WeWork จาก 57 พันล้านเหรียญสหรัฐสู่จุดล้มละลาย

WeWork ก่อตั้งขึ้นในปี 2010 ด้วยความทะเยอทะยานที่จะสร้างวัฒนธรรมการทำงานใหม่ แต่กลับเติบโตอย่างรวดเร็วและตกต่ำลงในเวลาเพียง 9 ปี และไม่สามารถฟื้นตัวได้หลังจากการระบาดใหญ่

สิบวันก่อนสิ้นปี 2018 เครื่องบินเจ็ท Gulfstream มูลค่า 60 ล้านเหรียญสหรัฐของ WeWork ออกเดินทางจากนิวยอร์กไปยังฮาวาย มีผู้ก่อตั้งร่วม อดัม นอยมันน์ และความลับมูลค่า 20,000 ล้านดอลลาร์อยู่ด้วย เรียกว่า Project Fortitude โดยที่ซีอีโอของ SoftBank นาย Masayoshi Son เพิ่มการลงทุนของเขาเป็น 10,000 ล้านดอลลาร์ และซื้อหุ้นของนักลงทุนส่วนใหญ่ — ยกเว้น Neumann — ด้วยมูลค่าอีก 10,000 ล้านดอลลาร์

แผนดังกล่าวจะทำให้ WeWork ยังคงอยู่ในการควบคุมของตระกูล Neumann หลายชั่วอายุคน โดยได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนรายใหญ่ที่มีวิสัยทัศน์ที่ทะเยอทะยานมากขึ้นเรื่อยๆ แต่ภายในปีเดียว Gulfstream ก็ถูกประกาศขาย Neumann ก็ออกจากตำแหน่ง และมูลค่าของ WeWork ก็ลดลงเจ็ดเท่า

หลังจากผ่านช่วงโควิด-19 และความพยายามที่ล้มเหลวในการรักษาธุรกิจ WeWork ก็มีหนี้หลายพันล้านดอลลาร์และชำระดอกเบี้ยพันธบัตรล่าช้า จากบริษัทที่มีมูลค่าหลักทรัพย์หลายหมื่นล้านดอลลาร์ในโลกของเงินร่วมลงทุน ในช่วงต้นเดือนพฤศจิกายน WSJ รายงานว่าสตาร์ทอัพแห่งนี้กำลังเตรียมยื่นฟ้องล้มละลาย เกิดอะไรขึ้นกับ WeWork?

ความฝันที่จะ ‘เปลี่ยนโลก’

ในปี 2010 Adam Neumann และ Miguel McKelvey ใช้รายได้จากการขายบริษัทสตาร์ทอัพ Green Desk เพื่อร่วมกันก่อตั้ง WeWork วิสัยทัศน์ของพวกเขาคือการสร้าง “เครือข่ายโซเชียลทางกายภาพ” ที่สามารถดึงดูดผู้คนที่เป็นคนทำงานอิสระหรือทำงานจากที่บ้าน

รูปแบบธุรกิจของ WeWork คือการเช่าอาคารสำนักงาน (หรือชั้นแต่ละชั้น) ในระยะยาว จากนั้นปรับปรุงใหม่เพื่อให้เช่า พวกเขาไม่เพียงแต่ให้บริการที่นั่งแบบยืดหยุ่นและระยะสั้นเท่านั้น แต่ยังมีแผนที่จะดึงดูดลูกค้าด้วยพื้นที่ที่หรูหราและทันสมัย และบริการที่สะดวกสบายสำหรับการมีปฏิสัมพันธ์ในชุมชน ความบันเทิง และการรับประทานอาหาร

สำหรับคนหนุ่มสาวที่สงสัยว่าชีวิตจะน่าสนใจกว่าการจ้องหน้าจอคอมพิวเตอร์ทั้งวันหรือไม่ WeWork มีเบียร์ โต๊ะพินบอล และห้องทำสมาธิ Neumann ดำเนินภารกิจเพื่อสร้างวัฒนธรรมการทำงานใหม่และอื่น ๆ อีกมากมายทุกที่ “เราอยู่ที่นี่เพื่อเปลี่ยนแปลงโลก ไม่มีอะไรน่าสนใจไปกว่าสิ่งนี้อีกแล้ว” เขาเคยกล่าวไว้ครั้งหนึ่ง

Adam Neumann ในเซี่ยงไฮ้ ประเทศจีน เมื่อวันที่ 12 เมษายน 2018 ภาพ : รอยเตอร์ส — Adam Neumann ในเซี่ยงไฮ้ ประเทศจีน เมื่อวันที่ 12 เมษายน 2018 ภาพ : *รอยเตอร์ส*

ในทางทฤษฎี ค่าเช่าพื้นที่และบริการดำเนินการคาดว่าจะต่ำกว่าราคาที่เรียกเก็บจากผู้เช่า ซึ่งควรช่วยให้ WeWork สร้างผลกำไรได้ เช่นเดียวกับสตาร์ทอัพส่วนใหญ่ที่ต้อง "เผาเงิน" ในช่วงปีแรกๆ นอยมันน์ได้วิเคราะห์ข้อได้เปรียบของรูปแบบใหม่และแนวโน้มมูลค่าตลาดสำนักงานร่วม (การทำงานร่วมกัน) สูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งต่อมา The Guardian พิจารณาว่าเป็นการพูดเกินจริง เพื่อดึงดูดเงินทุน

เขาพูดเสมอว่า มาซาโยชิ ซัน ซีอีโอของ SoftBank ใช้เวลาเพียง 28 นาทีในการตัดสินใจลงทุนใน WeWork ในปี 2017 SoftBank และ Vision Fund ได้ลงทุน 4.4 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ในบริษัทสตาร์ทอัพแห่งนี้ โดยมีมูลค่าบริษัทอยู่ที่ 2 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐฯ ภายในปี 2018 SoftBank ได้มุ่งมั่นที่จะทุ่มเงินเพิ่มอีก 4.25 พันล้านดอลลาร์ เพื่อให้ WeWork กลายเป็นหนึ่งในบริษัทสตาร์ทอัพที่มีมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ขึ้นไป (หรือที่เรียกว่ายูนิคอร์น) ชั้นนำของโลก

ฟองสบู่การประเมินมูลค่าแตก

ความสงสัยเริ่มเกิดขึ้นแล้ว ในปี 2017 หนังสือพิมพ์วอลล์สตรีทเจอร์นัล แสดงความกังขาเกี่ยวกับสตาร์ทอัพที่มีมูลค่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ให้เช่าพื้นที่สำนักงานเป็นหลัก นั่นยังไม่รวมถึงการประเมินมูลค่า 47,000 ล้านเหรียญสหรัฐที่ได้รับจากการระดมทุนรอบเอกชน หรือการคาดการณ์ "มหาศาล" 100,000 ล้านเหรียญสหรัฐที่ Morgan Stanley ประเมินว่าบริษัทจะทำได้

ความหรูหรานั้นไม่คงอยู่ยาวนานนัก ในปี 2018 เมื่อ WeWork เข้าสู่ตลาดพันธบัตรเพื่อกู้ยืมเงินหลายร้อยล้านดอลลาร์ บริษัทจำเป็นต้องเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับสถานะการเงินของบริษัท WeWork ขาดทุน 883 ล้านเหรียญสหรัฐในปี 2017 แม้จะมีรายได้ประมาณ 886 ล้านเหรียญสหรัฐ ตามที่เอกสารระบุ การรั่วไหลของ ข้อมูลใน Financial Times เปิดเผยว่าในปีถัดมา บริษัทขาดทุน 1.9 พันล้านเหรียญสหรัฐ จากรายได้ประมาณ 1.8 พันล้านเหรียญสหรัฐ

ภายในปี 2019 WeWork ได้แซงหน้า JPMorgan Chase กลายเป็นผู้เช่าเชิงพาณิชย์ที่ใหญ่ที่สุดในนิวยอร์ก และควบคุมพื้นที่ในลอนดอนมากกว่าใครๆ ยกเว้นรัฐบาลอังกฤษ แต่ผู้ลงทุนตั้งคำถามถึงรากฐานทางการเงินที่ไม่มั่นคง ในเดือนตุลาคมปีนั้น บริษัทจำเป็นต้องถอนแผนการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) หลังจากที่นักลงทุนลังเลที่จะซื้อหุ้นของบริษัท ธนาคารยังลังเลที่จะปล่อยสินเชื่อให้กับ WeWork มากขึ้น

ตลอดช่วงเวลาแห่งความยากลำบากเหล่านี้ นอยมันน์ก็ยังคงเป็นนอยมันน์ต่อไป การเดินทางด้วยเครื่องบินส่วนตัวของเขาถูกกล่าวหาว่าเชื่อมโยงกับการขนส่งกัญชาข้ามพรมแดนหลายครั้ง ภรรยาของเขาสามารถไล่พนักงานออกได้หากเธอรู้สึกไม่สบายใจ และบริษัทได้ยุติการประชุมประกาศไล่พนักงานออกด้วยการแสดงดนตรี

ในที่สุด การประเมินมูลค่าของ WeWork ก็ร่วงลงจากจุดสูงสุดที่ 47,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2019 เหลือ 7,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงปลายปีเดียวกัน เมื่อบริษัทถูก SoftBank ของญี่ปุ่นเข้าซื้อกิจการ พวกเขาเลิกจ้างพนักงานนับพันคน นอยมันน์ลาออกและได้รับเงินมากกว่า 700 ล้านดอลลาร์จากการขายหุ้นให้กับ SoftBank และเงินสด

การประเมินมูลค่าของ WeWork ในช่วงปี 2013 - 2020 สิ้นสุดลงด้วยการประมาณมูลค่าระหว่าง 8,000 - 104,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2019 จากสถาบันการเงิน กราฟิก : FT

สิ่งที่ทำให้ WeWork เปลี่ยนจากนักลงทุนเสี่ยงภัยเป็นธุรกิจที่คนทั่วไปมองข้ามเป็นสิ่งที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ทั้งในแง่ของการเติบโตและการเสื่อมถอย นอกจากนี้ยังท้าทายข้อกังวลปกติของนักลงทุน เช่น กระแสเงินสดในอนาคต ตามการวิเคราะห์ ของ Bloomberg ในปี 2019

การวิเคราะห์แย้งว่าการเสื่อมลงของ WeWork นั้นสามารถอธิบายได้ในแง่ที่เป็นนามธรรมเท่านั้น เช่นเดียวกับผู้ก่อตั้ง Neumann ที่สามารถโน้มน้าวใจนักลงทุนให้ทุ่มเงินหลายหมื่นล้านดอลลาร์ เป็นที่ยอมรับว่า Neumann สามารถขายวิสัยทัศน์ของบริษัทสตาร์ทอัพที่สามารถครองโลกได้ ไม่ใช่บริษัทให้เช่าสำนักงานแบบแบ่งปัน

การต่อสู้หลังโควิด-19

เมื่อราชวงศ์นอยมันน์สิ้นพระชนม์ ในเดือนกุมภาพันธ์ 2020 Sandeep Mathrani ได้เข้ามาสืบทอดราชบัลลังก์ ภายใต้การนำของนายมาทรานี WeWork ได้เข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์เมื่อเดือนตุลาคม 2021 ผ่านการควบรวมกิจการกับบริษัทเพื่อการซื้อกิจการโดยเฉพาะ (SPAC)

โควิด-19 แพร่ระบาดสร้างความกลัวภาวะเศรษฐกิจถดถอยและการเลิกจ้างในอุตสาหกรรมเทคโนโลยี ส่งผลต่อความต้องการพื้นที่ทำงานร่วมกัน ในบริบทที่กว้างขึ้น ตลาดการเช่าสำนักงานประสบปัญหาหลังการระบาด เนื่องจากพนักงานไม่ต้องการกลับไปที่สำนักงาน

ซูซานนาห์ สตรีเตอร์ หัวหน้าฝ่ายสกุลเงินและตลาดของ Hargreaves Lansdown กล่าวว่า WeWork เริ่มแสดงสัญญาณของความ "เปราะบาง" โดยมีการขาดทุนและหนี้สินจำนวนมากก่อนเกิดโรคระบาด “แต่ภาวะวิกฤตโควิด-19 ทำให้รูปแบบธุรกิจที่เปราะบางของพวกเขาต้องได้รับผลกระทบอยู่แล้ว” เธอกล่าว

เมื่อเผชิญกับอุปสรรคเหล่านี้ WeWork ได้พยายามอย่างเต็มที่ในช่วงต้นปีนี้เพื่อเสริมความแข็งแกร่งทางการเงินเพื่อรับมือกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ ในเดือนมีนาคม บริษัทได้ตกลงทำข้อตกลงปรับโครงสร้างหนี้กับ SoftBank เช่นเดียวกับเจ้าหนี้รายใหญ่หลายรายบนวอลล์สตรีท เช่น King Street Capital Management และ Brigade Capital Management

SoftBank ตกลงที่จะแลกหนี้ราว 1.6 พันล้านเหรียญสหรัฐกับหนี้ใหม่และหุ้นใน WeWork ธุรกรรมดังกล่าวลดหนี้ของบริษัทได้มากกว่า 1.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ

ภายใต้ข้อตกลงนั้น WeWork ยังได้รับการลงทุนจากกองทุน Rajeev Misra ของ SoftBank ที่ชื่อว่า One Investment Management ซึ่งจัดสรรเงินกู้ที่มีดอกเบี้ยสูงเกือบ 500 ล้านดอลลาร์ “เงินทุนใหม่ที่ระดมและใช้ในการทำธุรกรรมนี้คาดว่าจะสามารถระดมทุนแผนธุรกิจของ WeWork ได้ครบถ้วนและยังให้สภาพคล่องที่เพียงพอ” บริษัทกล่าวในขณะนั้น

สาขา WeWork ในลอนดอน สหราชอาณาจักร ในเดือนตุลาคม 2019 ภาพ : บลูมเบิร์ก — สาขา WeWork ในลอนดอน สหราชอาณาจักร ในเดือนตุลาคม 2019 ภาพ : *บลูมเบิร์ก*

แต่ในเดือนพฤษภาคมปีนี้ หลังจากดูแลการปรับโครงสร้างทางการเงิน นายมาทรานีก็ประกาศลาออกอย่างกะทันหัน ในเดือนสิงหาคม WeWork ได้แสดงความสงสัยเกี่ยวกับความสามารถในการดำเนินธุรกิจต่อไป เนื่องจากบริษัทยังคงขาดทุนและเงินสดลดลงอย่างต่อเนื่อง

บริษัทใช้เงินไปแล้ว 530 ล้านดอลลาร์ในช่วงหกเดือนแรกของปี และมีเงินสดเหลืออยู่ประมาณ 205 ล้านดอลลาร์ ตามเอกสารหลักทรัพย์ ในขณะเดียวกัน พวกเขามีหนี้ระยะยาว 2.9 พันล้านเหรียญสหรัฐ และค่าเช่ามากกว่า 13 พันล้านเหรียญสหรัฐ ท่ามกลางต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นและปัญหาการเช่าสำนักงาน

คณะกรรมการกล่าวในขณะนั้นว่า "การขาดทุนส่งผลให้สมาชิกลาออกเพิ่มมากขึ้น... และมีข้อสงสัยอย่างมากเกี่ยวกับความสามารถของบริษัทในการดำเนินกิจการต่อไป"

WeWork ได้สรุปขั้นตอนต่างๆ เพื่อปรับปรุงสภาพคล่องและผลกำไร รวมถึงการลดต้นทุนด้วยการปรับโครงสร้างและเจรจาเงื่อนไขการเช่าใหม่ เพิ่มรายได้ด้วยการลดอัตราการเลิกใช้บริการของสมาชิก และเพิ่มยอดขายใหม่ บริษัทกล่าวว่าจะหาเงินทุนเพิ่มเติมโดยการออกพันธบัตร หุ้น หรือการขายสินทรัพย์

ในเดือนที่ผ่านมามีกรรมการบริษัท 3 รายลาออกเนื่องจากมีความเห็นไม่ตรงกันอย่างมากเกี่ยวกับการกำกับดูแลและทิศทางเชิงกลยุทธ์ ได้แต่งตั้งกรรมการใหม่ 4 คนที่มีความเชี่ยวชาญด้านการปรับโครงสร้างทางการเงิน เพื่อทำหน้าที่เจรจากับเจ้าหนี้

สถานการณ์ไม่ค่อยดีนัก. หุ้น WeWork ลดลง 96% ในปีนี้ ณ เดือนมิถุนายน บริษัทมีสถานที่ตั้ง 777 แห่งใน 39 ประเทศ ซึ่ง 30% อยู่ในสหรัฐอเมริกา บริษัทจะต้องเผชิญกับการจ่ายค่าเช่าประมาณ 10,000 ล้านดอลลาร์ เริ่มตั้งแต่ครึ่งปีหลังของปีนี้จนถึงสิ้นปี 2570 และอีก 15,000 ล้านดอลลาร์ตั้งแต่ปี 2571

แหล่งข่าว ของ WSJ เผยว่าภายในต้นเดือนพฤศจิกายน WeWork อาจยื่นฟ้องล้มละลายตามมาตรา 11 ได้เร็วที่สุดในสัปดาห์หน้า ซึ่งจะเป็นการเปิดทางให้บริษัทสามารถปรับโครงสร้างการดำเนินงานและหนี้สินได้ ตามกฎหมาย แผนการปรับโครงสร้างบริษัทจะต้องได้รับการอนุมัติจากศาลล้มละลายและเจ้าหนี้

แต่คำถามคือ WeWork จะเปลี่ยนแปลงไปอย่างไร ก่อนหน้านี้ สตาร์ทอัพรายนี้มักจะแนะนำตัวเองว่าเป็น "asset light" ซึ่งหมายความว่าไม่ได้เป็นเจ้าของสินทรัพย์ทางกายภาพมากนัก สิ่งนี้ทำให้ WeWork สร้างความปั่นป่วนอย่างแท้จริงในสองวิธี

ประการแรก โดยการเช่าแทนที่จะซื้อหรือสร้างเอง พวกเขาสามารถขยายเครือข่ายได้อย่างรวดเร็ว ตราบใดที่พวกเขามีเงินทุนเพียงพอที่จะจ่ายค่าเช่า ประการที่สอง มากกว่าการตลาด พวกเขายังใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบของการออกแบบพื้นที่และสภาพแวดล้อมการทำงานเพื่อโน้มน้าวใจลูกค้า ไม่ว่าพวกเขาจะเป็นฟรีแลนซ์หรือบริษัทที่เติบโตเร็วที่ไม่สามารถขยายสำนักงานในรูปแบบเดิมได้

แต่ “แสงสินทรัพย์” ก็มีด้านมืดเช่นกัน Aswath Damodaran ศาสตราจารย์ด้านการเงินที่มหาวิทยาลัยนิวยอร์ก รู้สึกสงสัยในรูปแบบธุรกิจของ WeWork มาตั้งแต่เริ่มต้น “ในช่วงเวลาที่ดี คุณจะทำให้ตึกของคุณเต็มไปหมด ในช่วงเวลาที่ไม่ดี ตึกเหล่านั้นจะจากไป และคุณก็เหลือเพียงตึกว่างเปล่าพร้อมบิลที่ต้องชำระ” เขากล่าว

ฟีนอัน ( เรื่องย่อ )

ลิงค์ที่มา