Les États-Unis ont temporairement échappé au risque de défaut de paiement, mais la disposition obligeant le gouvernement à limiter les dépenses pourrait pousser l’économie américaine plus près de la récession.
Le 27 mai, le président américain Joe Biden et le président républicain de la Chambre des représentants américaine Kevin McCarthy sont parvenus à un accord préliminaire pour relever le plafond de la dette, évitant ainsi de pousser le pays vers le défaut de paiement début juin.
L'accord préliminaire doit encore être approuvé par le Congrès américain dans les prochains jours. Cela aiderait les États-Unis à éviter le pire scénario, celui d’un défaut de paiement de leur dette et d’un désastre financier. Cependant, cet accord poussera également la plus grande économie du monde plus près de la récession, selon Bloomberg .
L’un des points convenus est que le gouvernement doit limiter les dépenses pour les deux prochaines années. Il s’agira d’un nouveau défi pour l’économie américaine, déjà sous pression en raison de taux d’intérêt élevés et d’un accès réduit au crédit.
Au cours des derniers trimestres, les dépenses publiques ont soutenu la croissance américaine dans un contexte de difficultés telles qu’un ralentissement de la construction de logements. Un accord sur le plafond de la dette pourrait donc mettre un frein à cette dynamique. Deux semaines avant que les responsables américains ne parviennent à un accord, les économistes interrogés par Bloomberg ont calculé à 65 % la probabilité que les États-Unis tombent en récession l'année prochaine.
Des Américains font leurs courses dans un supermarché à New York. Photo : Bloomberg
Pour la Réserve fédérale américaine (Fed), les restrictions de dépenses du gouvernement constitueront un nouveau facteur à prendre en compte lors de l'évaluation des perspectives de croissance et de l'ajustement des taux d'intérêt. Jusqu'à la fin de la semaine dernière, le marché s'attendait encore à ce que la Fed maintienne ses taux d'intérêt inchangés lors de sa réunion de mi-mois le mois prochain. Ils pourraient ensuite l’augmenter une dernière fois de 25 points de base (0,25%) en juillet.
« Cet accord implique un resserrement budgétaire accru, étant donné que la politique monétaire est déjà en cours de durcissement. Cela aura un effet synergétique », a déclaré Diane Swonk, économiste en chef chez KPMG.
Les contrats à terme sur les actions américaines étaient toujours en hausse ce matin. Les contrats à terme sur le S&P 500 sont actuellement en hausse de 0,4 %. La négociation des obligations est fermée aujourd'hui. Toutefois, sur le marché à terme, le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans a légèrement augmenté pour atteindre 4,46 %.
Le plafond des dépenses devrait s’appliquer à partir du nouvel exercice budgétaire, soit le 1er octobre. Toutefois, les impacts les plus modestes de cette mesure se feront probablement sentir avant cette date, comme la réduction des aides liées au Covid-19 ou des prêts étudiants. Ces éléments sont difficiles à représenter dans les chiffres du PIB.
Cependant, les restrictions de dépenses pour l’exercice budgétaire à venir pourraient survenir à un moment où l’économie américaine est en contraction. L'enquête de Bloomberg auprès des économistes montre que le PIB américain pourrait baisser de 0,5 % au troisième et au quatrième trimestre.
« Si l'économie américaine ralentit, la réduction des dépenses budgétaires aura un impact plus important sur le PIB et le marché du travail », a déclaré Michael Feroli, économiste en chef chez JPMorgan Chase.
Alors que l’économie américaine ralentit, la politique budgétaire peut soutenir la politique monétaire pour maintenir l’inflation sous contrôle. Selon le dernier rapport, l'inflation américaine est toujours bien supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed.
« Il s'agit d'une évolution significative. Après plus d'une décennie, les politiques budgétaire et monétaire évoluent dans la même direction. Le resserrement budgétaire pourrait bien être le facteur qui accentuera la pression inflationniste », a déclaré Jack Ablin, directeur des investissements chez Cresset Capital Management.
Depuis mars 2022, la Fed a augmenté ses taux d’intérêt à 10 reprises, pour un total de 5 %. Il s’agit de la stratégie de resserrement monétaire la plus agressive depuis le début des années 1980. Cependant, l’économie américaine est restée résiliente et n’est pas tombée en récession comme le craignaient de nombreux analystes.
Le taux de chômage est désormais à son plus bas niveau depuis plus de 50 ans, soit 3,4 %. La demande de recrutement atteint également un niveau record. Après la pandémie, les consommateurs ont également davantage d’économies.
Pourtant, les liquidités du Trésor ont rapidement diminué depuis que le plafond de la dette de 31 400 milliards de dollars a été atteint en janvier. Ce plafond étant temporairement hors de question, le Trésor va accroître ses émissions d'obligations pour renflouer ses caisses.
Cette vague d’obligations pourrait drainer la liquidité des marchés financiers. Cependant, l’impact exact est actuellement difficile à mesurer. Les responsables financiers américains pourraient également émettre des montants plus faibles pour réduire la volatilité.
À long terme, cette ampleur de resserrement budgétaire aura certainement un impact sur la dette publique américaine. La semaine dernière, le Fonds monétaire international (FMI) a déclaré que les États-Unis devaient resserrer leur budget primaire (hors paiements d’intérêts) de 5 % du PIB « pour contribuer à réduire progressivement la dette publique d’ici la fin de la décennie ».
Maintenir les dépenses au niveau de 2023 rendra donc difficile leur réalisation. « Les dépenses resteront probablement stables, ce qui réduira à la fois le risque budgétaire pour l’économie et réduira un peu plus le déficit », a conclu Marcus.
Ha Thu (selon Bloomberg)
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