تعبئة نادرة، نضجات عديدة
خلال شهر مايو الماضي، لم تعلن أي شركة تقريبًا عن إصدار سندات ناجحة.
في 31 مايو، أظهرت معلومات من بورصة هانوي أن شركة نوي فاو لاستغلال المعادن والمعالجة المحدودة أعلنت أنها أصدرت بنجاح 4 سندات مؤسسية (TPDN) بقيمة إجمالية 2600 مليار دونج. وتبلغ مدة استحقاق السندات الأربعة 60 شهرًا، وتم الانتهاء من الإصدار في 25 مايو. وهذه هي الشركة النادرة الوحيدة التي أصدرت سندات شركاتية بنجاح في مايو/أيار الماضي.
وفي شهري أبريل/نيسان ومايو/أيار، لم يتمكن سوى عدد قليل من الشركات من جمع رأس المال من خلال قناة السندات.
وعلى نحو مماثل، سجل السوق أيضًا في أبريل إصدارًا واحدًا فقط لسندات الشركات الخاصة وإصدارًا عامًا واحدًا بقيمة إصدار إجمالية بلغت 2,671 مليار دونج. وهكذا، خلال الشهرين الماضيين، أصبحت الشركات عاجزة تقريباً عن تعبئة رأس مال جديد من خلال قناة السندات، في حين لا تزال مضطرة إلى إيجاد سبل لسداد عدد السندات المستحقة.
تشير الإحصائيات الصادرة عن جمعية سوق السندات الفيتنامية (VBMA) إلى أن قيمة السندات المؤسسية المستحقة في يونيو بلغت 35,319 مليار دونج، بزيادة قدرها 12,295 مليار دونج عن شهر أبريل؛ وتبلغ قيمة السندات المؤسسية المستحقة في يوليو 26,565 مليار دونج؛ بلغ شهر أغسطس 33,747 مليار دونج وبلغ الذروة في شهر سبتمبر بـ 40,988 مليار دونج... وتبلغ القيمة الإجمالية للسندات المؤسسية المستحقة من يونيو إلى ديسمبر 2023 ما يقرب من 200 ألف مليار دونج. وتتصدر مجموعة الأعمال العقارية من حيث قيمة الاستحقاق بأكثر من 100 ألف مليار دونج، تليها مجموعة البنوك بأكثر من 31 ألف مليار دونج، والباقي عبارة عن أعمال أخرى. وعلاوة على ذلك، من أجل خلق الثقة لدى حاملي السندات، تواصل العديد من الشركات أيضاً إنفاق آلاف المليارات من الدونغ لإعادة شراء السندات قبل استحقاقها. على وجه التحديد، في شهر مايو، اشترت الشركات سندات بقيمة 17.206 مليار دونج، بزيادة قدرها 31٪ عن نفس الفترة من عام 2022. وبلغ إجمالي قيمة السندات التي أعادت الشركات شراؤها قبل تاريخ الاستحقاق المتراكمة منذ بداية العام حتى الآن 68.130 مليار دونج (بزيادة قدرها 62.4٪ عن نفس الفترة من عام 2022).
منذ بداية العام، ومن أجل إزالة الصعوبات التي تواجه شبكة تنمية المناطق الحضرية، أصدرت الحكومة العديد من السياسات؛ حيث أن المرسوم رقم 08/2023 المتعلق بتعديل واستكمال وتعليق تنفيذ عدد من مواد المراسيم المنظمة لطرح وتداول سندات الشركات قد خلق ممرا قانونيا لإزالة بعض الاختناقات التي يعاني منها السوق. ويسمح المرسوم للمصدرين بالتفاوض مع حاملي السندات لتمديد آجال السداد، فضلاً عن تعليق مؤقت لتطبيق بعض القواعد الخاصة بالمستثمرين المحترفين في الأوراق المالية والتصنيف الائتماني للشركات المصدرة للسندات. وقد ساعد هذا نحو 30 شركة مؤخراً على التوصل إلى اتفاقيات لتمديد آجال السداد مع حاملي السندات. ولكن من الناحية الأساسية، فإن السوق لم يتعاف بعد.
الحاجة إلى قاعة لتداول سندات الشركات
قال الخبير المالي الدكتور نجوين تري هيو إن ثقة المستثمرين في سوق سندات الشركات لم تتعاف بعد بعد أحداث عام 2022. لا يزال المستثمرون مثل الطيور التي تخاف من الفروع المنحنية، لذلك لا أحد يجرؤ على إنفاق الأموال لشراء سندات الشركات. إن هذا الوضع الكئيب المطول من شأنه أن يعرض العديد من الشركات لخطر الإفلاس لأن المفاوضات لتمديد فترة السداد لحاملي السندات لا يمكن أن تتم إلا مرة واحدة ومعظمها تستمر لمدة 6 أشهر أو سنة أخرى. وبحلول ذلك الوقت، لن يكون لدى العديد من المستثمرين ما يكفي من الصبر لمواصلة منح الشركات التمديدات. ولذلك أوصى بأن تنظر الحكومة في السماح للشركات بتأجيل سداد الديون لمدة عامين. وفي الوقت نفسه، يتعين على البنك المركزي أن يشجع بجرأة البنوك التجارية على المشاركة في شراء السندات الصادرة عن الشركات العاملة في قطاع التصنيع أو الشركات التي لا تزال لديها مشاريع قابلة للتنفيذ.
وبحسب تقرير صادر عن شركة VNDidirect Securities، من المتوقع أن يزداد الطلب على إصدار السندات المؤسسية بشكل حاد عندما يصل حجم السندات المستحقة في عامي 2023 و2024 إلى 679.300 مليار دونج، وهو ما يعادل 49% من إجمالي قيمة السندات المؤسسية المتداولة في ديسمبر 2022.
وأكد الدكتور لي دات تشي، رئيس قسم المالية بجامعة مدينة هوشي منه للاقتصاد: إن بناء ثقة المستثمرين قضية طويلة الأمد ولا يمكن القيام بها بين عشية وضحاها. في الواقع، تشير التقديرات إلى أن أكبر المشترين في سوق السندات المؤسسية هم البنوك والمؤسسات المالية، حيث تمثل أكثر من 70% من القيمة. ومع ذلك، في الوقت الحالي، عندما لا يزال البنك المركزي يضيق مساحة الائتمان، سيكون من الصعب على البنوك التجارية المشاركة بقوة في سوق سندات الشركات. ناهيك عن أن العديد من البنوك قد استنفدت تقريباً المساحة المخصصة لها أو اضطرت إلى إنفاق الأموال لإعادة شراء سنداتها الخاصة. وبالتالي، على المدى القصير، سوف تظل هذه السوق قاتمة، وسوف يواجه المصدرون صعوبة في العثور على مشترين.
علاوة على ذلك، عندما نبحث حاليًا عن معلومات حول إصدارات السندات للشركات، لا نرى سوى إعلانات غير واضحة، ومن المستحيل معرفة نوع الضمانات التي تشكلها السندات. أو أن التنظيم الذي ينص على أن المستثمرين المحترفين فقط هم من يمكنهم المشاركة في السندات المؤسسية يشكل عائقاً أمام المشترين في السوق. في حين أن طبيعة قناة TPDN هي أن تقوم الشركات بتعبئة رأس المال من الناس لوضعه في الإنتاج وتداوله في الاقتصاد.
ولذلك، يتعين على الحكومة على المدى الطويل أن تنفذ العديد من الحلول المتزامنة لتطوير سوق سندات الشركات. وذلك لتسريع إنشاء قاعة لتداول السندات مماثلة لتداول الأسهم. ثم سيتم تطوير المستثمرين المحترفين. لن يتعلم المستثمرون الأفراد فقط من تلقاء أنفسهم متى يريدون المشاركة، ولكن عندما يكون لدى الشركات أموال خاملة، فلن تختار فقط إيداع الأموال في البنوك، ولكن يمكنها أيضًا شراء سندات الشركات في البورصة وبيعها عند الحاجة. وحتى البنوك التي تستثمر في سندات الشركات سوف تنفصل تدريجيا إلى بنوك استثمارية وفقا لما تحدده العديد من البلدان.
"إن سوق السندات أو الديون للشركات هي أعلى مستوى في السوق المالية مع نطاق تداول أكبر بعشر مرات من سوق الأسهم. سيحتاج المستثمرون إلى قاعة تداول للشراء والبيع من أجل استثمار الأموال بجرأة. لأنه إذا اشتروا، ولكن لم يتمكنوا من البيع عند الحاجة، فسيؤدي ذلك إلى تقليل جاذبية سندات الشركات. في رأيي، فإن قاعة تداول سندات الشركات أبسط من الأسهم. في حين أننا نظمنا وشغلنا سوق الأسهم لأكثر من 20 عامًا، ما زلنا لا نفهم سبب عدم وجود قاعة تداول للسندات؟ فقط عندما تكون هناك قاعة تداول، سيبدأ السوق في التطور بشكل أقوى، مما يساهم حقًا في هدف تعزيز التنمية الاقتصادية،" قال الدكتور لي دات تشي.
[إعلان رقم 2]
رابط المصدر
تعليق (0)