นักลงทุนในหุ้นกำลังประสบปัญหาเกี่ยวกับกฎระเบียบใหม่หรือไม่?

ตามเกณฑ์ใหม่ที่รวมอยู่ในร่างกฎหมายหลักทรัพย์ฉบับแก้ไข ผู้เชี่ยวชาญหลายคนแสดงความกังวลว่านักลงทุนรายบุคคลมืออาชีพจะต้องเผชิญกับความยากลำบาก - ภาพ: QUANG DINH

นักลงทุนและผู้เชี่ยวชาญด้านหลักทรัพย์จำนวนมากได้มีความเห็นเช่นเดียวกับเราเมื่อหารือกับเราเกี่ยวกับร่างกฎหมายหลักทรัพย์ที่แก้ไข ซึ่งได้เพิ่มข้อกำหนดต่างๆ มากมายที่เกี่ยวข้องกับนักลงทุนรายย่อยมืออาชีพ (ผู้ค้ามืออาชีพ) เช่น ต้องเข้าร่วมการลงทุนในหลักทรัพย์เป็นเวลาอย่างน้อย 2 ปี ซื้อขายอย่างน้อย 10 ครั้งต่อไตรมาสใน 4 ไตรมาสล่าสุด มีรายได้ขั้นต่ำ 1 พันล้านดองต่อปีใน 2 ปีที่ผ่านมา...

กระตุ้นการลงทุนแบบ “เล่นเซิร์ฟ”?

ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินและผู้ลงทุนในหุ้นได้แชร์ในหน้าส่วนตัวของเขาว่าตลอดทั้งปี 2566 เขาได้วางและจับคู่คำสั่งซื้อขายด้วยตนเองไปแล้ว 8 รายการ รวมถึงซื้อและขาย โดยได้รับการยืนยันจากบริษัทหลักทรัพย์ในฐานะนักลงทุนหุ้นมืออาชีพ

ดังนั้น ด้วยเกณฑ์เพิ่มเติมในร่างกฎหมาย ผู้ลงทุนรายนี้จึงกล่าวว่าตนจะไม่ผ่านคุณสมบัติเป็นผู้ลงทุนในหลักทรัพย์มืออาชีพอีกต่อไป ซึ่งหมายความว่าจะไม่มีสิทธิ์ซื้อพันธบัตรที่ออกโดยเอกชนตามกฎหมาย

ในการพูดคุยกับ Tuoi Tre นาย Bui Van Huy กรรมการสาขาโฮจิมินห์ซิตี้ของ DSC Securities ได้เน้นย้ำถึงการสนับสนุนแนวทางในการสร้างตลาดพันธบัตรที่โปร่งใสโดยการเพิ่มอุปสรรคในการเข้าร่วมตลาด อย่างไรก็ตาม การปกป้องนักลงทุนไม่ได้หมายความถึงการจำกัดขอบเขตของนิติบุคคลที่มีสิทธิในการซื้อขายพันธบัตร

“การบังคับใช้เงื่อนไขนักลงทุนมืออาชีพเพิ่มเติมในร่าง พ.ร.บ. มีจุดอ่อนที่ไม่สมเหตุสมผล โดยเฉพาะการบังคับใช้เงื่อนไขนักลงทุนรายย่อยต้องมีอัตราความถี่ในการซื้อขายขั้นต่ำ 10 ครั้งใน 4 ไตรมาสล่าสุด” นายฮุย กล่าว พร้อมยืนยันว่าผู้ที่ลงทุนแบบระยะยาวมักจะมีจำนวนครั้งในการซื้อขายน้อยเสมอ

ในขณะเดียวกัน นายเหงียน ทันห์ จุง ผู้อำนวยการฝ่ายที่ปรึกษาการลงทุนของบริษัทหลักทรัพย์ Thanh Cong Securities Joint Stock Company กล่าวว่า นักลงทุนมืออาชีพไม่จำเป็นต้องซื้อขายจำนวนมากเสมอไป “การซื้อขายด้วยความถี่สูงมักจะเกิดขึ้นกับนักลงทุนที่มีแนวโน้มซื้อขายแบบสวิง ขณะที่นักลงทุนมืออาชีพหลายๆ รายมักจะวางคำสั่งซื้อเพียง 1-2 ครั้งต่อไตรมาสเท่านั้น” นาย Trung ยืนยัน

นายตรัง กล่าวว่า บริษัทนี้มีลูกค้าจำนวนมากที่แม้จะ "สั่งซื้อ" เพียงเล็กน้อย แต่ก็มีประสิทธิภาพ เนื่องจากมีกลยุทธ์ระยะยาวที่สมเหตุสมผล หากกฎระเบียบใหม่นี้มีผลบังคับใช้ นักลงทุนมืออาชีพจำนวนมากก็มีแนวโน้มที่จะกลายเป็นนักลงทุนมือสมัครเล่น

“หากเราใช้เกณฑ์นี้ เปอร์เซ็นต์ลูกค้ามืออาชีพของเราอาจมีเพียง 10-15% เท่านั้น” นาย Trung กล่าว และเสริมว่าแนวคิดของนักลงทุนรายบุคคลมืออาชีพควรเน้นที่เกณฑ์เช่น ความรู้ สินทรัพย์ รายได้... มากกว่าปัญหาความถี่ในการทำธุรกรรม

กังวลนักลงทุนระยะยาวเผชิญปัญหา

สถิติจากหน่วยงานจัดอันดับความน่าเชื่อถือสินเชื่อหลายแห่งแสดงให้เห็นว่านักลงทุนรายบุคคลเป็นกลุ่มที่ถือพันธบัตรขององค์กรมากเป็นอันดับสอง รองจากธนาคาร นี่เป็นตลาดขนาดเล็กที่ต้องมีโซลูชันเพื่อปรับปรุงคุณภาพพันธบัตรและส่งเสริมให้นักลงทุนเข้ามามีส่วนร่วม แต่ด้วยเกณฑ์ใหม่นี้ ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้เลยที่นักลงทุนจำนวนมากจะถอนตัวออกจากตลาด

นายฮวิงห์ ฮวง เฟือง ที่ปรึกษาการจัดการสินทรัพย์ของ FIDT กล่าวว่านักลงทุนมืออาชีพมักจะได้รับการประเมินผ่านเกณฑ์สองประการ คือ ความสามารถทางการเงินหรือคุณสมบัติทางวิชาชีพ กฎหมายปัจจุบันกำหนดว่านักลงทุนมืออาชีพต้องมีคุณสมบัติตรงตามเงื่อนไขข้อใดข้อหนึ่งในสองข้อนี้: สินทรัพย์หลักทรัพย์สุทธิขั้นต่ำ 2 พันล้านดอง หรือรายได้ขั้นต่ำ 1 พันล้านดอง/ปี

“ข้อเสนอแก้ไขเพิ่มเติมที่เพิ่มจำนวนธุรกรรมไม่ใช่ปัจจัยหนึ่งในสองปัจจัยของคุณสมบัติทางวิชาชีพหรือความสามารถทางการเงิน ดังนั้นข้อเสนอนี้จึงหลีกเลี่ยงความขัดแย้งได้ยาก” นายฟองกล่าว

แม้ว่าเขาจะยืนยันว่าการเข้มงวดกฎเกณฑ์กับนักลงทุนมืออาชีพนั้นมีความจำเป็นเพื่อจำกัดความเสี่ยงสำหรับนักลงทุน โดยเฉพาะนักลงทุนที่เข้าร่วมในตลาดพันธบัตรที่ออกโดยเอกชน แต่ตามที่นายฟองกล่าว นี่เป็นเพียงวิธีแก้ปัญหาชั่วคราวเมื่อผลิตภัณฑ์การลงทุนในเวียดนามไม่หลากหลาย โดยเฉพาะตลาดพันธบัตรของรัฐยังไม่ได้รับการพัฒนาอย่างแท้จริง

อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ยังก่อให้เกิดความยากลำบากบางประการสำหรับนักลงทุนระยะยาวเช่นกัน “ด้วยจำนวนครั้งที่เกิดขึ้น 10 ครั้งต่อไตรมาส หรือเฉลี่ยมากกว่า 3 ครั้งต่อเดือน จึงไม่ก่อให้เกิดธุรกรรมมากนัก แต่ก็ถือเป็นข้อจำกัดสำหรับนักลงทุนระยะยาวบางรายที่ปรับเปลี่ยนพอร์ตการลงทุนตามกลยุทธ์เท่านั้น” นายฟองชี้ให้เห็นถึงความไม่เพียงพอ

ในขณะเดียวกัน นายหวู ดุย ข่านห์ ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ Smart Invest (AAS) กล่าวว่า ไม่จำเป็นที่จะต้องเข้มงวดยิ่งขึ้นโดยควบคุมรายได้ 1 พันล้านดอลลาร์พร้อมๆ กับความถี่ในการทำธุรกรรม “แทนที่จะเป็นเช่นนั้น กฎระเบียบควรบังคับให้นักลงทุนซื้อพันธบัตรผ่านองค์กร เช่น กองทุน โดยผลักดันฟังก์ชันการประเมินมูลค่าไปที่หน่วยเหล่านี้” นายข่านห์เสนอแนะ

นักลงทุนต่างชาติไม่จำเป็นต้องฝากเงิน 100% ก่อนทำการซื้อขาย

จากหนังสือเวียนแก้ไขและเพิ่มเติมมาตราต่างๆ เกี่ยวกับการทำธุรกรรม การเคลียร์และการชำระเงิน ที่กระทรวงการคลังออกเมื่อไม่นานนี้ โดยจะมีผลใช้บังคับตั้งแต่วันที่ 2 พฤศจิกายน 2567 เป็นต้นไป นักลงทุนต่างชาติที่ซื้อหุ้นไม่จำเป็นต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดเรื่องการมีเงินทุนเพียงพอ (ไม่ใช่การจัดเตรียมเงินทุนล่วงหน้า) เมื่อทำการสั่งซื้อเช่นเดิมอีกต่อไป

ในทางกลับกัน บริษัทหลักทรัพย์จะต้องประเมินความสามารถของลูกค้าในการกำหนดระดับมาร์จิ้นที่ตกลงกันไว้ หากผู้ลงทุนสถาบันต่างประเทศขาดเงิน บริษัทหลักทรัพย์จะจ่ายส่วนขาดผ่านบัญชีของตนเอง

นางสาวไทย ทิ เวียด ตรีญ ผู้เชี่ยวชาญด้านหลักทรัพย์ เอสเอสไอ กล่าวว่า นับเป็นก้าวสำคัญอีกก้าวหนึ่งสำหรับตลาดหุ้นเวียดนามในการรองรับข้อกำหนดการยกระดับเป็นตลาดเกิดใหม่โดย FTSE Russell (องค์กรจัดอันดับความน่าเชื่อถือระดับนานาชาติ)

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญ SSI ระบุ เมื่อมีการอัปเกรดสถานะเป็นตลาดเกิดใหม่ การประมาณเบื้องต้นของกระแสเงินทุนที่ไหลออกจากกองทุน ETF อาจสูงถึง 1.7 พันล้านเหรียญสหรัฐ โดยไม่รวมกระแสเงินทุนที่ไหลออกจากกองทุนที่มีการซื้อขายในตลาดอยู่แล้ว

ประเทศต่างๆ กำหนดนิยาม "นักลงทุนหุ้นมืออาชีพ" ไว้ว่าอย่างไร?

นายเหงียน เดอะ มินห์ ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยและวิเคราะห์ลูกค้ารายบุคคลของ Yuanta Securities กล่าวว่า กฎระเบียบสำหรับนักลงทุนในหลักทรัพย์มืออาชีพในหลายประเทศมุ่งเน้นเฉพาะปัจจัยหลัก 3 ประการ ได้แก่ ประสบการณ์ในตลาด มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) และรายได้ต่อปีหรือสินทรัพย์ทางการเงิน โดยไม่รวมถึงความถี่ในการทำธุรกรรม

ตัวอย่างเช่น ในสิงคโปร์ นักลงทุนมืออาชีพถูกกำหนดโดยสำนักงานการเงินของสิงคโปร์ว่าต้องมีคุณสมบัติตามเกณฑ์การมีมูลค่าสุทธิเกิน 2 ล้านดอลลาร์สิงคโปร์ หรือมีรายได้ต่อปีอย่างน้อย 300,000 ดอลลาร์สิงคโปร์ หรือมีสินทรัพย์ทางการเงินเกิน 1 ล้านดอลลาร์สิงคโปร์ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์มาเลเซียกำหนดว่านักลงทุนรายบุคคลมืออาชีพจะต้องมีสินทรัพย์ส่วนบุคคลรวมเกิน 3 ล้านริงกิตมาเลเซีย หรือมีรายได้ต่อปีไม่น้อยกว่า 300,000 ริงกิตมาเลเซีย

ในประเทศไทย สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) กำหนดให้ผู้ลงทุนมืออาชีพรายบุคคลต้องมีสินทรัพย์สุทธิอย่างน้อย 30 ล้านบาท หรือมีรายได้ต่อปีอย่างน้อย 3 ล้านบาท หรือมีการลงทุนในหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอย่างน้อย 8 ล้านบาท...

ที่มา: https://tuoitre.vn/nha-dau-tu-chung-khoan-bi-lam-kho-voi-quy-dinh-moi-20240919213916996.htm