多くの証券会社が引当金を積み増し：大口顧客への信用貸付リスクに注意
負債総額に比べれば引当金は大きくないが、貸倒引当金を積み立てる証券会社が増えていることは注目に値する。
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| 多くの証券会社は、投資活動や信用貸付による利益の大幅な増加により収益が改善した。 |
ますます重要になる「三脚」
約80社の証券会社の統計によると、2024年上半期に達成された総収益100ドンにつき、平均して約28.4ドンの貸付金および売掛金からの利息が発生します。 2023年の同時期のこの数値は24.2%でした。この収益源のみの成長率は46％に達し、証券会社グループ全体の収益成長率25％を大きく上回りました。
VIS Ratingの専門家によると、低金利と新規発行債券の元本/利息支払いの遅延率が徐々に低下する中、市場心理は強いという。これにより、取引量と株価評価額が上昇し、投資家はより多くの証拠金を借り入れるようになります。
「投資活動と信用取引による利益の大幅な増加により、上半期の利益は改善しました。特に大手証券会社にとって、これら2つの要因は『大幅に改善』しました」と、証券業界分析レポートは強調しました。
株式取引量の急増により、この活動による収入が増加しました。しかし、市場の需要に加え、財務力、投資家にサービスの利用を促す政策により、多くの大手証券会社の貸出残高は急増し、ますます多くの「利益」をもたらしている。
テックコム証券（TCBS）は、2024年上半期に証拠金貸付と前払金から約1兆2,100億ベトナムドンの利息を獲得し、証券会社の中で最高となった。わずか1年後、証拠金貸付活動による収入は同時期に比べて80％増加し、TCBSは2023年上半期にトップ3に留まりながらも、業界全体の「王座」を獲得しました。
2022年末にテックコムバンクに対し1億500万株を1株当たり9万5000ドンで私募し、10兆ドンを超える追加資本を増強することで、TCBSの内部力が強化され、突破口を開くことができるだろう。 2024年6月末時点での融資残高は10億ドル近くとなり、年初より1.5倍に増加した。 ６ヶ月間の税引前利益は前年同期比２．８倍となり、証券グループでトップとなった。
VPS（3,670億ドン）、HSC（2,710億ドン）など、他の多くの証券会社も証拠金貸付により数千億ドンの利益を上げました。 MBS、SSI、VPBankSはいずれも約2,600億VNDの追加利益を獲得した。 VNSC、KAFI、TCIなど、多くの中小規模の証券会社も貸出金利を…倍に引き上げました。
多くの証券会社にとって、信用貸付はますます重要な「三脚」になりつつあります。統計によると、証券会社78社中34社で総収入に対する貸出金利子の比率が30％を超えており、前年より6社増加した。その中で、VNSC、TCI、NSI、NHベトナムはいずれもこの事業セグメントの割合を大幅に増加させました。
リスク準備金の増加によるシグナルに注意
2024年上半期に証券会社は45兆ドン近くを追加し、投資家の証拠金資金源は227兆6560億ドンに増加すると推定されています。 TCBSが8兆700億ドン以上の証拠金資金を市場に投入（主導）したことに加え、2023年末と比較すると、HSC（6兆4000億ドン）、SSI（5兆2520億ドン）、ACBS（2兆9260億ドン）、KAFI（2兆8800億ドン）、VPBankS（2兆1200億ドン）など、最大15社が数千億ドンの証拠金資金を市場に投入した。
大口顧客への証拠金貸付の増加は、2022年第4四半期に起きたように、弱気相場中に証券会社が担保を清算しなければならない場合に、証券会社のリスクを増大させる可能性がある。 
- VIS評価
長年の「大手」に加え、最近はオーナーが変わり、新たなビジネス戦略で「変革」を遂げた多くの証券会社も、この事業活動の推進に注力しています。典型的には、KafiとVPBankSは2022年から変革を開始した証券会社であり、両社とも収益構造における上記セグメントの割合を大幅に増加させています。
市場が変動し、金融資産からの収益は大幅に減少しましたが、証拠金貸付活動からの収益が着実に成長したおかげで、VPBankSの上半期の利益は同時期に比べて30％減少し、自己取引による急激な減少を部分的に「肩代わり」しました。
証券会社は総資本の約40％を投資家への貸付資産に割り当てている。資産が資本である「金銭取引」は、証券会社がハンドルを握っているため、リスクが低い場合が多いです。ローンの担保は原証券です。証券会社は、証拠金維持率に違反した場合、積極的に清算を行って資金を回収することができます。
市場や証券会社自体の発展に伴い、リスク管理体制も強化され、変動にも迅速に対応できるようになりました。最近では、この企業の取締役会長が亡くなったことをきっかけに、一連の証券会社で抵当権の売却や銘柄コードの貸出金利の引き下げの動きが一気に活発化した。
しかし、今年上半期の信用貸付に関して非常に心配なのは、一部の証券会社で数百億ドンのリスク引当金が出現したことだ。引当金残高と貸出金残高の比率はごくわずかですが、これは信用貸付活動による収益や過去の営業実績と比較すると大きな金額です。
VP銀行の融資残高は6月30日時点で約9兆2,850億ドンだったが、810億ドンの引当金を積み立てる必要があり、2023年末までには500億ドンを超える見込みだ。 VNDirectでは、金利の低下と効果的な自己勘定取引活動により、今年上半期に非常に高い利益成長率（71.4%）を達成したにもかかわらず、引当金の計上により利益は依然として大幅に不足していました（818億ドン、前年同期はわずか54億ドン）。
VIS Ratingは、大口顧客への証拠金貸付の増加は証券会社に損失リスクをもたらすと評価した。 VNDirectの場合と同様に、最近の債券の元本/利息の支払い遅延により、再生可能エネルギー分野の主要顧客からの売掛金は2024年第2四半期に支払期限を過ぎています。
しかし、VIS Ratingは、新規の延滞債権の発生は低い水準にとどまるため、2024年後半には資産リスクが徐々に安定すると予想している。また、2024年前半に多くの大手証券会社や銀行系証券会社が発表した増資もリスクバッファーの強化につながるだろう。
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出典: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html
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