Die Zinsen sind niedrig, aber die Zeit des „billigen Geldes“ ist noch nicht gekommen

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Die tatsächlichen Kreditzinsen sind nicht entsprechend gesunken und die Möglichkeit, an billiges Kreditkapital zu kommen, ist noch nicht positiv. Analysten von VPBankS glauben, dass die aktuelle Periode noch keine Periode des billigen Geldes ist.

Seminar „Börse: Fundament legen – Akkumulieren – Beschleunigen“, organisiert von Investment Newspaper am 5. März.

Niedrige Zinsen, aber nicht billig

Auf dem Seminar „Aktienmarkt: Das Fundament schaffen – Akkumulieren – Beschleunigen“, das am 5. März von der Zeitung Dau Tu unter Beteiligung von Vertretern der staatlichen Wertpapierkommission und von Wertpapierfirmen veranstaltet wurde, erklärte Herr Tran Hoang Son, Direktor für Marktstrategie der VPBank Securities Joint Stock Company, dass die aktuelle Zeit noch immer nicht die Zeit des billigen Geldes sei, selbst wenn das operative Zinsniveau niedriger sei als im Jahr 2019.

Laut Experten der VPBankS hat sich das Kreditwachstum im zweiten Halbjahr 2023 zwar recht stark beschleunigt, ist aber sehr technisch. Obwohl der Betriebszinssatz niedriger ist als im Jahr 2019, ist der tatsächliche Kreditzinssatz im Vergleich zum Mobilisierungszinssatz nicht entsprechend gesunken, da immer noch ein großer „Unterschied“ besteht. Gleichzeitig war die Möglichkeit, auf billiges Kreditkapital zuzugreifen, nicht so positiv wie der Zyklus des billigen Geldes während der von der Epidemie betroffenen Zeit.

Herr Tran Hoang Son, Direktor für Marktstrategie, VPBank Securities JSC .

Herr Son sagte, dass bei der Steuerung des Zinssatzes andere Faktoren abgewartet werden müssten, etwa der Zeitpunkt der Zinssenkung durch die Fed und die konkrete Höhe der Zinssenkung. Zuvor hatte der Markt damit gerechnet, dass die US-Notenbank (Fed) die Zinsen im März/Mai senken würde, nun hat er diese Entscheidung jedoch auf die zweite Jahreshälfte verschoben. In Vietnam bleibt die Zinslücke zwischen VND und USD hoch, und eine weitere Senkung des operativen Zinssatzes bei unverändertem USD-Zinssatz wird den Wechselkurs unter Druck setzen. Deshalb wird es in der kommenden Zeit sehr schwierig sein, noch weiter zu fallen.

Cashflow findet hochwirksame Investitionskanäle

Allerdings ist das niedrige Zinsniveau immer noch ein positiver Faktor für die Rotation der Kapitalströme von weniger effizienten zu effizienteren Systemen. Laut Herrn Son ist die Börse immer noch der Ort, an dem dieser Cashflow fließt.

Im Rückblick auf die Erholung des vietnamesischen Aktienmarktes in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 und Anfang 2024 wies Herr Son auf viele wichtige Einflussfaktoren hin.

Erstens haben die Risiken an den internationalen Märkten nachgelassen, da sich die Befürchtungen, dass die Weltwirtschaft Anfang 2023 in eine Rezession fallen könnte, nicht bewahrheitet haben. Nach der Phase der sehr strengen Geldpolitik der Fed im zweiten Halbjahr 2023 zwangen die Folgen der Insolvenz der Silicon Valley Bank die Fed zu drastischen Maßnahmen, um die Liquidität des Finanzsystems und insbesondere die Liquidität kleiner Banken zu unterstützen. Auch die Fed hat ihre Zinserhöhungen kürzlich ausgesetzt und wird die Zinsen voraussichtlich im Jahr 2024 senken. Vor diesem Hintergrund haben die US-Aktien stetig ihren Tiefpunkt erreicht, obwohl es im August-Oktober 2023 auch eine Korrekturphase gab.

Der zweite Grund ist die starke Wachstumswelle bei Technologieaktien, als der Investitionstrend in KI viele Technologieaktien steigen ließ und den S&P 500-Index „aufheizte“. Angesichts der nach wie vor schwierigen Weltwirtschaft wirkt sich dieser positive Faktor auf den globalen Aktienmarkt im Allgemeinen und Vietnam im Besonderen aus.

Auf dem Inlandsmarkt ist das aktuelle Zinsniveau ein Faktor, der sich positiv auf den Markt auswirkt. Die Staatsbank senkte die Zinssätze früher als die globalen Zentralbanken. Dieser Schritt erfolgte ab April 2023 mit bisher insgesamt vier Zinssenkungen, wodurch große Investitionskapitalströme verlagert und mit zunehmender Effizienz den Anlagekanälen zugewiesen wurden, wodurch der vietnamesische Aktienmarkt von April 2023 bis zur zweiten Septemberhälfte 2023 eine Wachstumsphase verzeichnete.

Eine weitere große Triebkraft ist gleichzeitig die Entschlossenheit der Regierung zur Modernisierung, die in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 deutlich zum Ausdruck kam und den Anlegern mehr Vertrauen in den Markt und die Möglichkeit zur Modernisierung gibt.

„Wir stehen kurz vor einem Upgrade. Die inhaltliche Änderung stellt eine klare Umgestaltung der Rechtsgrundlage dar und trägt dazu bei, die Kriterien internationaler Organisationen in Bezug auf den vietnamesischen Markt sicherzustellen“, betonte Son. Gleichzeitig trägt die neue Handelsinfrastruktur durch die Verfolgung des Modernisierungsziels auch dazu bei, Cashflows in den Markt zu locken.

Laut Herrn Son war das alte Handelsinfrastruktursystem während vieler heißer Marktphasen überlastet. Eine Änderung der Handelsinfrastruktur könnte für mehr Transparenz sorgen und den Handel für Anleger beschleunigen. Zudem könnten mehr Institutionen automatisierte Handelsaufträge erteilen. Darüber hinaus wird es auf der neuen Infrastruktur viele neue Produkte geben, die die Transaktionszeit von T+2,5 auf T+2 verkürzen. Unter Berufung auf frühere Änderungen, wie etwa die Verlängerung der Handelszeiten und die Einführung des Derivatemarkts, sagte Herr Son, dass die Marktliquidität zugenommen habe.

„Die Rückkehr des Vertrauens sowie die Erwartung der Inbetriebnahme des KRX-Handelssystems und der Upgrade-Story werden sich in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 und Anfang 2024 positiv auf den Inlandsmarkt auswirken“, betonte der Analyst von VPBankS.

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