หุ้น TDC สร้างกระแสจากเกมการปรับโครงสร้าง

การทดแทนผู้นำระดับสูงสองคนในบริบทของการสูญเสียทางธุรกิจเป็นการส่งสัญญาณการปรับโครงสร้างใหม่ ช่วยให้ราคาหุ้นของ Binh Duong Trading and Development Corporation (TDC, รหัส TDC) เคลื่อนไหวสวนทางกับแนวโน้มของตลาด

“ไวน์ใหม่ในขวดเก่า” เมื่อเปลี่ยนผู้นำ

เมื่อตลาดหุ้นเคลื่อนไหวด้านข้าง หุ้น TDC จะเพิ่มขึ้นและดึงดูดกระแสเงินสด สถิติระหว่างวันที่ 16 เมษายน ถึง 12 กรกฎาคม หุ้น TDC เพิ่มขึ้น 28.75% จาก 8,000 ดอง เป็น 10,300 ดอง/หุ้น และยังคงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง (ขณะเดียวกัน ดัชนี VN เพิ่มขึ้นเพียง 5.4%)

ในความเป็นจริงการเพิ่มขึ้นของหุ้น TDC เกิดขึ้นในบริบทการดำเนินธุรกิจขององค์กรที่เผชิญกับความยากลำบากมากมาย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในไตรมาสแรกของปี 2567 เพียงไตรมาสเดียว บริษัทฯ ยังคงขาดทุนต่อเนื่องถึง 24,100 ล้านดอง (ปี 2566 ขาดทุนสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 402,800 ล้านดอง) ส่งผลให้ขาดทุนสะสมรวมอยู่ที่ 390,570 ล้านดอง คิดเป็น 39% ของทุนจดทะเบียน (ทุนจดทะเบียน 1,000 ล้านดอง) เงินสดมีเพียง 24,200 ล้านดอง ในขณะที่หนี้รวมสูงถึง 1,576,500 ล้านดอง เท่ากับ 206% ของส่วนของผู้ถือหุ้น (อัตราส่วนเฉลี่ยของอุตสาหกรรมอยู่ที่เพียง 45%) โดยเฉพาะหนี้ระยะสั้นมีมูลค่ามากกว่าสินทรัพย์รวม 1,332.34 พันล้านดอง ซึ่งหมายความว่าบริษัทฯ ใช้เงินทุนระยะสั้นที่มีอายุไม่ถึง 1 ปี จำนวน 1,332.34 พันล้านดอง เพื่อระดมทุนสำหรับสินทรัพย์ระยะยาวที่มีอายุมากกว่า 1 ปี

เป็นที่ทราบกันดีว่าในรายงานการตรวจสอบประจำปี 2023 หน่วยงานตรวจสอบบัญชี บริษัท เอแอนด์เอ ออดิติ้ง แอนด์ คอนซัลติ้ง จำกัด ได้เน้นย้ำว่า “นอกเหนือจากการขาดทุน 402.8 พันล้านดองในปี 2023 แล้ว ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2023 บริษัท บินห์ดุง เทรดดิ้ง แอนด์ ดีเวลลอปเมนท์ ยังมีหนี้สินระยะสั้นเกินกว่าสินทรัพย์ระยะสั้น 1,331.17 พันล้านดอง เงื่อนไขเหล่านี้บ่งชี้ถึงการมีอยู่ของความไม่แน่นอนที่สำคัญ ซึ่งอาจก่อให้เกิดข้อสงสัยอย่างมีนัยสำคัญเกี่ยวกับความสามารถในการดำเนินกิจการต่อไป”

ด้วยบริบททางธุรกิจที่ยากลำบากและปัญหาต่างๆ ที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขมากมาย TDC จึงได้ตัดสินใจเปลี่ยนแปลงทั้งประธานกรรมการบริหาร (จากนาย Doan Van Thuan เป็นนาย Van Viet Cuong) และผู้อำนวยการทั่วไป (จากนาย Ho Hoan Thanh เป็นนาย Doan Van Thuan) ในเวลาเพียงหนึ่งวัน โดยจะมีผลตั้งแต่วันที่ 19 มิถุนายน 2024 เป็นต้นไป

จากการวิจัยพบว่า นาย ดวน วัน ทวน เกิดเมื่อปี พ.ศ. 2510 และดำรงตำแหน่งประธานกรรมการบริหารตั้งแต่ปี พ.ศ. 2545 ถึง พ.ศ. 2546 ตั้งแต่ พ.ศ. 2546 ถึง เมษายน พ.ศ. 2565 ในตำแหน่งผู้อำนวยการทั่วไป ตั้งแต่เมษายน พ.ศ. 2565 ถึง 18 มิถุนายน พ.ศ. 2567 เขาดำรงตำแหน่งประธานกรรมการบริหารของบริษัท

ทราบกันว่าเมื่อเข้าร่วมงานประชุมประจำปีของ TDC ผู้ที่ตอบคำถามและแบ่งปันเกี่ยวกับการมุ่งเน้นธุรกิจส่วนใหญ่จะเป็นคุณทวน

ทั้งนี้ หลังจากลาออกจากตำแหน่งกรรมการผู้จัดการใหญ่ไปดำรงตำแหน่งประธานกรรมการบริษัทมานานกว่า 2 ปี นายทวนได้กลับมาดำรงตำแหน่งเดิม โดยโครงสร้างผู้ถือหุ้นยังคงเหมือนเดิม ดังนั้นโดยพื้นฐานแล้วสิ่งนี้เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงตำแหน่งในบริษัท และอำนาจการตัดสินใจและการบริหารยังคงอยู่ภายใต้การนำของนายทวนเป็นหลัก

TDC ต้องการกระแสเงินสดใหม่ TDC ก่อตั้งขึ้นในปี 2002 ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของ

กลายมาเป็น IDC (รหัส BCM) คือ “เจ้าพ่อ” ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ทางอุตสาหกรรมและเชิงพาณิชย์ในจังหวัดบิ่ญเซืองและพื้นที่อื่นๆ ทั่วประเทศ

เนื่องจาก TDC เป็นบริษัทในเครือของ Becamex ที่ถือหุ้นในทุนจดทะเบียนร้อยละ 60.7 จึงถือครองกองทุนที่ดินที่ค่อนข้างใหญ่ซึ่งได้รับการพัฒนามาเป็นเวลานานด้วยต้นทุนทุนที่ค่อนข้างต่ำ

โดยเฉพาะอย่างยิ่งตามการประมาณการของบริษัท Mirae Asset Securities ขณะนี้ TDC เป็นเจ้าของที่ดินจำนวน 19.6 เฮกตาร์ในTan Uyen (Binh Duong) 16.8 เฮกตาร์ในThu Dau Mot (Binh Duong) 6.8 เฮกตาร์ในBau Bang (Binh Phuoc) และ 10.2 เฮกตาร์ในอำเภอThuy Nguyen (Hai Phong)... กองทุนที่ดินได้รับการพัฒนาขึ้นในช่วงปี 2553-2558 เมื่อราคาที่ดินในพื้นที่เหล่านี้ยังคงค่อนข้างต่ำ

ด้วยการถือครองกองทุนที่ดินราคาถูก เมื่อมีการเคลื่อนไหวในการขายโครงการขนาดใหญ่ นักลงทุนจึงคาดหวังที่จะได้รับผลกำไรมหาศาลในช่วงเวลาที่รายงาน

ตัวอย่างเช่น ในช่วงปลายปี 2021 TDC ได้โอนที่ดินจำนวน 5.6 เฮกตาร์ในเขต Hoa Phu (เมือง Thu Dau Mot จังหวัด Binh Duong) ให้กับ Gamuda Land เป็นมูลค่าประมาณ 1,250 พันล้านดอง เมื่อวันที่ 31 มกราคม 2022 บริษัทได้บันทึกเงินฝากจำนวน 600 พันล้านดองสำหรับการโอนโครงการ Uni Galaxy และ ณ วันที่ 30 กันยายน 2022 รายการนี้ไม่มีอยู่อีกต่อไป นอกจากนี้ ในไตรมาส 3 ปี 2565 บริษัทฯ บันทึกรายได้เพิ่มขึ้น 1,282.1 พันล้านดอง เพิ่มขึ้นเป็น 1,505.3 พันล้านดอง และมีกำไรฉับพลัน 120.4 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 119.8 พันล้านดอง ดังนั้น จึงเป็นไปได้ว่าบริษัทฯ ได้ดำเนินการโอนโครงการ Uni Galaxy ให้กับพันธมิตรแล้วเสร็จในไตรมาสที่ 3 ปี 2565 และบันทึกกำไรพิเศษในช่วงเวลาที่รายงาน

จะเห็นได้ว่าการเป็นเจ้าของกองทุนที่ดินขนาดใหญ่และต้นทุนทุนที่ต่ำทำให้ TDC ได้เปรียบเหนือคู่แข่ง แต่เนื่องจากการขาดความระมัดระวัง การรักษาเงินปันผลเป็นเงินสดที่สูงจึงทำให้มีเงินสดสะสมน้อย และเมื่อธุรกิจขาดทุน หนี้ระยะสั้นก็จะเกินกว่าสินทรัพย์ระยะสั้น ดังนั้นเพื่อให้มั่นใจว่ามีการใช้ประโยชน์กองทุนที่ดินอย่างมีประสิทธิผล บริษัทจึงจำเป็นต้องหาแหล่งเงินทุนใหม่หรือดำเนินการ “ขายส่ง” กองทุนที่ดินที่มีอยู่ต่อไปเพื่อให้มีกระแสเงินสด

เป็นที่ทราบกันว่าในการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี 2567 นายทวนได้เปิดโอกาสให้มีการร่วมมือกับพันธมิตรเพื่อพัฒนาโครงการ “ในปี 2024 บริษัทฯ จะปรับโครงสร้างหนี้ธนาคารและซื้อคืนพันธบัตรบางส่วนก่อนครบกำหนด ซึ่งคาดว่าจะมีมูลค่า 300,000 ล้านดอง ในภาคอสังหาริมทรัพย์ บริษัทฯ จะทำงานร่วมกับพันธมิตรในและต่างประเทศอย่างแข็งขันเพื่อร่วมมือในการลงทุนพัฒนาโครงการ” นายทวนกล่าว

ที่มา: https://baodautu.vn/co-phieu-tdc-noi-song-nho-game-tai-co-cau-d220297.html