キャッシュフローがゲームに参入し、社債はますます魅力的になる

低金利の状況下では、投資家はより高い収益をもたらす投資チャネルに資金をシフトする傾向があり、社債市場を支えることに貢献しています。

キャッシュフローが市場に流入し、社債の魅力はますます高まる

低金利の状況下では、投資家はより高い収益をもたらす投資チャネルに資金をシフトする傾向があり、社債市場を支えることに貢献しています。

新規発行はよりプラスになるだろう

現在、社債市場の未払い債務総額は約11億6千万ベトナムドンで、そのうち個別債券の未払い債務は10億3千万ベトナムドンで、経済のGDPの10％に相当し、この地域の他の国々と比較するとまだかなり控えめです。

VCBS の最近のレポートでは、この証券会社は、社債市場は今後徐々に好転するだろうと評価しています。  

量的には、満期前に買い戻される債券の額は引き続き継続する可能性があるが、2022年から2024年にかけて再編プロセスが強力に実施されたため、減少する傾向がある。一方、新規発行は徐々に改善している。  

特に、社債市場においては、貸出金利の安定が必須条件となります。 VCBS は、国有銀行の預金金利が経済を支えるために現在の水準に留まるなどの要因により、預金金利が安定し、2025 年も変わらない可能性があると予測しています。民間商業銀行グループが信用成長を高めるために資本動員を増やすため、特に資本動員構造の柔軟性が低い銀行では、若干の上昇圧力がかかる可能性がある。  

平均貸出金利は引き続き低水準で推移し、差別化が進むと予想されます。国営銀行は、政府と国立銀行の経済支援の指示に従って、金利の引き下げや特定の事業分野に対する信用支援パッケージの発表を続けている。一方、プライベートバンキンググループでは、預金金利の上昇や信用拡大に対する競争圧力により、特に小規模銀行グループにおいて貸出金利が若干上昇する可能性があります。さらに、信用履歴が弱い企業は依然として融資を受けるのが難しく、より高い金利を受け入れなければならない場合もあります。一部の不動産事業では、一定の困難な状況に対する要件が課される場合があります。

VCBS は、低金利の状況下では、投資家はより高い収益をもたらす投資チャネルに資本をシフトする傾向があると評価しました。これは、債券市場が安定し、投資家の信頼と関心を集める状況下で社債市場を支えることに貢献します。  

しかし、VCBS は、他の資産チャネル (伝統的および非伝統的チャネルを含む) の価格の上昇傾向により、投資家にとっての社債市場の魅力が低下する可能性があると指摘しました。

銀行は引き続き「牽引役」、不動産グループは回復

貸出金利が低い水準を維持し、企業が低コストで債券を発行し、資本を再編成するのに好ましい条件が整っていることに加え、発行量は引き続き銀行債券が牽引するだろう。流動性を確保し、信用ニーズを満たすという目標とともに信用の伸びが引き続き促進されると予測されるため、多くの銀行は流動性のバランスを取り、金融の安全性指標を確保するために動員を増やす必要があるかもしれません。特に、一部の銀行はLDRの基準に達しており、流動性リスクを最小限に抑えるために動員資源の増加が優先されています。

一方、不動産業界も徐々に投資家の信頼を取り戻しつつある。不動産市場は、実施が開始され、供給が急増した新たな法的枠組みに積極的に支えられ、反転ポイントを通過し、2025年から新たな成長サイクルに入り始めたと評価されています。住宅購入者の心理は、住宅および投資ニーズの両面で改善を続けており、よりリスクの高い商品の受け入れが増加しています。多くの企業が再編フェーズを乗り越え、プロジェクトの実施と立ち上げ活動を再開しました。  

2025 年には、住宅用と投資用の両方の目的でキャッシュフローが流入し始め、不動産市場取引がさらに拡大すると予想されます。一部の不動産事業の信用力と財務キャッシュフローは、これまでの停滞期を経て徐々に回復するだろう。しかし、VCBSは、社債ロットの質は、法的地位が良好な企業と、信用履歴が弱く、土地資金の開発段階で依然として困難に直面している企業とで差別化されることも強調した。

また、債券の二次私募市場における比較的高い流動性により、新規発行額も徐々に改善しており、発行済債券の流動性向上に寄与している。同時に、信用格付け商品は、社債投資時の潜在的リスクに対する投資家の認識を高め、持続可能な市場成長を確保することに貢献します。  

需要面では、特に民間発行の形で、機関投資家が依然として社債市場を支配することになるだろう。中小型株の個人投資家は、信用格付けのある発行体が発行する公募債券商品を優先的に選ぶ傾向があります。

現状では、債券の満期に対する圧力は依然として大きい。満期を迎える社債の量は、直近3年間の2025年から2027年に集中しています。  

政令 08/2023/ND-CP によれば、延長債券は最長 2 年間しか延長できません。したがって、企業が元本と利子の支払いが遅れている債券の金額を賄う資金源を手配できない場合、特に2025年後半から圧力が再び急激に高まる可能性がある。

しかし、VCBSは過去2年間、問題のある債券ロットを徐々に処理する時間があったとも述べた。さらに、金利は依然として低い水準に維持できるため、企業が債務を再編したり、資本コストへの圧力を軽減したりするのに有利な条件が整うことになります。

出典: https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html