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| Tiki – eine von Vietnamesen gegründete E-Commerce-Plattform plant 2025 einen Börsengang in den USA. (Quelle: Investment Newspaper) |
Der mühsame IPO-Fahrplan
Investoren aus aller Welt haben kürzlich eine Gruppe aufstrebender asiatischer Unternehmen gesehen und kennengelernt, die einen Börsengang in den USA planen, wo internationale Börsengänge früher weitgehend von chinesischen Startups vorangetrieben wurden.
Darunter gibt es nur bei wenigen indonesischen Unternehmen Nachfrage, während es in Thailand überhaupt kein Unternehmen gibt. Daher ist die Tatsache, dass viele Unternehmen in Vietnam einen Börsengang anstreben, für Anleger von großer Bedeutung, wenn sie auf der Suche nach wachsenden und zuverlässigen Unternehmen sind, in die sie investieren und mit denen sie Gewinne erzielen können.
Die meisten in Vietnam ansässigen Unternehmen mit Expansionsambitionen auf regionaler und globaler Ebene streben einen Börsengang in einem großen Markt an. Dabei stehen ihnen die USA und Singapur zur Auswahl.
Von den bis zum 29. November 2018 insgesamt 103 US-Börsengängen dieses Jahres stammten laut Angaben von Renaissance Capital 10 von Unternehmen mit Sitz in Südostasien.
Im August 2023 sorgte der in Vietnam ansässige Elektroautohersteller VinFast für großes Aufsehen, als er über eine SPAC (Special Purpose Acquisition Company) in den USA an die Börse ging. Darüber hinaus hat auch das vietnamesische Technologie-„Einhorn“ VNG einen Antrag auf Notierung am Nasdaq gestellt. Zu den Produkten von VNG gehören Spiele, Finanztechnologie und Musik-Streaming.
Laut Bob McCooey, Vizepräsident von Nasdaq, erwägen viele Unternehmen aus Südostasien einen Börsengang auf dem US-Markt. Aufgrund der Marktbedingungen verzögern sich ihre Pläne für die Börsennotierung jedoch auf die erste Hälfte des nächsten Jahres.
Herr Le Hong Minh, Generaldirektor von VNG, gab zu, dass ihm ein Börsengang auf dem internationalen Markt große Sorgen bereitet, da er erhebliche Risiken birgt. „Aber genau daran glauben wir, denn wenn wir das nicht tun, kann VNG das Unternehmen nicht wirklich weiterentwickeln“, sagte Herr Minh.
Auch Tiki – eine von einer Gruppe Vietnamesen mitgegründete E-Commerce-Plattform – plant im Jahr 2025 einen Börsengang in den USA. Bislang hat Tiki jedoch keine neuen Schritte unternommen. Mit einer Bewertung von 832 Millionen USD steht Tiki derzeit kurz davor, ein Einhorn zu werden. Laut CrunchBase-Daten hat Tiki 470 Millionen US-Dollar an Investitionen erhalten. Zuletzt verkaufte Tiki 10 % seiner Anteile an die Shinhan Financial Group (Korea).
Derzeit erwarten internationale Investoren den Wechsel zum neuen Namen „The CrownX of Masan Group“. Masan hat die Ambition, die CrownX-Einzelhandelsplattform zu einem integrierten Kundendienstkanal auszubauen, der auf der F&B-Plattform, dem Winmart-Einzelhandelssystem, einer Partnerschaft mit Techcombank und möglichen Fusionen und Übernahmen anderer Verbrauchermarken basiert.
Auf der Jahreshauptversammlung der Aktionäre im Jahr 2023 sagte Danny Le, Generaldirektor von Masan, dass der Börsengang von CrownX im Jahr 2024 oder 2025 erfolgen könnte, wenn die Marktbedingungen günstiger seien.
Bis heute konnte Masan viele große Namen auf dem internationalen Finanzmarkt davon überzeugen, strategische Partner zu werden und gemeinsam seine Ambitionen zu verwirklichen, neue Höhen zu erreichen, darunter SK Group (Korea), Alibaba (China), Platinum Orchid (Teil des Abu Dhabi National Investment Fund) oder SeaTown Master Fund (eine Tochtergesellschaft von Temasek Holdings).
FPT Corporation gab außerdem bekannt, dass FPT Software möglicherweise einen Börsengang durchführt, um seinen Anspruch zu verwirklichen, der führende Chiphersteller in der Region zu werden. Auf der Jahreshauptversammlung der Aktionäre im Jahr 2023 sagte Nguyen Van Khoa, Generaldirektor von FPT, dass die Gruppe Hunderte Millionen US-Dollar für Fusionen und Übernahmen ausgeben könnte, um ihre Reichweite zu erweitern und globale Allianzen aufzubauen, insbesondere in Regionen wie den USA, Asien, Europa und Lateinamerika.
Kurzfristig verfolgt der vietnamesische Technologieriese jedoch nicht die Strategie, Aktien zu notieren, um Zugang zum Kapitalmarkt zu erhalten, sondern den US-Markt „direkt“ anzugreifen, wobei er nach vielen Jahren der Akkumulation über reichlich vorhandene Ressourcen als Startrampe verfügt.
Tatsächlich erwarten die Anleger nach den Börsengängen von VinFast und Society Pass in den nächsten 18 Monaten noch Börsengänge von VNG, Tiki und The CrownX.
„Engpass“ des inländischen IPO-Marktes
Die Tatsache, dass einige Unternehmen vietnamesischen Ursprungs an den internationalen Märkten notiert werden wollen, wird von Investoren als Beweis für das stetige Wachstum Vietnams angesehen.
Viele Investoren achten in Vietnam auf Qualitätsunternehmen mit starken Transformationsstrategien und hohen Wachstumsraten. Dies ist ein positives Signal für Vietnam, wenn es eine klare Strategie für inländische und ausländische Märkte gibt.
Der Börsengang von VinFast erfolgt jedoch über ein außerhalb Vietnams (genauer gesagt in Singapur) registriertes Unternehmen im Rahmen der SPAC-Form, die an der US-amerikanischen Börse NASDAQ durchgeführt wird. Daher ist dieser IPO-Deal nicht in der Statistik der State Securities Commission (SSC) enthalten.
Auf dem inländischen Markt für die Kapitalbeschaffung durch Börsengänge (IPOs) war das Jahr eher trüb. In den 10 Monaten des Jahres 2023 schlossen drei Unternehmen Börsengänge ab und sammelten dabei 7,1 Millionen USD ein, wie auf dem SSC-Portal angekündigt.
Die geringe Zahl an Börsengängen ist hauptsächlich auf die Verschärfung der Genehmigungs- und Notierungsprozesse für Börsengänge sowie auf höhere Nettokapitalabzüge ausländischer Investoren aufgrund globaler und lokaler Faktoren zurückzuführen, die die Marktliquidität im Jahr 2023 beeinträchtigen. Diese ungünstigen Bedingungen sowie der Abwärtstrend des VN-Index seit der ersten Hälfte des Jahres 2022 haben Unternehmen, die einen Börsengang anstreben, gezwungen, ihre Pläne zu verschieben und auf den richtigen Zeitpunkt für die Notierung zu warten.
Bui Van Trinh, Leiter für Wirtschaftsprüfungsdienstleistungen bei Deloitte Vietnam, sagte, dass sich die vietnamesischen Aktienindizes zwar bis Ende 2023 erholen werden, aber noch weit von den Höchstständen von 2021 und Anfang 2022 entfernt seien. Gleichzeitig ist die Zahl der Börsengänge in Südostasien im Jahr 2023 relativ hoch. Indonesien erwies sich als der dynamischste Markt in der Region. Hier wurden 77 Börsengänge durchgeführt, die 3,6 Milliarden US-Dollar einbrachten. Dies entspricht der Hälfte aller Börsengänge in der Region und 66 % des gesamten Erlöses aus Börsengängen an den sechs Börsen.
Dank dieser Leistung verfügt Indonesien heute über die viertstärkste Börse der Welt, nur China, die USA und die Vereinigten Arabischen Emirate (VAE) sind stärker vertreten.
Südostasiatische Unternehmen florieren und werden wahrscheinlich über die nationalen Grenzen hinausgehen, um grenzübergreifende Börsengänge durchzuführen. Grund hierfür sind mehrere Faktoren, etwa die Erwartung höherer Bewertungen, verbesserte Liquidität, Branchenkompatibilität und die Vertrautheit der Anleger mit bestimmten Sektoren. Die globalen Börsen schenken Unternehmen aus Südostasien zunehmend Aufmerksamkeit.
Frau Tay Hwee Ling, Leiterin der IPO-Services für Südostasien und Singapur bei Deloitte, erklärte, Südostasien sei nicht die einzige Region, die vor der Herausforderung stehe, einen lebendigen und attraktiven Aktienmarkt aufrechtzuerhalten. Weltweit haben die Zahl der Börsengänge und die Höhe des eingesammelten Kapitals wieder das Niveau vor Covid-19 erreicht. Grund hierfür ist der Trend, dass Unternehmen länger in Privatbesitz bleiben möchten – in jüngster Zeit auch als Reaktion auf das herausfordernde globale makroökonomische und Zinsumfeld.
„Unternehmen, die einen Börsengang erwägen, haben möglicherweise bereits eine Reihe kommerzieller Ziele. „Obwohl regionale Aktienmärkte verschiedene Maßnahmen ergreifen, um börsennotierte Unternehmen anzuziehen, wirken sich diese Maßnahmen nur bis zu einem gewissen Grad direkt auf die Börsennotierungsentscheidungen der Unternehmen aus“, sagte Frau Tay Hwee Ling.
Dementsprechend entscheiden Anleger auf Grundlage ihrer Strategie und ihrer Markteinschätzung über die Kapitalallokation. Die Regierungen der gesamten Region sind sich des Werts attraktiver Aktienmärkte als Teil des gesamten Ökosystems der Finanzdienstleistungen bewusst und müssen sich kontinuierlich an die Veränderungen der globalen Kapitalmärkte anpassen.
Singapur ist mittlerweile fast ein „Paradies“ für Unternehmen aus der Region, die zur Kapitalbeschaffung einen Börsengang durchführen möchten, insbesondere in Form eines SPAC.
Laut einem Vertreter von Deloitte Singapur scheint es auf dem IPO-Markt in Singapur in diesem Jahr zwar ruhig zu sein, doch gibt es einen wichtigen Punkt zu beachten: die enorme Finanzkraft der singapurischen Unternehmen, die bereit sind, Möglichkeiten für länderübergreifende Notierungen an globalen Börsen zu prüfen.
„Singapur verfügt über politische Stabilität und ein solides Rechtsumfeld. Damit werden beispiellose Kapitalflüsse ermöglicht, das Land fungiert als strategische Brücke zwischen den USA und China und ist zudem der regionale Hauptsitz vieler Fonds und Family-Office-Verwaltungsgesellschaften“, bekräftigte ein Vertreter von Deloitte Singapur.
Während für viele Unternehmen eine Notierung in den USA aufgrund der großen Investorenbasis und höheren Liquidität attraktiv ist, entscheiden sich viele möglicherweise auch für eine Notierung in anderen Regionen, da sie dadurch einen besseren Zugang zu ihren wichtigsten Zielmärkten erhalten.
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