Die Zinsen sind niedrig, aber die Zeit des „billigen Geldes“ ist noch nicht gekommen

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Die tatsächlichen Kreditzinsen sind nicht entsprechend gesunken und die Möglichkeit, billiges Kreditkapital zu erhalten, ist noch nicht positiv. Analysten der VPBankS gehen davon aus, dass die aktuelle Periode noch keine Zeit des billigen Geldes ist.

Seminar „Aktienmarkt: Fundament legen – Akkumulieren – Beschleunigen“, organisiert von Investment Newspaper am 5. März.

Niedrige Zinsen, aber nicht billig

Auf dem Seminar „Aktienmarkt: Grundlagen schaffen – Akkumulieren – Beschleunigen“, das am 5. März von der Zeitung Dau Tu unter Beteiligung von Vertretern der staatlichen Wertpapierkommission und von Wertpapierfirmen stattfand, erklärte Herr Tran Hoang Son, Direktor für Marktstrategie der VPBank Securities Joint Stock Company, dass die aktuelle Zeit noch nicht die Zeit des billigen Geldes sei, selbst wenn das operative Zinsniveau niedriger sei als im Jahr 2019.

Laut Experten der VPBankS hat sich das Kreditwachstum in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 zwar recht stark beschleunigt, ist aber sehr technisch. Obwohl das Betriebszinsniveau niedriger ist als im Jahr 2019, ist der tatsächliche Kreditzinssatz im Vergleich zum Mobilisierungszinsniveau nicht entsprechend gesunken, da immer noch eine große „Differenz“ besteht. Gleichzeitig war die Möglichkeit, auf billiges Kreditkapital zuzugreifen, nicht so positiv wie der Zyklus des billigen Geldes während der Epidemieperiode.

Herr Tran Hoang Son, Direktor für Marktstrategie, VPBank Securities JSC .

Herr Son sagte, dass bei der Steuerung des Zinssatzes andere Faktoren abgewartet werden müssten, etwa der Zeitpunkt der Zinssenkung durch die Fed und das konkrete Ausmaß der Zinssenkung. Zuvor hatte der Markt damit gerechnet, dass die US-Notenbank (Fed) die Zinsen im März/Mai senken würde, nun hat er diese Entscheidung jedoch auf die zweite Jahreshälfte verschoben. In Vietnam hingegen bleibt die Zinslücke zwischen VND und USD hoch, und eine weitere Senkung des operativen Zinssatzes, solange der USD-Zinssatz nicht gesenkt wurde, wird den Wechselkurs unter Druck setzen. Daher wird es in der kommenden Zeit sehr schwierig sein, noch weiter zu fallen.

Cashflow findet hochwirksame Investitionskanäle

Der niedrige Zinssatz ist jedoch immer noch ein positiver Faktor, der eine Kapitalflussrotation von einer niedrigen zu einer höheren Effizienz bewirkt. Laut Herrn Son ist die Börse immer noch der Ort, an dem dieser Cashflow erzielt wird.

Im Rückblick auf die Erholung des vietnamesischen Aktienmarktes in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 und Anfang 2024 wies Herr Son auf viele wichtige Einflussfaktoren hin.

Erstens haben sich die Risiken auf den internationalen Märkten verringert, da sich die Befürchtungen, die Weltwirtschaft könnte Anfang 2023 in eine Rezession geraten, nicht bewahrheitet haben. Nach der Phase der sehr restriktiven Geldpolitik der Fed in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 zwangen die Folgen der Insolvenz der Silicon Valley Bank die Fed dazu, drastische Maßnahmen zu ergreifen, um die Liquidität des Finanzsystems und insbesondere die Liquidität kleiner Banken zu unterstützen. Auch die Fed hat ihre Zinserhöhungen vor Kurzem ausgesetzt und wird die Zinsen voraussichtlich im Jahr 2024 senken. Aufgrund dieser Faktoren haben die US-Aktien stetig ihren Tiefpunkt erreicht, obwohl es im August/Oktober 2023 auch eine Korrekturphase gab.

Der zweite Grund ist die starke Wachstumswelle bei Technologieaktien, als der Investitionstrend in KI viele Technologieaktien steigen ließ und den S&P 500-Index „aufheizte“. Vor dem Hintergrund einer weiterhin schwierigen Weltwirtschaft wirkt sich dieser positive Faktor auf den globalen Aktienmarkt im Allgemeinen und auf Vietnam im Besonderen aus.

Auf dem Inlandsmarkt ist das aktuelle Zinsniveau ein Faktor, der sich positiv auf den Markt ausgewirkt hat. Die Staatsbank senkte die Zinssätze früher als die globalen Zentralbanken. Dieser Schritt erfolgte ab April 2023 mit bisher insgesamt vier Zinssenkungen, wodurch große Investitionskapitalströme verlagert und mit zunehmender Effizienz den Anlagekanälen zugewiesen wurden, wodurch der vietnamesische Aktienmarkt von April 2023 bis zur zweiten Septemberhälfte 2023 eine Wachstumsphase verzeichnete.

Gleichzeitig ist die Entschlossenheit der Regierung zur Modernisierung eine weitere große Triebkraft. Diese wurde in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 deutlich unter Beweis gestellt und gab den Investoren mehr Vertrauen in den Markt und die Möglichkeit einer Modernisierung.

„Wir befinden uns in einem entscheidenden Jahr und stehen kurz vor der Modernisierung. Die inhaltliche Änderung stellt eine klare Umgestaltung der Rechtsgrundlage dar und trägt dazu bei, die Kriterien internationaler Organisationen für den vietnamesischen Markt zu erfüllen“, betonte Herr Son. Gleichzeitig trägt die neue Handelsinfrastruktur durch die Verfolgung des Modernisierungsziels auch dazu bei, Cashflow in den Markt zu bringen.

Laut Herrn Son war das alte Handelsinfrastruktursystem während vieler heißer Marktphasen überlastet. Eine Änderung der Handelsinfrastruktur könnte dazu beitragen, Transparenz und schnelleren Handel für Anleger zu gewährleisten und mehr Institutionen die Möglichkeit zu geben, automatisierte Handelsaufträge zu erteilen. Darüber hinaus wird es auf der neuen Infrastruktur viele neue Produkte geben, die die Transaktionszeit von T+2,5 auf T+2 verkürzen. Unter Berufung auf frühere Änderungen wie die Verlängerung der Handelszeiten und die Einführung des Derivatemarkts sagte Herr Son, dass die Marktliquidität zugenommen habe.

„Das zurückgekehrte Vertrauen sowie die Erwartung der Inbetriebnahme des KRX-Handelssystems und der Upgrade-Geschichte werden sich in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 und Anfang 2024 positiv auf den Inlandsmarkt auswirken“, betonte der Analyst von VPBankS.

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