Der Druck auf die Fälligkeit von Unternehmensanleihen erreicht im dritten Quartal 2025 seinen Höhepunkt

Der Fälligkeitsdruck wird allmählich zunehmen und im dritten Quartal 2025 seinen Höhepunkt erreichen, was sich in der zweiten Jahreshälfte etwas auf den Markt für Unternehmensanleihen auswirken wird.

Der Druck auf die Fälligkeit von Unternehmensanleihen erreicht im dritten Quartal 2025 seinen Höhepunkt

Der Fälligkeitsdruck wird allmählich zunehmen und im dritten Quartal 2025 seinen Höhepunkt erreichen, was sich in der zweiten Jahreshälfte etwas auf den Markt für Unternehmensanleihen auswirken wird.

Laut Statistiken zum Unternehmensanleihenmarkt im vierten Quartal 2024 erklärte die Phu Hung Securities Company (PHS), dass es im dritten Quartal zwar zu einer Verlangsamung im Vergleich zu den Vorperioden beim Gesamtemissionsvolumen gekommen sei, das Emissionsvolumen von Unternehmensanleihen in den letzten drei Quartalen jedoch einen Durchbruch verzeichnet habe.  

Konkret wurden den Daten von HNX zufolge im vierten Quartal bis zum 31. Dezember 138 private Unternehmensanleihen im Wert von 130.420 Milliarden VND ausgegeben, was einem Rückgang von 12,1 % gegenüber dem Vorquartal entspricht und im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres kaum Schwankungen aufwies. Für das gesamte Jahr 2024 wird der Gesamtwert der Neuemissionen mehr als 447.000 Milliarden VND erreichen, was einem Anstieg von fast 32 % gegenüber 2023 entspricht.  

PHS ist der Ansicht, dass es nach einer Phase der Vertrauenskrise, die zu einem starken Rückgang des Emissionsumfangs im Jahr 2022 und einer leichten Erholung im Jahr 2023 führte, im Jahr 2024 zu einer stärkeren Verbesserung gekommen ist.

Jährlicher Ausgabewert (Milliarden VND), Stand Buchungsdatum 31.12.2024. Quelle: PHS-Synthese

Im letzten Quartal 2024 gab die Familie Vin weiterhin erfolgreich 18.000 Milliarden VND aus. Davon verzeichnete Vinfast die größte Neuemission von Anleihen in Höhe von 10.000 Milliarden VND, einem durchschnittlichen Zinssatz von 13,5 %/Jahr und einer durchschnittlichen Laufzeit von 4 Jahren zum Zweck der Umsetzung des Automobilherstellungsprojekts im Wirtschaftsgebiet Dinh Vu – Cat Hai, Stadt. Hai Phong Allein im Jahr 2024 gab die Familie Vin insgesamt 38.500 Milliarden VND aus. Die meisten von der Familie Vin ausgegebenen Anleihen haben einen Zinssatz zwischen 12 und 13,5 %, was im Marktvergleich ebenfalls hoch ist.  

Bezogen auf die Top 10 der Unternehmen mit dem höchsten Emissionswert im Jahr 2024 gehören 9 von 10 Emittenten zur Bankengruppe. Dies ist auch die Gruppe, die am meisten zur Erholung des Unternehmensanleihenmarktes im Jahr 2024 beiträgt. Es wird erwartet, dass der Emissionstrend der Bankengruppe angesichts der Nachfrage nach Kapital zur Gewährleistung der Kapitalsicherheit und des Kreditwachstums im nächsten Jahr auch im Jahr 2025 den Anleihenmarkt anführen wird.  

Zum 31. Dezember erreichten die Rückkaufaktivitäten von Unternehmensanleihen im vierten Quartal 55.850 Milliarden VND, ein Rückgang von 20,6 % im Vergleich zum dritten Quartal und von 17,6 % im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres. Die Rückkäufe nahmen erst im Dezember zu und machten im vierten Quartal fast 50 % aller zurückgekauften Anleihen aus. Kumuliert für das gesamte Jahr belief sich der Gesamtbetrag der im Jahr 2024 zurückgekauften Anleihen auf fast 203.700 Milliarden VND, ein Rückgang von 18 % gegenüber 2023.  

Die Bankengruppe ist weiterhin die führende Gruppe beim Rückkauf von Anleihen vor Fälligkeit, wenn der Zinssatz für neu ausgegebene Anleihen niedrig bleibt. Sie macht fast 75 % des Gesamtbetrags der zurückgekauften Anleihen aus und ist im Vergleich zum Jahr 2023 um 19,7 % gestiegen. Der Betrag der von Immobilienunternehmen zurückgekauften Unternehmensanleihen macht dagegen nur 10 % aus und ist im Vergleich zum Jahr 2023 um 56,9 % gesunken.  

Gleichzeitig ist die Zahl der Anleihen mit verspäteten Tilgungs- und Zinszahlungen in der zweiten Jahreshälfte 2024 deutlich geringer als im Jahr 2023. Es wird erwartet, dass dieser Trend den Markt auch im nächsten Jahr stützt, insbesondere wenn auch die Menge der fälligen Anleihen im Vergleich zu den Vorjahren reduziert wird, was das Vertrauen der Anleger stärkt und sie zur Rückkehr in den Markt veranlasst. Das im Dezember 2024 verabschiedete geänderte Wertpapiergesetz wird ebenfalls dazu beitragen, den Rechtsrahmen zu perfektionieren und so die nachhaltigere Entwicklung des Anleihenmarktes zu unterstützen.  

PHS erklärte jedoch, dass die Regelung, die die Laufzeit von Anleihen auf maximal zwei Jahre begrenzt, dazu führen werde, dass ab dem zweiten Quartal 2025 ein großes Volumen an Anleihen fällig werde. Dementsprechend werde der Fälligkeitsdruck allmählich zunehmen und im dritten Quartal 2025 seinen Höhepunkt erreichen, was den Markt für Unternehmensanleihen in der zweiten Jahreshälfte etwas beeinträchtigen werde.  

Mit Blick auf die Prognose für 2025 ist PHS der Ansicht, dass die risikoreichste Phase des Unternehmensanleihenmarktes vorüber ist, insbesondere wenn neue gesetzliche Regelungen zur Anwendung kommen, die dazu beitragen, dass der Markt transparenter und nachhaltiger wird. Stabile Sparzinsen von 4 – 5,0 % fördern zudem die Umschichtung des Cashflows der Anleger in Anlagekanäle mit höheren Renditen.  

Darüber hinaus führt ein besseres Wirtschaftswachstum auch zu Erwartungen hinsichtlich einer Erholung der Geschäftstätigkeit der Unternehmen, wodurch sich die Qualität ihrer Vermögenswerte verbessert und das Vertrauen der Anleger in den Markt für Unternehmensanleihen gestärkt wird.  

Quelle: https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-dat-dinh-vao-quy-iii2025-d240091.html