ยากที่จะหาทางให้ตลาดทองคำโลกในปี 2568

การจะระบุอย่างแน่ชัดถึงทิศทางของตลาดทองคำโลกในปี 2568 นั้นไม่ใช่เรื่องง่าย เนื่องจากมีสิ่งที่ไม่รู้มากมาย แต่มีการคาดการณ์ไว้ว่าราคาทองคำจะไปถึงหรือเกิน 3,000 เหรียญสหรัฐฯ ต่อออนซ์

การจะระบุอย่างแน่ชัดถึงทิศทางของตลาดทองคำโลกในปี 2568 นั้นไม่ใช่เรื่องง่าย เนื่องจากมีสิ่งที่ไม่รู้มากมาย แต่มีการคาดการณ์ไว้ว่าราคาทองคำจะไปถึงหรือเกิน 3,000 เหรียญสหรัฐฯ ต่อออนซ์

คาดการณ์ว่าราคาทองคำโลกอาจเกินเกณฑ์ 3,100 เหรียญสหรัฐต่อออนซ์ในปีนี้

ทองคำแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นท่ามกลางความโกลาหล

การคาดการณ์ราคาทองคำจะดูไม่เลวร้ายลงก็ต่อเมื่อนโยบายเศรษฐกิจและการต่างประเทศของโดนัลด์ ทรัมป์เมื่อเขากลับเข้าสู่ทำเนียบขาวเพื่อดำรงตำแหน่งสมัยที่สอง (รัฐบาลทรัมป์ 2.0) ได้รับการแก้ไขเท่านั้น เศรษฐกิจจีนที่แข็งแกร่ง การผ่อนคลายอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางหลัก และสภาพแวดล้อมทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ตึงเครียด อาจทำให้ราคาทองคำสูงขึ้นอีก ในทางกลับกัน หากนโยบายของนายทรัมป์กระตุ้นภาวะเงินเฟ้อและกดดันเศรษฐกิจโลก ทองคำก็อาจตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน

เมื่อมองย้อนกลับไปที่ตลาดทองคำในช่วง 4 ปีที่ประธานาธิบดีทรัมป์ดำรงตำแหน่ง (2560 - 2564) สงครามการค้า ความไม่มั่นคงทางการเมือง และแม้แต่ภัยคุกคามจากความขัดแย้งระหว่างประเทศ ล้วนเป็นแรงผลักดันให้ผู้ลงทุนหันมาสนใจทองคำ ซึ่งเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากความไม่มั่นคงที่ได้รับการพิสูจน์แล้ว

ราคาทองคำในตลาดโลกพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วอันเป็นผลจากเหตุการณ์ช็อกทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจหลายครั้งในช่วงดำรงตำแหน่งวาระแรกของประธานาธิบดีทรัมป์ ไม่มีใครคาดเดาได้ว่าราคาทองคำจะเพิ่มขึ้นมากกว่า 53% เมื่อสิ้นสุดวาระแรกของนายทรัมป์ในเดือนมกราคม 2021 เป็น 1,841 ดอลลาร์ต่อออนซ์ (จาก 1,208 ดอลลาร์ในช่วงต้นวาระของเขา) ส่งผลให้ราคาทองคำโลกเพิ่มขึ้นเฉลี่ยปีละร้อยละ 13 การเพิ่มขึ้นนี้เป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มที่กว้างขึ้นที่เน้นย้ำถึงบทบาทของทองคำในฐานะการลงทุน "ที่ปลอดภัย" ในช่วงเวลาแห่งความไม่แน่นอน

ตลาดทองคำเผชิญความเสี่ยงสองทางในปี 2568 โดยนโยบายการเงินของเฟด นโยบายเศรษฐกิจและต่างประเทศของทรัมป์ และการพัฒนาภูมิรัฐศาสตร์กลายมาเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

นักวิเคราะห์กล่าวว่าเมื่อประธานาธิบดีทรัมป์ดำรงตำแหน่งสมัยที่สอง กระแสเก็งกำไรในตลาดทองคำอาจรุนแรงขึ้น ส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ใหม่ ความตึงเครียดด้านการค้าที่เพิ่มมากขึ้นและความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนของงบดุลของสหรัฐฯ อาจช่วยกระตุ้นให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นในปี 2568 ตามการศึกษาวิจัยใหม่ของ Goldman Sachs

ราคาทองคำพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบวันด้วยราคา 2,790 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนตุลาคม 2024 ขณะที่สภาทองคำโลกได้เตือนในรายงานแนวโน้มความต้องการรายไตรมาสว่าตลาดได้ยอมจำนนต่ออาการ FOMO (ความกลัวว่าจะพลาดโอกาส) นับตั้งแต่นั้นมา ราคาได้ลดลงตลอดเดือนพฤศจิกายน 2567 และซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 2,690 ดอลลาร์ในสัปดาห์ที่สามของเดือนมกราคม 2568 ตามข้อมูลจากแพลตฟอร์มการซื้อขายออนไลน์ Kitco

โกลด์แมน แซคส์ ตั้งข้อสังเกตว่าธนาคารกลางต่างๆ ที่ต้องการกระจายสำรองของตนจะยังคงมองเห็นความต้องการทองคำแท่งที่แข็งแกร่งต่อไป หลังจากที่รัฐบาลของไบเดนได้อายัดสินทรัพย์ของรัสเซียซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการคว่ำบาตรที่เกี่ยวข้องกับสงครามรัสเซีย-ยูเครน ธนาคารกลางบางแห่งมองว่าทองคำเป็นสินทรัพย์ที่เป็นกลางทางการเมืองมากกว่า ซึ่งประเทศต่างๆ ไม่สามารถอายัดทองคำได้เนื่องจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

ตามรายงานของ Goldman Sachs กระแสเงินลงทุนที่ไหลเข้าสู่กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) จะผลักดันให้ราคาปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากกระแสเงินทุนหมุนเวียนตามวัฏจักรจากนักลงทุนที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนของตนจากผลกระทบที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจากการที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 3.25 - 3.5% ในอนาคตอันใกล้นี้

ขณะนี้ โกลด์แมน แซคส์ ประเมินว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อาจกระตุ้นให้นักเก็งกำไรกลับมาลงทุนอีกครั้ง เนื่องจากทีมงานเปลี่ยนผ่านของทรัมป์ยังคงสร้างความตกใจให้กับตลาดด้วยนโยบายที่ไม่ธรรมดาและการแต่งตั้งคณะรัฐมนตรี สถานการณ์ดังกล่าวอาจผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งขึ้นแตะระดับ 3,150 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เนื่องจากนักเก็งกำไรเริ่มคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จะกดดันคู่ค้าทางการค้าด้วยมาตรการภาษีศุลกากรลงโทษประเทศหรือไม่ เนื่องจากประเทศกำลังดิ้นรนอย่างหนักเพื่อระดมทุนสำหรับแก้ไขการขาดดุลงบประมาณจำนวนมหาศาล

การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ จำนวน 1.83 ล้านล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2024 จะต้องได้รับการตอบสนองด้วยการกู้ยืมเพิ่มเติม สิ่งนี้อาจทำให้เกิดเงินเฟ้อได้หากเฟดถูกบังคับให้ซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐเพิ่มเติมด้วยเงินดอลลาร์ที่พิมพ์ใหม่

ที่น่าสังเกตคือ สหรัฐฯ ยังคงบันทึกการขาดดุลงบประมาณ 86.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในเดือนธันวาคม 2567 ตามรายงานล่าสุดของกระทรวงการคลัง แม้จะลดลง 33% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แต่การขาดดุลเดือนธันวาคมทำให้การขาดดุลทั้งหมดในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2025 อยู่ที่ 710.9 พันล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้นประมาณ 200 พันล้านเหรียญสหรัฐเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า หรือ 39.4% งบประมาณของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ สำหรับปีงบประมาณ 2025 จะเริ่มตั้งแต่วันที่ 1 ตุลาคม 2024 ถึงวันที่ 30 กันยายน 2025

นักวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์ กล่าวว่า "ความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและความเสี่ยงทางการเงินที่เพิ่มมากขึ้นอาจกระตุ้นให้เกิดการเก็งกำไรเพิ่มเติมและการไหลเข้าของ ETF ขณะที่ความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนของหนี้ของสหรัฐฯ อาจกระตุ้นให้ธนาคารกลางต่างๆ โดยเฉพาะธนาคารที่ถือพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จำนวนมาก ซื้อทองคำมากขึ้น"

ยิ่งไปกว่านั้น ในขณะที่ปัจจัยเฉพาะบางอย่างอาจเป็นแรงผลักดันการซื้อทองคำ เช่น ธนาคารกลางบริหารจัดการการจัดสรรสำรองทองคำอย่างแข็งขันหรือความต้องการที่เพิ่มขึ้นในตลาดเครื่องประดับที่สำคัญ เช่น อินเดีย แต่การพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วและต่อเนื่องของราคาทองคำในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอน มักถูกมองว่าเป็น "การลงมติไม่ไว้วางใจ" ในดอลลาร์สหรัฐในฐานะแหล่งเก็บมูลค่า เช่นเดียวกับสกุลเงินเฟียตอื่นๆ

ปี 2025 เผชิญความเสี่ยงสองด้าน

ตลาดทองคำเผชิญกับความเสี่ยงสองทางในปี 2568 โดยการตัดสินใจด้านนโยบายการเงินของเฟด นโยบายเศรษฐกิจและต่างประเทศของทรัมป์ และการพัฒนาภูมิรัฐศาสตร์กลายมาเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

ในสถานการณ์ขาลง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่คลี่คลายลง และ/หรือการแก้ไขปัญหาความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน อาจส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว เนื่องจากโลหะมีค่าได้รับประโยชน์อย่างมากจากความขัดแย้งเหล่านี้ตลอดทั้งปี 2567

แนวทาง “อเมริกาต้องมาก่อน” ของนายทรัมป์แสดงให้เห็นว่ารัฐบาลทรัมป์ 2.0 จะมุ่งเน้นไปที่นโยบายในประเทศและอาจไม่ให้ความสำคัญกับประเด็นในระดับนานาชาติ สำหรับประเด็นนี้ นายทรัมป์น่าจะพยายามหาทางริเริ่มกระบวนการแก้ไขปัญหาอย่างจริงจังในช่วงหลายเดือนแรกของการดำรงตำแหน่งสมัยที่สองของเขา

ความลำเอียงเชิงเหยี่ยวในมุมมองนโยบายของเฟดอาจสร้างแรงกดดันต่อราคาทองคำในปีนี้ หากความพยายามที่จะควบคุมอัตราเงินเฟ้อไม่ได้ผล ความไม่แน่นอนที่เพิ่มมากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากนายทรัมป์ยังคงขึ้นภาษีศุลกากร อาจทำให้เจ้าหน้าที่เฟดชะลอการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงทีละน้อย เว้นแต่ว่าตลาดแรงงานจะมีการเสื่อมถอยลงอย่างมีนัยสำคัญ เฟดสามารถใช้จุดยืนที่อดทนมากขึ้นโดยไม่ต้องกังวลว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย

นอกจากนี้ ผลประกอบการของเศรษฐกิจจีนอาจส่งผลกระทบต่อแนวโน้มความต้องการทองคำในปี 2568 หากนายทรัมป์ขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจากจีน จีนอาจตอบโต้และเสี่ยงต่อการเกิดสงครามการค้าระหว่างสองมหาอำนาจทางเศรษฐกิจอีกครั้ง ดังนั้น เศรษฐกิจที่อ่อนแอในประเทศจีน ซึ่งเป็นผู้บริโภคทองคำรายใหญ่ที่สุดในโลก อาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อราคาทองคำได้

ในด้านดี การผ่อนคลายนโยบายอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางหลักทั่วโลกอาจส่งผลให้ราคาทองคำสูงขึ้นในปีนี้

หากไม่มีภาวะเงินเฟ้อเกิดขึ้น เฟดอาจยังคงลดอัตราดอกเบี้ยตามนโยบายอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ มีแนวโน้มลดลง และผลักดันให้ราคาทองคำทั่วโลกพุ่งสูงขึ้น แม้ว่าเฟดจะไม่เต็มใจที่จะลดอัตราดอกเบี้ย ทองคำก็ยังสามารถรับเงินทุนไหลออกจากยูโรและปอนด์ได้ และยังคงทนทานต่อดอลลาร์สหรัฐได้ หากธนาคารกลางยุโรปและธนาคารแห่งอังกฤษผ่อนปรนการดำเนินนโยบายอย่างจริงจัง

เศรษฐกิจจีนที่กำลังดีขึ้นอาจส่งผลดีต่อราคาทองคำด้วยเช่นกัน ในช่วงต้นเดือนธันวาคม 2567 การประชุมของเจ้าหน้าที่ระดับสูงของจีนแสดงให้เห็นว่าปักกิ่งกำลังวางแผนที่จะนำนโยบายการเงินที่ “ผ่อนคลายอย่างเหมาะสม” มาใช้ในปี 2568 ควบคู่ไปกับนโยบายการคลังเชิงรุกมากขึ้น เพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ข่าวดีสำหรับจีนก็คืออัตราเงินเฟ้อรายปีซึ่งวัดโดยการเปลี่ยนแปลงดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ลดลงเหลือ 0.2% ในเดือนพฤศจิกายน 2567 ดังนั้น จีนจึงสามารถกระตุ้นเศรษฐกิจได้โดยไม่ต้องกังวลเรื่องเงินเฟ้อ

ความต้องการของธนาคารกลางเป็นหนึ่งในปัจจัยกระตุ้นหลักของตลาดทองคำในปี 2024 “ธนาคารกลางจะยังคงเป็นส่วนสำคัญของตลาด การซื้อทองคำของธนาคารกลางนั้นขับเคลื่อนโดยนโยบาย ทำให้ยากต่อการคาดการณ์ แต่การสำรวจและการวิเคราะห์ของเราชี้ให้เห็นว่าแนวโน้มปัจจุบันจะยังคงดำเนินต่อไป” สภาทองคำโลกระบุในแนวโน้มตลาดทองคำปี 2025

“ในมุมมองของเรา ความต้องการที่สูงกว่า 500 ตัน (แนวโน้มระยะยาวสัมพันธ์) ยังคงส่งผลดีต่อการดำเนินงาน เราเชื่อว่าความต้องการของธนาคารกลางจะเกินตัวเลขดังกล่าวในปี 2025 แต่การชะลอตัวลงต่ำกว่าระดับดังกล่าวอาจเพิ่มแรงกดดันต่อทองคำ” สภาทองคำโลกระบุ

ที่มา: https://baodautu.vn/kho-do-duong-cho-thi-truong-vang-the-gioi-nam-2025-d241075.html