จะ “คลาย” พันธบัตรโครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่งได้อย่างไร?

ในฐานะหนึ่งในบริษัทชั้นนำที่ลงทุนในการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่งในเวียดนามในปัจจุบัน Deo Ca Group เสนอโซลูชันต่างๆ มากมายเพื่อดึงดูดนักลงทุนให้ออกพันธบัตร สร้างทรัพยากรสำหรับการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่งภายใต้วิธี PPP

ระยะยาวพันธบัตรดึงดูดนักลงทุนได้ยาก

ในส่วนของประเด็นเงินทุนเพื่อการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน นายเหงียน ฮู หุ่ง รองประธานกรรมการกลุ่มบริษัท เดโอ คา เพิ่งส่งความเห็นไปยังกระทรวงการคลังเกี่ยวกับแนวทางการระดมทุนเพื่อการลงทุนในโครงการโครงสร้างพื้นฐานด้านคมนาคมขนส่งในรูปแบบการร่วมทุนระหว่างภาครัฐและเอกชน (PPP)

ตามการประเมิน พบว่าปัจจุบันนักลงทุนยังไม่ “สนใจ” ที่จะระดมทรัพยากรผ่านการออกพันธบัตรเพื่อระดมทรัพยากรสำหรับการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานด้านคมนาคมขนส่ง (ภาพประกอบ)

นายหุ่ง กล่าวว่า โครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่งมีบทบาทสำคัญในการพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมของประเทศ และเป็นหนึ่งในความก้าวหน้าทางยุทธศาสตร์สามประการที่ต้องให้ความสำคัญเป็นลำดับแรกในการลงทุน

ในบริบทของทรัพยากรงบประมาณของรัฐที่มีจำกัด กฎหมาย PPP ที่ออกในปี 2564 คาดว่าจะช่วยเสริมช่องว่างด้านเงินทุนระหว่างความต้องการการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานและศักยภาพในการจัดหาเงินทุนของงบประมาณ

อย่างไรก็ตาม การดำเนินโครงการ PPP ในเวียดนามต้องเผชิญกับอุปสรรคมากมายเนื่องจากการขาดความสม่ำเสมอในนโยบาย ซึ่งส่งผลให้จำนวนโครงการที่ประสบความสำเร็จมีน้อย และภาคเศรษฐกิจเอกชนยังคงระมัดระวัง ปัญหาคอขวดหลายประการทำให้โครงการ PPP ไม่น่าดึงดูดใจ และไม่ได้เปิดโอกาสให้นักลงทุนระดมทรัพยากรสำหรับโครงการลงทุน PPP เลย

โดยเฉพาะอย่างยิ่งบทบัญญัติของ พ.ร.บ.ร่วมทุน PPP มาตรา 78 วรรคหนึ่ง ระบุไว้ชัดเจนว่า “รัฐวิสาหกิจโครงการ PPP มีสิทธิออกและซื้อคืนพันธบัตรรายบุคคลที่ตนได้ออกตามบทบัญญัติของ พ.ร.บ. นี้ กฎหมายว่าด้วยรัฐวิสาหกิจและหลักทรัพย์เพื่อระดมทุนในการดำเนินโครงการ PPP ไม่อนุญาตให้ออกพันธบัตรแปลงสภาพรายบุคคลและพันธบัตรที่มีใบสำคัญแสดงสิทธิรายบุคคล”

อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริงไม่มีองค์กรโครงการใดที่ประสบความสำเร็จในการออกพันธบัตรเพื่อลงทุนในโครงการ PPP

“เหตุผลที่พันธบัตรไม่ดึงดูดนักลงทุนก็เพราะว่าพันธบัตรมีอายุยาวนาน (20-30 ปี ตามรอบการคืนทุน)

นอกจากนี้ ระยะเวลาการก่อสร้างโครงการมักจะใช้เวลาราว 24 - 36 เดือน ขณะที่การออกพันธบัตรนั้นจะต้องจ่ายดอกเบี้ย ณ เวลาออก จึงทำให้มีการระดมเงินทุนกู้มาแต่ไม่ได้นำเข้าสู่โครงการทันที ทำให้ต้นทุนดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น และประสิทธิภาพการลงทุนของโครงการลดลง

นอกจากนี้ หลักประกันเพียงอย่างเดียวคือสิทธิในการเก็บค่าผ่านทางของโครงการ และไม่ได้รับการค้ำประกันโดยรัฐบาล” ตัวแทนจาก Deo Ca Group กล่าว

Deo Ca Group เสนอแนวทางแก้ปัญหาเพื่อดึงดูดนักลงทุนให้มาลงทุนในพันธบัตรที่ออกโดยบริษัทโครงการ PPP โดยเสนอให้รัฐบาลออกการค้ำประกันสินเชื่อและประกันความเสี่ยงสำหรับโครงการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่งภายใต้วิธีการร่วมทุนระหว่างรัฐและเอกชน

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง โครงการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่งภายใต้แนวทางการร่วมทุนระหว่างภาครัฐและเอกชน จะต้องถูกเพิ่มเข้าไปในขอบเขตการใช้งานตามบทบัญญัติของมาตรา 2 แห่งกฎหมาย/พระราชกฤษฎีกาว่าด้วยการบริหารหนี้สาธารณะ หมายเลข 20/2017/QH14 ให้เพิ่มวิสาหกิจที่มีโครงการลงทุนภายใต้บทบัญญัติแห่งพระราชบัญญัติการลงทุนในรูปแบบร่วมทุนระหว่างรัฐและเอกชน ลงในรายชื่อกิจการที่เข้าข่ายได้รับการค้ำประกันจากรัฐบาลตามมาตรา 41 แห่งพระราชบัญญัติ/พระราชกฤษฎีกาว่าด้วยการบริหารหนี้สาธารณะ ฉบับที่ 20/2560/QH14

“กฎหมาย PPP ฉบับปัจจุบันยังไม่อนุญาตให้บริษัทโครงการ PPP ออกพันธบัตรให้กับประชาชน ทำให้กลุ่มเป้าหมายและตลาดทุนที่บริษัทโครงการ PPP เข้าถึงเข้าถึงแคบลง”

หน่วยงานที่มีอำนาจหน้าที่จำเป็นต้องศึกษาและแก้ไขเนื้อหาของมาตรา 78 แห่งพระราชบัญญัติ PPP และข้อบังคับในพระราชกฤษฎีกาว่าด้วยการบริหารจัดการการเงินของโครงการ PPP เพื่อให้ผู้ประกอบการโครงการสามารถออกพันธบัตรให้แก่ประชาชน ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันต่อทุนงบประมาณและทุนสินเชื่อธนาคาร” Deo Ca Group เสนอ

วิจัยนโยบายที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้น

นอกจากนี้ ตามที่หัวหน้ากลุ่มดีโอคาได้กล่าวไว้ ปัจจุบันภาษีเงินได้นิติบุคคล/ภาษีเงินได้บุคคลธรรมดาจากการลงทุนในพันธบัตรขององค์กรที่ออกเพื่อวัตถุประสงค์ในการลงทุนโครงการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้านคมนาคมขนส่งตามวิธี PPP คำนวณอยู่ที่ 5% (คำนวณจากดอกเบี้ยพันธบัตร) สำหรับผู้รับเหมาต่างประเทศ

ผู้ลงทุนจะต้องชำระภาษี 0.1% ของมูลค่าธุรกรรมรวมเมื่อโอน/ขายพันธบัตร ค่าธรรมเนียมศูนย์รับฝากหลักทรัพย์ตามที่กำหนด และค่าธรรมเนียมธุรกรรมตามที่บริษัทหลักทรัพย์แต่ละแห่งกำหนด

“นโยบายยกเว้น/ลดหย่อนภาษีจะช่วยเพิ่มเสน่ห์ของพันธบัตรระยะยาวเนื่องจากลักษณะเฉพาะของอุตสาหกรรมการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่ง ช่วยส่งเสริมการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน ปรับปรุงเศรษฐกิจโดยรวมของประเทศและตลาดหุ้นโดยเฉพาะ”

นอกจากนี้ พ.ร.บ.หลักทรัพย์ฯ (มาตรา 91 ว่าด้วยกองทุนรวมเพื่อการลงทุนในหลักทรัพย์) อนุญาตให้ FIIs มีส่วนร่วมในการจัดตั้งกองทุนรวมเพื่อการลงทุนในหลักทรัพย์ได้ แต่ไม่มีกองทุนโครงสร้างพื้นฐานโดยเฉพาะ

พระราชกฤษฎีกา 174/2020/ND-CP กำหนดระเบียบข้อบังคับเพื่อสนับสนุนการพัฒนา ETF แต่ยังไม่ได้นำไปใช้ในภาคส่วนโครงสร้างพื้นฐานการขนส่งหรือมี ETF เฉพาะทางสำหรับภาคส่วนโครงสร้างพื้นฐานการขนส่ง" Deo Ca Group หยิบยกประเด็นดังกล่าวขึ้นมา

“วิสาหกิจโครงการ PPP มีลักษณะเฉพาะที่แตกต่างจากวิสาหกิจการผลิตและธุรกิจปกติ ดังนั้น ทางการจึงจำเป็นต้องศึกษานโยบายเฉพาะในการเปิดแหล่งทุน เช่น กลไกการบัญชีเพื่อให้แน่ใจว่ามีการสะท้อนลักษณะและประสิทธิภาพการลงทุนของโครงการโครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่งตามแบบ PPP การชี้แจงระเบียบข้อบังคับที่ควบคุมเอกสารคืนภาษีมูลค่าเพิ่มสำหรับโครงการ...” Deo Ca Group เสนอเพิ่มเติม

ที่มา: https://www.baogiaothong.vn/cach-nao-coi-troi-cho-trai-phieu-ha-tang-giao-thong-192250329170748039.htm