社債の満期圧力は2025年第3四半期にピークを迎える

償還期限の圧力は徐々に高まり、2025年第3四半期にピークに達し、年後半の社債市場に多少の影響を及ぼすでしょう。

償還期限の圧力は徐々に高まり、2025年第3四半期にピークに達し、年後半の社債市場に多少の影響を及ぼすでしょう。

フーフン証券会社（PHS）は、2024年第4四半期の社債市場の統計によると、第3四半期の総発行量と比較すると減速が見られたが、以前の期間と比較すると、過去3四半期の社債発行量は飛躍的な増加を示したと述べた。

具体的には、HNXのデータによると、12月31日現在、第4四半期の民間社債発行件数は138件、総額130兆4,200億ベトナムドンで、前四半期比12.1%減、前年同期比でも大きな変動はなかった。 2024年通年では、新規発行総額は447兆ドンを超え、2023年と比較して約32％増加する見込みです。

PHSは、2022年に発行規模が急激に減少し、2023年に若干回復した信頼危機の時期を経て、2024年にはより大幅な改善が見られたと考えています。

掲載日2024年12月31日時点の年間発行額（十億VND）。出典: PHS合成

2024年第4四半期に、ヴィン家は引き続き18兆VNDの発行に成功しました。そのうち、ビンファストは、ディンブー・カットハイ経済特区市での自動車製造プロジェクト実施を目的として、10兆ドン、平均年利13.5％、平均期間4年で最大の新規債券発行を記録した。ハイフォン2024年だけでも、ヴィン家は総額38兆5000億ベトナムドンを発行した。ヴィン家が発行する債券の金利は大部分が12～13.5％で、これも市場と比べて高い水準だ。

2024年の発行額上位10社のうち9社は銀行グループに属しています。 2024年の社債市場の回復に最も貢献するグループでもあります。来年は資本の安全性確保のための資金需要と信用の伸びにより、銀行グループの発行動向が2025年も引き続き社債市場をリードすると予想されます。

12月31日現在、第4四半期の社債買い戻し額は55兆8,500億ベトナムドンに達し、第3四半期比20.6%減、前年同期比17.6%減となった。自社株買いは12月にようやく増加し、第4四半期に買い戻された債券全体の約50％を占めた。 2024年に買い戻された債券の総額は、年間累計で約203兆7000億ベトナムドンに達し、2023年に比べて18％減少した。

新規債券の金利が低い状況が続く中、銀行グループは依然として債券の早期買い戻しを主導しており、債券の買い戻し総額の約75％を占め、2023年と比較して19.7％増加しています。一方、不動産企業の社債の買い戻し額はわずか10％で、2023年と比較して56.9％減少しています。

一方、2024年後半の元本および利子の支払いが遅れている債券の状況も、2023年よりも大幅に低くなっています。この傾向は来年も引き続き市場を支え、特に償還期限を迎える債券の量も前年に比べて減少し、投資家が市場に戻ってくる自信を生み出すのに役立つと予想されます。 2024年12月に可決された改正証券法は、債券市場のより持続可能な発展を支援する法的枠組みの完成にも役立つだろう。

しかし、PHSは、債券の延長を最長2年に制限する規制により、2025年第2四半期から大量の債券が満期を迎えることになると述べた。したがって、償還期限の圧力は徐々に高まり、2025年第3四半期にピークに達し、年後半の社債市場に多少の影響を及ぼすことになるだろう。

PHS は、2025 年の見通しについて、特に新しい法的規制が適用され、市場の透明性と持続可能性が高まるにつれて、社債市場のリスクが最も高かった時期は過ぎたと考えています。 4～5.0%の安定した貯蓄金利は、投資家のキャッシュフローをより高い利回りの投資チャネルにシフトさせることにもつながります。

また、経済成長の改善は企業業績の回復への期待にもつながり、企業の資産の質が向上し、投資家が社債市場への信頼を高める基盤となります。

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出典: https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-dat-dinh-vao-quy-iii2025-d240091.html