事前積立不要で、どの証券会社が有利？

通達68号が発効すると、証券会社が強固な資本バッファーと大きな市場シェアを獲得する機会がもたらされ、特に資本面で証券会社間の競争が激化するでしょう。

通達68号が発効すると、証券会社が強固な資本バッファーと大きな市場シェアを獲得する機会がもたらされ、特に資本面で証券会社間の競争が激化するでしょう。

資本力と市場シェアに強い証券会社とのビジネスチャンス

2024年11月2日より、2024年9月18日付通達第68/2024/TT-BTC号により、証券取引システムにおける証券取引を規制する通達のいくつかの条項が改正・補足されます。証券取引の清算及び決済;証券会社の業務および株式市場における情報開示が正式に発効する。

この通達は、以下の場合を除き、投資家が証券の購入注文を出す際に十分な資金を保有していなければならないという要件を修正および補足します。投資家が規定どおりに証拠金取引を行う場合。外国の法律に基づいて設立された組織がベトナムの証券市場に投資して株式を購入する場合、規定どおりに注文を出す際に十分な資金を持っている必要はありません。

これにより、11月初旬からベトナム株式市場への投資に参加する外国機関投資家は、規定通りに注文を出すことで十分な資金を必要とせずに株式を購入できるようになる。これにより、証券会社には新たなビジネスチャンスが生まれますが、すべての会社がこのサービスをうまく実行できるわけではありません。重要なのは、外国人投資家が取引代金を支払うのに十分な資金を持っていない場合、証券会社が外国人投資家に代わって取引代金を支払う責任を負うという点だ。  

初期段階では、特に機関投資家グループにおいて、強固な資本バッファーと大きな市場シェアを持つ証券会社が有利となるでしょう。  

大東オンライン新聞が大手証券会社27社を対象に行った統計によると、ほとんどの企業が今年最初の9か月間に資産を増やした。そのうち、VIX（+100.5%）、KAFI（+96%）、ACBS（+92.2%）、HSC（+82.7%）、ORS（+64.5%）など5つの証券会社は、年初と比較して総資産が50%以上増加しました。

しかし、総資産額の上位の証券会社は、依然としてよく知られた名前であり、主要な市場シェアを占めています。現在、SSIは2024年第3四半期末時点で総資産が66兆1,810億ベトナムドンと最も高い企業です。次に多いのはTCBSとベトナムドンで、総資産は40兆を超えています。

総資産額が10兆円を超える証券会社の数も、今年初めに比べ大幅に増加した。 10兆円を超える資本源のリストには、VIX、KIS、KAFI、ORS、BSC、DNSE などの新しい名前がいくつかあります。  

資本金の面では、TCBSは現在、2024年第3四半期末時点で25兆5,890億ベトナムドンで最大の資本金を持つ企業です。10兆億を超える資本金を持つ企業はわずか8社で、TCBSに次いでSSI、VND、VPBS、VIX、SHS、VPS、HSCとなっています。中でも注目なのはVIXで、2024年9月に既存株主への株式公開に成功し、年初に比べて株価が80％上昇した。  

競争圧力が高まる

しかし、資本金の多い証券会社すべてが有利になるわけではありません。  

通達68号では、株式購入注文の受付限度額は、現金化できる総額と同額で、証券会社の自己資本の2倍と証券証拠金取引の借入金残高との差額を超えないことが規定されています。つまり、証券会社のマージンローン/エクイティ比率が高いほど、株式購入注文を受け付ける限度額が低くなるということです。  

規制により、証券会社は自己資本の2倍を超える証拠金を貸し出すことは許可されていない。これまでのところ、証拠金増加の好調な時期を経て、一部の証券会社はほぼ限界に達しており、証拠金貸付の余地はあまり残っていません。  

27社の証券会社の統計では、5社がこの基準にほぼ達していることがわかりました。  その中で、最も高いマージン貸付/資本比率は HSC で発生しています。 HSCの2024年第3四半期末の証拠金貸付残高は19,286億ドンで、年初に比べて約60％増加し、自己資本の1.92倍となり、HSCの証拠金貸付枠はわずか8000億ドン強に相当します。

Mirae Assetでは、証拠金貸付残高も継続的に増加しています。第3四半期末時点でこの数字は17兆3,850億ベトナムドンとなり、年初に比べて30%増加した。 MAS のマージン貸付エクスポージャーは現在、自己資本の 1.85 倍です。 FPTS、KAFI、MBSなど証券会社もマージン債務/資本比率が1.5倍を超える高い比率を誇っています。  

比率が厳しくなると、証券会社は非事前資金調達業務に対応するためだけでなく、徐々に収益の主な貢献者になりつつあるセグメントである証拠金貸付金利を満たすためにも資本を増強する必要があるだろう。

VNDirectの分析によると、流動性が増すと証券会社からの収入が増えるため、証券業界はより多くの外国機関投資家にサービスを提供することで利益を得ることになるという。メリット以外にも、購入後T+2日経過後に海外の機関投資家が支払いを遅らせることによる支払リスクなどの潜在的なリスクもあります。そのため、証券会社は顧客、証拠金比率、市況、適正貸出比率などに関するリスク管理を強化する必要があります。

海外の機関投資家を引き付けるために、証券会社は以下に基づいて競争するだろう。1) 取引手数料。 2) 事前資金調達比率（自己資本／総購入価格） 3) 貸付資本の総額4) サービス品質（情報と報告）

第一の要因については、証券会社は外国の機関投資家に資本を提供することができますが、外国の機関投資家には依然として取引手数料のみが請求されます。 2 番目の要因としては、より低い事前資金調達率を提供できることが競争上の優位性をもたらします。 3 番目の要素は会社の資本金に依存し、より大きな資本構造を持つ証券会社が明確な優位性を持つことになります。

VNDirectは、負債対資本比率を5倍以下に制限する規制により、3番目の要因により証券会社に対する自己資本の増強圧力が高まると考えています。つまり、取引手数料が低く、競争力のある事前資金調達率を持つ大手証券会社が、海外の機関投資家を引き付ける上で有利になるだろう。

出典: https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html