Schutz der Wechselkursmauer, um auf Gegenwind reagieren zu können
Abgeordnete der Nationalversammlung und Experten warnen, dass Vietnam mit Gegenwind konfrontiert sein könnte, insbesondere durch Zollschranken und eine unvorhersehbare Entwicklung des US-Dollars. In diesem Zusammenhang ist die Wahrung der Wechselkursstabilität eine Grundvoraussetzung für den Schutz der makroökonomischen Stabilität.
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| Charakteristisch für Vietnam ist, dass Investitionskapital für Produktion und Wirtschaft stark von Krediten abhängig ist. Foto: D.T |
Die Herausforderung bleibt enorm.
Anfang dieser Woche befragte die Nationalversammlung die Gouverneurin der State Bank of Vietnam (SBV), Nguyen Thi Hong. Eine der Fragen ist die Steuerung der Geldpolitik zur Kontrolle der Inflation im Kontext der volatilen Weltwirtschaftslage.
Im Anschluss an die Frage-und-Antwort-Runde sagte der Delegierte Hoang Van Cuong (Hanoi) gegenüber Reportern, dass die Geldpolitik in der Vergangenheit recht gut gehandhabt worden sei, die Herausforderungen in der kommenden Zeit jedoch noch sehr groß seien. Die Weltwirtschaftslage ist voller Herausforderungen. Obwohl die US-Notenbank (Fed) die Zinsen gerade weiter gesenkt hat, sind viele neue Herausforderungen entstanden, wie etwa das Risiko einer Änderung der US-Steuerpolitik und der Errichtung von Zollschranken für importierte Waren durch die USA, was sich auf die Exporte Vietnams auswirken würde, ganz zu schweigen vom starken Anstieg des US-Dollars.
Viele Meinungen besagen, dass eine weitere Senkung der Kreditzinsen notwendig sei, um das Kreditwachstum anzukurbeln und das Wachstum zu unterstützen. Delegierter Hoang Van Cuong sagte jedoch, dass derzeit den Wechselkursen Priorität eingeräumt werden müsse. Eine starke Senkung der Zinssätze würde den Wechselkurs in die Höhe schnellen lassen und zu makroökonomischer Instabilität führen.
Zuvor hatte Gouverneur Nguyen Thi Hong auf Fragen des Delegierten Tran Anh Tuan (HCMC) zu Lösungen zur Stabilisierung der Wechselkurse und zur weiteren Senkung der Zinssätze geantwortet und erklärt, dass die Staatsbank die Marktentwicklungen aufmerksam beobachten und bei zu starken Wechselkursschwankungen umgehend eingreifen und Fremdwährungen verkaufen werde. Die Staatsbank wird die Zinssätze sorgfältig prüfen, denn eine zu starke Senkung der Zinssätze würde den Wechselkurs erhöhen und ausländische Investitionsströme beeinträchtigen.
Laut Frau Hong scheint die Zinssenkung der Fed auf den ersten Blick den Druck auf die Wechselkurse zu verringern. Der inländische Wechselkurs und der Devisenmarkt werden jedoch von vielen Faktoren beeinflusst, nicht nur vom Zinssatz der Fed, sondern hängen auch vom tatsächlichen Angebot und der Nachfrage der Wirtschaft nach Fremdwährungen ab. Wenn die Exporte zunehmen und die Attraktivität ausländischer Direktinvestitionen steigt, wird sich das Angebot verbessern und die Wechselkurssteuerung wird günstig sein. Wenn jedoch der Export schwierig ist und es keinen Absatzmarkt gibt oder die Importnachfrage steigt, gerät der Wechselkurs unter Druck. Ganz zu schweigen von den psychologischen Faktoren Erwartung, Spekulation und Horten.
Die Staatsbank bleibt ihrem Managementziel, den Wert des VND zu stabilisieren, treu. Dementsprechend werden Zins- und Wechselkurspolitik kombiniert, um den VND attraktiver zu machen und die Menschen zu ermutigen, Fremdwährungen in VND umzutauschen. Obwohl die Staatsbank eine Senkung der Zinssätze anstrebt, ist sie dennoch der Ansicht, dass diese Ziele harmonisiert werden müssen, da eine zu starke Senkung der Zinssätze Auswirkungen auf die Wechselkurse und den Devisenmarkt haben würde.
Vietnam ist eine der offensten Volkswirtschaften der Welt. Eine große Offenheit bedeutet, dass Handels- und Investitionsströme sehr schnell und stark zirkulieren und kurzfristiges Kapital leicht umkehren wird, was die Durchführung einer Geldpolitik erschwert. Dies erfordert, dass die SBV bereit ist, flexibel auf Entwicklungen zu reagieren, um ihre gesetzten Ziele konsequent beizubehalten und synchrone, flexible, wohldosierte und zeitnahe Lösungen umzusetzen, die zur Kontrolle der Inflation, zur Stabilisierung der Makroökonomie und zur Stabilisierung der Geld- und Devisenmärkte beitragen.
„Um die Situation frühzeitig und aus der Ferne zu erfassen, haben die Staatsbank sowie die Ministerien und Regierungszweige ihre Analysen und Prognosen verstärkt, um proaktiv zu agieren. Angesichts der unvorhersehbaren und komplexen Entwicklungen der Weltwirtschaft sind jedoch selbst Prognosen schwierig. Auch der Internationale Währungsfonds (IWF), die Weltbank (WB) und die wichtigsten internationalen Finanzinstitutionen passen ihre Prognosen regelmäßig an“, sagte Gouverneurin Nguyen Thi Hong.
Kredite erhöhen, aber immer auf die Inflation achten
Bei der Frage-und-Antwort-Runde stellten viele Abgeordnete der Nationalversammlung dem Gouverneur der Staatsbank von Vietnam Fragen zur Förderung von Krediten angesichts einer Inflation, die unter der Zielinflation liegt (die durchschnittliche Inflation für 10 Monate lag bei 3,78 % und die Kerninflation bei 2,76 %, während die Zielinflation bei 4-4,5 % lag).
Die oberste Priorität besteht nun darin, den Wechselkurs zu stabilisieren. Starke Wechselkursschwankungen wirken sich direkt auf die Unternehmen aus und beeinflussen somit die Wachstumsrate des BIP. 
– Delegierter Hoang Van Cuong (Hanoi)
Laut Gouverneur Nguyen Thi Hong hängt die Kreditvergabe an die Wirtschaft nicht nur vom Willen des Betreibers ab, sondern auch von der Verfügbarkeit von Unternehmen und Menschen. Bis Ende Oktober 2025 stiegen die Kredite in der gesamten Wirtschaft um 10,08 Prozent und dürften bis zum Jahresende wie geplant um 15 Prozent steigen.
Tatsächlich wurde in der allgemeinen makroökonomischen Steuerung der Regierung ab der zweiten Hälfte des Jahres 2023 auch das Ziel festgelegt, dem Wirtschaftswachstum Priorität einzuräumen. Die Geldpolitik priorisiert diese Richtung. Der Chef der Staatsbank betonte jedoch, dass er hinsichtlich der Inflation niemals objektiv sein werde. „Wir beobachten die Lage ständig. Sollte es zu Inflationsdruck kommen, werden wir unsere Geldpolitik anpassen“, bekräftigte Gouverneurin Nguyen Thi Hong.
Auf die Frage der Delegierten Nguyen Thi Viet Nga (Hai Duong), wie Privatpersonen und Unternehmen Zugang zu Kapital erhalten, erklärte der Chef der Staatsbank, dass die Besonderheit Vietnams darin bestehe, dass Investitionskapital für Produktion und Unternehmen stark von Krediten abhängig sei. Derzeit liegt das Verhältnis der Kreditverschuldung zum BIP bei über 120 Prozent und ist damit eines der höchsten der Welt. Internationale Organisationen wie die Weltbank und die Asiatische Entwicklungsbank (ADB) warnen regelmäßig davor.
Laut der Staatsbank gibt es für Unternehmen derzeit viele Möglichkeiten, an Kapital zu kommen, nicht nur Banken. Was Banken betrifft, so müssen Organisationen und Einzelpersonen, wenn sie Kredite aufnehmen möchten, bestimmte Bedingungen und Standards erfüllen und vor allem nachweisen, dass sie in der Lage sind, die Schulden zurückzuzahlen.
„Die Regierung hat kürzlich klare Vorgaben zur Förderung anderer Finanzmarktsegmente wie Aktienmarkt und Bankanleihen gemacht, um das Problem der mittel- und langfristigen Kapitalversorgung von Unternehmen zu lösen. Das Bankensystem ist darauf ausgerichtet, kurzfristiges Kapital bereitzustellen. Wenn der langfristige Kapitalbedarf von Unternehmen über den Aktien- und Anleihenmarkt gedeckt werden kann, verringern sich die Risiken für das Kreditsystem“, sagte Gouverneurin Nguyen Thi Hong.
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