กฎหมายหลักทรัพย์อนุพันธ์จากต่างประเทศ

เมื่อเช้าวันที่ 24 พฤศจิกายน ณ ห้องประชุมสัมมนาเรื่อง การสร้างและปรับปรุงระเบียงกฎหมายสำหรับตลาดอนุพันธ์ ศ.ดร. นายเล ฮ่อง ฮันห์ ผู้อำนวยการสถาบันกฎหมายและเศรษฐศาสตร์อาเซียน กล่าวว่า หลักทรัพย์อนุพันธ์และตราสารอนุพันธ์เป็นเครื่องมือทางการเงินที่ใช้ในการสร้างสภาพคล่องในตลาด

พร้อมกันนี้ยังส่งเสริมกิจกรรมการพัฒนาการลงทุนด้วยการแปลงแหล่งเงินทุนที่ถูกแช่แข็งอยู่ในสินทรัพย์แบบดั้งเดิมให้กลายเป็นสินทรัพย์ที่สามารถถ่ายโอนได้ทันทีแทนที่จะต้องรอให้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสิ้นสุดลงหรือพันธบัตร หุ้น และตราสารทางการเงินประเภทกำหนดระยะเวลาอื่นครบกำหนด

ในระบบกฎหมายของประเทศต่างๆ มีหลักทรัพย์อนุพันธ์เกิดขึ้นมากมาย เนื่องจากกฎหมายในประเทศเหล่านั้นอนุญาตให้สิทธิในทรัพย์สินหลายประเภทเข้าร่วมในธุรกรรมทางการเงินได้

อย่างไรก็ตาม ในประเทศเวียดนาม ปัจจุบันมีหลักทรัพย์อนุพันธ์เพียง 4 ประเภทเท่านั้นที่ได้รับอนุญาตให้เข้าร่วมในการทำธุรกรรม ได้แก่ สัญญาดัชนี VN30 สัญญาพันธบัตรรัฐบาล; ใบสำคัญแสดงสิทธิในการซื้อหุ้น; สัญญาซื้อขายล่วงหน้า แต่ในความเป็นจริง ปัจจุบันสัญญาดัชนี VN30 และสัญญาพันธบัตรรัฐบาลมีส่วนร่วมในการซื้อขายเป็นหลัก

ตามที่ศาสตราจารย์ ดร. เล ฮ่อง ฮันห์ กล่าวไว้ ในหลายประเทศ หลักทรัพย์อนุพันธ์มีอยู่ในสินทรัพย์ส่วนใหญ่ในฐานะสินทรัพย์พื้นฐาน

ตัวอย่างเช่น ในสหรัฐอเมริกา กฎหมายหลักทรัพย์อนุพันธ์ปรากฏขึ้นค่อนข้างเร็ว โดยเริ่มต้นด้วยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าซึ่งวัตถุในการซื้อขายคือผลิตภัณฑ์ทางการเกษตร ในประเทศนี้การซื้อขายอนุพันธ์และตราสารอนุพันธ์อยู่ภายใต้การควบคุมของกฎหมายของรัฐบาลกลาง

การเงิน - การธนาคาร - กฎหมายหลักทรัพย์อนุพันธ์จากต่างประเทศ — ศาสตราจารย์ ดร. นายเล ฮ่อง ฮันห์ ผู้อำนวยการสถาบันกฎหมายและเศรษฐศาสตร์อาเซียน กล่าวในงานสัมมนาเชิงปฏิบัติการ

สินค้าที่กฎหมายสหรัฐฯ ถือว่าเป็นทรัพย์สินพื้นฐานได้แก่ คำว่า "ผลิตภัณฑ์" ซึ่งเข้าใจได้ง่าย ผลิตภัณฑ์ถือเป็นทรัพย์สินอันทรงคุณค่าที่จับต้องได้ซึ่งผลิตขึ้นในหลากหลายสาขา ดังนั้น แทบทุกสิ่งสามารถเป็นผลิตภัณฑ์ได้ ซึ่งรวมถึงการคำนวณทางคณิตศาสตร์หรือการวัดปรากฏการณ์ บริการ และทรัพย์สินที่จับต้องไม่ได้หรือมีอยู่ตามเงื่อนไขอื่นๆ ที่ไม่เข้าข่ายเงื่อนไขดังกล่าวในบริบทโลกแห่งความเป็นจริงอื่นๆ

ในประเทศจีน อนุพันธ์ถือเป็นปรากฏการณ์ใหม่สำหรับประเทศ แต่เศรษฐกิจอันพลวัตของประเทศและการบูรณาการที่แข็งแกร่งในตลาดการเงินและการเงินโลก รวมไปถึงมรดกจากฮ่องกง ทำให้จีนพัฒนาอย่างมีนัยสำคัญในสาขานี้

“จีนประกาศใช้กฎหมายว่าด้วยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและตราสารอนุพันธ์ในปี 2022 เพื่อเอาชนะข้อจำกัดและข้อบกพร่องในเอกสารทางกฎหมายปัจจุบันเกี่ยวกับหลักทรัพย์โดยทั่วไปและตราสารอนุพันธ์โดยเฉพาะ” ศาสตราจารย์ดร. เล ฮ่อง ฮันห์ กล่าว

ในประเทศเวียดนาม ตามกฎระเบียบระบุว่า "หลักทรัพย์อนุพันธ์คือตราสารทางการเงินในรูปแบบสัญญาต่างๆ รวมถึงสัญญาออปชั่น สัญญาซื้อขายล่วงหน้า และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ซึ่งยืนยันสิทธิและภาระผูกพันของคู่สัญญาในการจ่ายเงินและโอนสินทรัพย์อ้างอิงจำนวนหนึ่งในราคาที่กำหนดภายในช่วงระยะเวลาหนึ่งหรือในวันที่กำหนดในอนาคต"

กฎหมายปัจจุบันของเวียดนามระบุหลักทรัพย์อนุพันธ์เพียง 3 ประเภท ได้แก่ สัญญาออปชั่น สัญญาซื้อขายล่วงหน้า และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า

“คำจำกัดความของหลักทรัพย์อนุพันธ์ในปัจจุบันค่อนข้างเรียบง่ายและไม่ได้ขจัดปัจจัยเสี่ยงของตลาดหลักทรัพย์อนุพันธ์เมื่อมูลค่าของหลักทรัพย์อนุพันธ์ผันผวนและตลาดเองก็ผันผวนทุกชั่วโมง” – ศาสตราจารย์ ดร. เล ฮ่อง ฮันห์ ประเมิน

ในแง่ของเนื้อหากฎระเบียบ กฎหมายเวียดนามในปัจจุบันไม่สามารถสร้างรากฐานสำหรับการพัฒนาตลาดอนุพันธ์ได้

“พ.ร.บ.หลักทรัพย์ พ.ศ. 2562 ควบคุมตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม โดยระบุถึงหลักทรัพย์อนุพันธ์เพียง 11 ครั้ง และตลาดหลักทรัพย์อนุพันธ์ 1 ครั้ง” แทบไม่มีกฎเกณฑ์เฉพาะใดๆ ในกฎหมายหลักทรัพย์ปี 2019 ที่จะสามารถสร้างกฎเกณฑ์เฉพาะสำหรับหลักทรัพย์อนุพันธ์ ไม่ว่าจะเป็นสัญญาซื้อขายล่วงหน้า อนุพันธ์ออปชั่น หรือสัญญาซื้อขายล่วงหน้า” – ศาสตราจารย์ ดร. เล ฮ่อง ฮันห์ กล่าว

ตามที่ศาสตราจารย์ ดร. เล ฮ่อง ฮันห์ กล่าว ในบริบทของการโลกาภิวัตน์ทางการค้าและการโลกาภิวัตน์ของบริการทางการเงินและการธนาคาร แนวโน้มการพัฒนาของตลาดอนุพันธ์นั้นไม่อาจต้านทานได้

สำหรับเวียดนาม การประเมินเบื้องต้นเกี่ยวกับขอบเขตของการควบคุมกฎหมายของเวียดนามเกี่ยวกับการทำธุรกรรมหลักทรัพย์เมื่อเปรียบเทียบกับบางประเทศ พบว่าเวียดนามยังล้าหลัง เกินไป

แหล่งที่มา