにおけるPPPの実施は、政策の統一性の欠如により多くの障害に直面しており、その結果、成功するプロジェクトは少なく、民間経済部門は依然として慎重な姿勢を保っています。多くのボトルネックによって PPP プロジェクトは魅力を失い、投資家が PPP 投資プロジェクトにリソースを動員する道が開かれることはありません。
具体的には、PPP法第78条第1項の規定には、「PPPプロジェクト企業は、PPPプロジェクトを実施するために資金を動員するために、本法、企業及び証券法の規定に従って発行した個別債券を発行し、買い戻すことができる。個別転換社債及び個別ワラント付き債券を発行することはできない」と明記されている。
しかし、現実にはPPPプロジェクトに投資するための債券の発行に成功したプロジェクト企業はありません。
「債券が投資家を惹きつけない理由は、債券の期間が長い（返済サイクルによると20～30年）からだ。」
また、プロジェクトの建設期間は通常24～36か月かかる一方、債券の発行には発行時に利息を支払う必要があるため、融資資金は動員されてもすぐにプロジェクトに投入されず、金利コストの増加を招き、プロジェクトの投資効率を低下させます。
さらに、唯一の担保はプロジェクトの通行料徴収権であり、政府によって保証されていない」とデオカグループの代表者は述べた。
デオカグループは、PPPプロジェクト企業が発行する債券に投資家を誘致するための解決策を提案し、政府が官民連携方式による交通インフラ投資プロジェクトに信用保証とリスク保険を発行することを提案した。
具体的には、公債管理法／政令第20/2017/QH14号第2条の規定に基づき、官民連携方式による交通インフラ投資プロジェクトを適用範囲に追加する必要がある。投資法の規定に基づき官民連携方式で投資プロジェクトを実施する企業を、公債管理法／政令第20/2017/QH14号第41条に基づく政府保証の対象者のリストに追加する。
「現行のPPP法では、PPPプロジェクト企業が債券を一般向けに発行することも認められておらず、PPPプロジェクト企業がアクセスできる対象者と資本市場が狭まっている。」
管轄当局は、プロジェクト企業が公募債を発行できるようにPPP法第78条の内容とPPPプロジェクトの財務管理に関する政令の規定を検討・改正し、予算資本と銀行信用資本への圧力を軽減する必要がある」とデオカグループは提案した。
より具体的な政策を調査する
また、デオカグループのトップによると、現在、PPP方式による交通インフラ投資プロジェクトへの投資を目的として発行された社債投資に対する法人所得税/個人所得税は、外国請負業者に対して5％（債券利息に基づいて計算）で計算されている。
投資家は、債券の譲渡・売却時に取引総額に対して0.1％の税金、規定の集中保管手数料、各証券会社が定める取引手数料を支払わなければなりません。
「免税・減税政策は、交通インフラ投資産業の特性により長期債の魅力を高め、インフラ投資の促進に寄与し、国の経済全般、特に株式市場の改善に寄与するだろう。」
さらに、2021年証券法（証券投資ファンドに関する第91条）では、FIIが投資ファンドの設立に参加することが認められていますが、特定のインフラファンドは存在しません。
政令174/2020/ND-CPはETF開発を支援する規制を定めているが、まだ運輸インフラ部門に適用されていないか、運輸インフラ部門に特化したETFが存在していない」とデオカグループはこの問題を提起した。
デオカグループはさらに、「PPPプロジェクト企業は、通常の生産・商業企業とは異なる特徴を持っている。そのため、当局は、PPP形態の交通インフラプロジェクトの特徴と投資効率を反映させるための会計メカニズム、プロジェクトの付加価値税還付書類に関する規制の明確化など、資金源を開放するための具体的な政策も検討する必要がある」と提案した。
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出典: https://www.baogiaothong.vn/cach-nao-coi-troi-cho-trai-phieu-ha-tang-giao-thong-192250329170748039.htm
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