Welchen Anlagekanal wählen, wenn die Sparzinsen im Keller sind?

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Die Zinsen sind zwar niedrig, doch angesichts der makroökonomischen Unsicherheiten sind andere Anlageformen wie Aktien oder Immobilien keine besonders attraktiven Optionen.

Ersparnisse

In letzter Zeit haben die Banken die Einlagenzinsen kontinuierlich gesenkt. Eine Umfrage von VnExpress Anfang Oktober ergab, dass die 12-Monats-Zinssätze bei einigen großen Banken unter 5,5 % pro Jahr gefallen sind und damit niedriger sind als während der Covid-19-Zeit.

Laut Herrn Nguyen The Minh, Analysedirektor der Yuanta Securities Company, ist ein Teil der Anleger, die Geld einzahlen, auf Kanäle mit höherer Rentabilität wie Aktien umgestiegen. Die „Lehren“ der zweiten Jahreshälfte 2022 – der Einbruch der Aktienmärkte oder das zu schnelle Platzen der spekulativen Immobilienblase – sorgen jedoch dafür, dass die Verschiebung nicht allzu massiv ausfällt.

„Anleger werden möglicherweise nur einen Teil ihrer Ersparnisse in Aktienanlagen umwandeln, weil sie Angst haben, alles zu riskieren und Risiken wie Ende 2022 ausgesetzt zu sein“, sagte Nguyen The Minh. Dies dürfte der Grund dafür sein, dass Sparen trotz niedriger Zinsen für viele Menschen noch immer die bevorzugte Anlageform ist.

Darüber hinaus haben die Sparzinsen laut Herrn Pham Hoang Quang Kiet, stellvertretender Leiter der Forschungs- und Analyseabteilung der FIDT Investment Consulting and Asset Management Company, angesichts der aktuellen wirtschaftlichen Entwicklung tendenziell ihren Tiefpunkt erreicht.

Der Spielraum für eine Zinssenkung ist derzeit nicht mehr groß, da es für die Staatsbank schwierig ist, überschüssige Liquidität aufrechtzuerhalten, wenn der Wechselkurs unter Druck steht. Auch das Kreditwachstum nimmt im letzten Quartal des Jahres häufig stark zu, was es den Banken erschwert, die Zinsen weiter zu senken. Neben der Anwendung des neuen kurzfristigen Kapitalmobilisierungszinssatzes für mittel- und langfristige Kredite werden die Mobilisierungszinssätze laut der Prognose von Herrn Kiet von jetzt an bis zum Ende des ersten Quartals des nächsten Jahres stabil bleiben.

Aktie

Seit Anfang 2023 ist der VN-Index um mehr als 14 % gestiegen, die Marktentwicklung weist jedoch keinen Aufwärtstrend auf.

Der HoSE-Index stieg im ersten Monat des Jahres stark an und stagnierte dann und bewegte sich bis Ende April seitwärts. Drei Monate später stieg der VN-Index um mehr als 20 %, von 1.035 Punkten auf fast 1.250 Punkte. Der kurzfristige Höhepunkt hielt jedoch nicht lange an. Der HoSE-Index erreichte im September zum zweiten Mal die Marke von 1.250 Punkten und korrigierte anschließend auf fast 1.100 Punkte, wobei er in etwas mehr als einem Monat mehr als 11 % verlor.

Ein Unterschied zum Aufschwung im Jahr 2021 ist die Marktstimmung.

Man geht davon aus, dass sich Zinssätze und Aktien in entgegengesetzte Richtungen bewegen: Wenn die Zinssätze steigen, die Aktien fallen und umgekehrt. Allerdings ist die aktuelle Phase, in der die Zinsen anhaltend niedrig sind, die Aktienkurse jedoch noch nicht in die Höhe schnellen, noch nicht abgeschlossen. Obwohl der VN-Index zeitweise einen Anstieg von über 20 % verzeichnete, war der Cashflow noch immer recht verhalten.

Experten zufolge gibt es in der Makrolage noch immer viele unvorhersehbare Faktoren sowie „Lehren“ aus dem starken Marktrückgang in der zweiten Jahreshälfte 2022 mit vielen Ähnlichkeiten zum aktuellen Kontext, die dazu führen, dass Anleger nicht mehr „voll auf“ in einen Hochrisikokanal wie Aktien investieren.

Handel auf dem Parkett einer Wertpapierfirma im Distrikt 1 von Ho-Chi-Minh-Stadt im Februar 2022. Foto: Quynh Tran — Handel auf dem Parkett einer Wertpapierfirma im Distrikt 1 von Ho-Chi-Minh-Stadt im Februar 2022. Foto: *Quynh Tran*

Frau Nguyen Thi Hoai Thu – Investment Director von VinaCapital – sagte, dass der Markt kurzfristig weiterhin schwanken werde, was aber auch „normal und verständlich“ sei, da der VN-Index seit langem eine gute Wachstumsrate aufweise. Laut den Experten von VinaCapital müssen sich langfristige Anleger keine Sorgen machen, da sich die Aktien auf lange Sicht positiv entwickeln und potenzielles Gewinnwachstum sowie attraktive Bewertungen aufweisen werden.

Allerdings wies diese Einheit auch darauf hin, dass der Markt im nächsten Jahr noch mit zahlreichen Risiken behaftet sein könnte, wenn die Makrolage viele Unsicherheitsfaktoren aufweise, die Möglichkeit einer Rezession in den großen Volkswirtschaften bestehe, die Fed weiterhin eine straffe Geldpolitik beibehalte oder es zu geopolitischen Spannungen käme. Im Inland müssen Probleme im Zusammenhang mit der Fälligkeit von Unternehmensanleihen, der längeren Erholungszeit des Immobilienmarktes sowie Inflation und Wechselkursdruck genau beobachtet werden.

Aus einer positiveren Perspektive äußerte sich Herr Quan Trong Thanh, Forschungs- und Analysedirektor der Maybank Investment Bank Vietnam (MSVN), dass der Aktienmarkt in den nächsten sechs Monaten viele Ähnlichkeiten mit dem Jahr 2013 aufweisen könnte, als die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen recht ähnlich waren, wie beispielsweise eingefrorene Immobilienmärkte und eine Tendenz zur Zunahme uneinbringlicher Kredite bei Banken.

Tatsächlich stieg der VN-Index im Jahr 2013 in der ersten Jahreshälfte stark an, erfuhr dann aber eine ziemlich große Anpassung. Doch dank der geldpolitischen Lockerung, der Reduzierung uneinbringlicher Forderungen und anderer Managementmaßnahmen erlebte der Markt in den letzten Monaten des Jahres eine Wachstumswelle.

MSVN geht davon aus, dass sich der Aktienmarkt in der kommenden Zeit ähnlich erholen wird, da die aktuellen Bedingungen für die vietnamesische Wirtschaft wesentlich positiver sind als im Jahr 2013.

Immobilie

Laut Herrn Tran Khanh Quang, Generaldirektor der Viet An Hoa Company, befindet sich der Immobilienmarkt in der frühen Phase der Erholung. Die rechtliche Freigabe der Projekte durch die Regierung ist ein gutes Zeichen, es wird jedoch noch mehr Zeit benötigt, um die Engpässe vollständig zu beseitigen. Darüber hinaus sind die Bankzinsen gesunken und es besteht großer Spielraum für Kreditwachstum. Allerdings zögern die Banken noch immer, Kredite für Immobilien zu vergeben.

In jüngster Zeit haben einige Anleger wieder mit dem Verkauf begonnen. Herr Quang sagte jedoch, dies sei lediglich ein Schritt zur Markterkundung. Auf der Kundenseite begannen sie, sich an diesem Kanal zu beteiligen, bevorzugten jedoch nur Segmente mit echtem Bedarf und an zentralen Standorten. Beide Seiten bewirken eine „Kompression“ der Investitionen. Daher kann es in den letzten Monaten des Jahres zu saisonalen Faktoren kommen, die den Markt unterstützen.

Allerdings wies Herr Quang darauf hin, dass nicht jeder für eine Investition in Immobilien geeignet sei. Dieser Experte ist der Ansicht, dass es zwei Personengruppen gibt, die eine Teilnahme in Erwägung ziehen können.

Erstens gibt es Menschen, die aufgrund von Bevölkerungswachstum, Heirat und Migration, insbesondere in Großstädten, einen Immobilienbedarf und den Wunsch nach Immobilienbesitz haben. Da die Immobilienpreise stark fallen, die Zinsen sinken und diese Gruppe bei der Kreditvergabe durch die Banken bevorzugt wird, ist dies für sie ein guter Zeitpunkt, ein zufriedenstellendes Produkt zu kaufen.

An zweiter Stelle stehen die langfristigen Anleger, die von der jüngsten Krise verschont geblieben sind. Diese Gruppe verfügt über die nötige Erfahrung, um Produkte auszuwählen, Preise auszuhandeln und Zugang zu Kapital zu finden. Durch die Verwendung einer hohen Fremdkapitalquote und sinkender Zinssätze ist es für langfristige Anleger wahrscheinlicher, Gewinne zu erzielen als in der Vorperiode.

Herr Quang rät neuen Anlegern, die in den Markt einsteigen, sorgfältig zu überlegen und zu recherchieren, bevor sie Geld investieren. Derzeit fallen die Immobilienpreise stark, doch um ein Produkt vollständig zu verstehen, müssen Käufer über umfangreiches Wissen und Können verfügen. Ihm zufolge sollten neue Investoren Immobilien mit unklarem Rechtsstatus, Gebiete, über die sie nicht ausreichend informiert sind, und die zu weit von Großstädten entfernt liegen, meiden.

Gold und USD

Die inländischen Goldpreise weisen seit zwei Monaten einen Aufwärtstrend auf und stiegen insgesamt um 2 Millionen VND pro Tael. Der Verkaufspreis von SJC Gold liegt seit Mitte September bei rund 69 Millionen VND pro Tael.

Ebenso erreichte der Wechselkurs des US-Dollars auf dem Banken- und freien Markt vor Kurzem ein 9-Monats-Hoch von etwa 24.000–24.500 VND pro 1 USD.

Laut Herrn Nguyen The Minh dürfte der Anstieg des Greenbacks jedoch nur von kurzer Dauer sein. „Die Leute machen sich Sorgen um den Wechselkurs, aber der USD wird kaum so stark steigen wie im Jahr 2022“, kommentierte der Analysedirektor der Yuanta Securities Company.

Letztes Jahr stieg der Wechselkurs im dritten Quartal sprunghaft an, als der USD-Kurs bei den Banken seinen Höchststand erreichte und fast 24.900 VND erreichte. Die Bankwechselkurse stiegen im Vergleich zum Jahresanfang zeitweise um fast 8,5 %, bevor sie sich im letzten Monat des Jahres abkühlten. Der starke Anstieg der Wechselkurse im Jahr 2022 erfolgte, nachdem die Staatsbank angesichts unvorhersehbarer internationaler Entwicklungen und der fortwährenden Straffung der Geldpolitik durch die Zentralbanken weltweit eine Ausweitung der Bandbreite des Kassakurses um 2 % zugelassen hatte.

Zum jüngsten Anstieg des Greenbacks sagte Herr Minh, dieser sei auf den kurzfristigen Anstieg der Inflation zurückzuführen. Der allgemeine US-Verbraucherpreisindex (VPI) und der Kern-VPI (VPI) stiegen im August im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2022 um 3,7 % bzw. 4,3 % und waren damit höher als die Zuwächse von 3,2 % bzw. 4,2 % im Vormonat. Im Gegensatz dazu wiesen die Einzelhandelsumsätze weiterhin eine positive Wachstumsrate auf. Dies hat dazu beigetragen, dass der DXY-Index seine Stärke beibehielt.

Diesem Experten zufolge ist der USD mittel- und langfristig weiterhin im Abwärtstrend, da der Greenback entsprechend der geldpolitischen Tendenz der Fed stark „rotiert“. Der stetige Zinsanstieg seit 2022 erreicht seinen Höhepunkt und könnte sich danach abflachen oder zurückgehen. Mit der allmählichen Abkühlung der Inflation könnte die Geldpolitik erneut gelockert werden.

Laut Herrn Pham Hoang Quang Kiet weisen ausländische Währungen und Gold in Bezug auf Trends gegensätzliche Eigenschaften auf. Mittelfristig ist angesichts der historischen Höchststände der US-Zinsen ein Abwärtstrend in den nächsten zwei Jahren wahrscheinlicher. Dies wird in der kommenden Zeit ein stützender Faktor für den Goldpreis sein.

Der USD-Wechselkurs befindet sich auf einem Niveau, auf dem die Staatsbank regulieren kann. Es besteht also kein großer Spielraum für eine Erhöhung des Wechselkurses. Gold ist immer noch ein defensiver Kanal und die durchschnittliche Wachstumsrate des inländischen Goldes hat in den letzten 10 Jahren 9 % nicht überschritten, daher empfiehlt dieser Experte nicht, den Anteil auf mehr als 10 % des Gesamtvermögens zu erhöhen.

Minh Son - Tat Dat

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