債券の満期は依然として不動産業界に大きなプレッシャーを与えている

不動産業の債券返済能力は依然として非常に弱い。写真: ハイ・グエン

VIS Ratingの社債市場レポートによると、2024年4月末時点で、市場全体の延滞債券率は15％で、2024年3月から変化なしだった。元本または利息の支払いが遅れている債券の半分以上は住宅不動産セクターからのもので、このセクターの元本または利息の支払い遅延率は 30% です。

例えば、カイホアンランドグループは、2023年に債券の期間を1年間延長した後、最近債券の期間を1年間延長しました。これに応じて、カイホアンランドは債券コードKHGH2123001の期間を2025年4月5日まで延長し、金利を年12％に調整することを承認しました。

2023年12月31日現在、カイホアンランドの短期・長期負債総額は1兆50億ドンで、総資本の15.7％を占めていることが分かっています。そのうち、短期債務は7,650億VND、長期債務は2,400億VNDです。カイホアンランドは、2023年12月31日時点で、額面3,000億ベトナムドンの債券コードKHGH2123001、額面3,000億ベトナムドンの債券コードKHGH2123002、額面2,400億ベトナムドンの債券コードKHGH2328001の3つの債券を発行していると説明した。

あるいは、個別社債の募集および取引に関する規制に従って定期的な財務状況を発表したばかりのユニティ不動産投資株式会社のケースもそうだ。したがって、2023年12月31日現在、Unity Real Estate Investment Company Limitedの資本は2,9161億VNDに達し、2022年の3,0896億VNDと比較してわずかに減少しました。

負債/資本比率は2022年の1.4倍から2023年には1.37倍にわずかに減少し、負債は3,995億ドン以上に達する見込みです。

債券負債対資本比率は2022年の0.32倍から2023年には0.38倍に増加し、債券負債は1兆1,081億ドンに相当します。ユニティ・リアル・エステート・インベストメント・カンパニー・リミテッドは、2023年に税引き後利益が1,735億ドンの赤字となり、赤字が続いた。 2022年の同社の税引後損失は1242億ドンとなる。

VIS Ratingのデータによると、2024年5月には、24の発行組織による15兆VND相当の28の債券コードが満期を迎える。 VIS格付けは、そのうち30％に相当する約4兆7000億ベトナムドンが2024年5月に債務返済が遅れるリスクがあると推定している。

4兆7,000億ドン相当の高リスク債券のうち、約4兆ドンは2023年にクーポンの支払いを延期した3社によって発行された。VIS Ratingは、これらの発行体がキャッシュフローの弱さと現金資源の枯渇により元本の支払いを延期する可能性が高いと評価した。残りの7,000億ドンの債券は、主に住宅不動産セクターの発行体からのもので、初回の支払いが遅れるリスクが高い。

「これらの発行体は過去3年間で平均EBITDAマージンが10％未満、もしくはマイナスになっており、満期を迎える債務の返済のために現金資源を使い果たしていることに留意する」とVISレーティングの報告書は強調した。さらに、今後12か月間で、総額221兆ドンの未償還債券の約19％が償還を迎えます。これらのうち推定10％は初回債務不履行のリスクが高く、主に住宅不動産セクターに集中しています。

出典: https://laodong.vn/tien-te-dau-tu/dao-han-trai-phieu-van-gay-ap-luc-lon-cho-doanh-nghiep-bat-dong-san-1342890.ldo