По словам заместителя министра финансов, рынок корпоративных облигаций стабилизировался, настроения инвесторов стали более стабильными, а компании-эмитенты и инвесторы вернулись на рынок.
Для достижения высоких показателей роста в этом году и в период 2026–2030 годов разблокирование рынка капитала считается особенно важным решением для снижения давления на предложение капитала для банковской системы. В частности, ожидается, что рынок корпоративных облигаций как канал предоставления среднесрочного и долгосрочного капитала для экономики существенно восстановится после недавнего периода реструктуризации.
Восстановление после спада
По данным статистики рейтингового агентства FiinRatings, в 2024 году рынок корпоративных облигаций Вьетнама будет переживать активное восстановление после периода реструктуризации в 2023 году и достигнет объема в 1,26 млн млрд донгов, что эквивалентно 11,2% от общего объема внутреннего бюджета (ВВП).
Общая стоимость эмиссии корпоративных облигаций за год достигла 443 700 млрд донгов, что на 26,8% больше, чем в предыдущем году. Наиболее активная эмиссионная деятельность наблюдалась в третьем и четвертом кварталах 2024 года, что отражает возросшие потребности предприятий в капитале в контексте восстановления экономики.
Примечательно, что доля проблемных облигаций (включая просроченные платежи и реструктуризацию) снизилась до 3,5%, что значительно ниже уровня 15,3% в 2023 году, что свидетельствует о постепенном улучшении финансовых возможностей эмитентов.
По словам заместителя министра финансов Нгуена Дык Чи, недавнее восстановление рынка корпоративных облигаций является позитивным сигналом для рынка капитала Вьетнама. Рынок приспособился и лучше адаптировался к новым требованиям развития.
«В настоящее время рынок корпоративных облигаций стабилизировался, настроения инвесторов стали более стабильными, а компании-эмитенты и инвесторы вернулись на рынок. «Это показывает, что новые правила были определены более четко, создавая предпосылки для рынка корпоративных облигаций в 2025 году и в последующие годы», — заявил заместитель министра Нгуен Дык Чи.
Фактически рынок корпоративных облигаций существенно восстановился после ряда корректирующих действий со стороны управляющего агентства. В частности, на Ханойской фондовой бирже будет введена в эксплуатацию система торговли индивидуальными корпоративными облигациями (июль 2023 г.).
Кроме того, Указ 08/2023/ND-CP (о внесении изменений, дополнений и приостановлении реализации ряда статей Указов, регулирующих размещение и торговлю индивидуальными корпоративными облигациями на внутреннем рынке и размещение корпоративных облигаций на международном рынке) и измененный Закон о ценных бумагах (2024), вступающий в силу с 1 января 2025 года, также продолжают повышать прозрачность и эффективность, а также усиливать надзор и строгое пресечение нарушений на рынке облигаций.
Выступая на недавнем Вьетнамском форуме по облигациям и кредитам, г-н Нгуен Ту Ань, директор Центра экономической информации, анализа и прогнозирования (Центральный экономический комитет), сказал, что рынок корпоративных облигаций Вьетнама только что пережил период больших взлетов и падений, и положительным моментом является то, что правовая база для корпоративных облигаций была значительно улучшена.
Примечательно, что новый Закон о ценных бумагах, вступивший в силу с начала 2025 года, лучше справляется со своей задачей по защите интересов инвесторов, предъявляя более высокие требования к проверке информации, кредитному рейтингу и т. д., тем самым повышая надежность корпоративных облигаций и снижая риски для инвесторов. Это важная основа для здорового и устойчивого развития рынка.
Для отдельных эмитентов новые правила также требуют наличия кредитных рейтингов, банковских гарантий или обеспечения. Все это поможет укрепить доверие инвесторов к этому рынку.
Даже в секторе недвижимости, хотя давление на облигации с приближающимся сроком погашения все еще велико, также наблюдаются более позитивные тенденции.
По словам г-на Дуонг Дук Хьеу, директора и старшего аналитика Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating), риск рефинансирования облигаций недвижимости имеет тенденцию к снижению благодаря тому, что инвесторы постепенно восстанавливают возможность доступа к новым источникам финансирования. Это будет обеспечено двумя основными источниками, включая банковские кредиты и новый выпуск облигаций в 2025 году. Восстановление в основном обусловлено изменениями в правовой базе и новыми нормативными актами, принятыми в соответствии с измененным Законом о ценных бумагах.
Разделение инвестиционной деятельности банков
Несмотря на множество позитивных событий, считается, что вьетнамский рынок облигаций все еще не достиг своего полного потенциала и положения, а также не смог обеспечить долгосрочные каналы привлечения капитала для предприятий. Одним из самых больших недостатков этого рынка сегодня является дисбаланс в структуре эмиссии, при котором банки по-прежнему доминируют.
По данным FiinRatings, в 2024 году группа кредитных организаций продолжит сохранять лидирующую роль с долей в 69% от общего объема эмиссии, что представляет собой резкий рост по сравнению с показателем в 56% годом ранее. Далее следует сектор недвижимости с 19% и обрабатывающая промышленность с всего лишь 3%.
По данным Ассоциации рынка облигаций Вьетнама, в январе 2025 года было зафиксировано 4 публичных выпуска облигаций общей стоимостью 5 554 млрд донгов. Весь объем эмиссии принадлежит банковскому сектору и сектору ценных бумаг; В то время как в ценных бумагах находится всего 300 миллиардов донгов.
Это свидетельствует о серьезном дисбалансе, когда рынок облигаций, который, как ожидается, должен облегчить нагрузку на кредитную систему, вместо этого становится каналом, по которому банки берут займы, а затем выдают кредиты предприятиям. В настоящее время наименьшее количество облигаций выпускают производственные предприятия с большими потребностями в капитале.
По мнению доцента, доктора Нгуен Хыу Хуана, эксперта в области финансов и банковского дела, причиной такой ситуации являются как бизнес, так и другие объективные факторы. Вьетнамские предприятия в основном представляют собой малые и средние предприятия со слабым управленческим потенциалом, что приводит к весьма ограниченным возможностям доступа к рынку капитала.
«Когда малые и средние предприятия испытывают трудности с доступом к рынку облигаций, им приходится брать кредиты в банках под высокие процентные ставки. Вместо того чтобы позволить предприятиям напрямую привлекать капитал от инвесторов, банки используют рынок облигаций для привлечения среднесрочного и долгосрочного капитала, а затем предоставляют его в кредит предприятиям. «Это приводит к риску создания групповой монополии и поддержанию высоких процентных ставок на финансовом рынке», — сказал доцент, доктор Нгуен Хыу Хуан.
«Искажение» в структуре эмиссии по-прежнему требует больше времени для саморегулирования рынка и принятия решений со стороны управляющих агентств. Однако повышение прозрачности эмиссии и торговли; В то же время поощрение предприятий использовать облигации в качестве долгосрочного канала мобилизации капитала станет непосредственным решением для содействия более здоровому развитию рынка.
Директор Центра экономической информации, анализа и прогнозирования г-н Нгуен Ту Ань заявил, что для обеспечения более здорового и стабильного развития рынка в среднесрочной и долгосрочной перспективе необходимо рассмотреть вопрос совершенствования правовой системы инвестиционно-банковской деятельности. Разделение инвестиционного банкинга и коммерческого банкинга является важным фактором ограничения риска распространения рынка капитала на денежный рынок. Это необходимый шаг для обеспечения стабильности финансовой системы, особенно в условиях перехода экономики к фазе более активного развития.
В частности, в период 2025–2030 годов тенденция крупных государственных инвестиций в ключевые проекты создаст огромные потребности в капитале, требуя от подрядчиков возможности мобилизовать значительные финансовые ресурсы. Политика поощрения отечественных предприятий, независимо от того, являются ли они государственными или частными, к участию в этих проектах откроет важные возможности для восстановления рынка корпоративных облигаций.
«Это прекрасная возможность оживить рынок корпоративных облигаций. Я считаю, что необходимо рассмотреть возможность разработки политики, которая поможет компаниям, выигравшим тендеры на реализацию проектов, привлекать капитал прямо на рынке корпоративных облигаций. Это одновременно снижает давление на государственный бюджет и снижает нагрузку на банковскую систему, когда ей приходится предоставлять среднесрочный и долгосрочный капитал для экономики; «Тем самым способствуя устойчивому экономическому росту», — предложил г-н Нгуен Ту Ань.
Кроме того, для достижения установленного правительством целевого показателя размера рынка в 20% ВВП к 2025 году на рынке корпоративных облигаций по-прежнему существует множество узких мест, которые необходимо устранить. В котором, совершенствование правовой базы; информационная прозрачность; применять кредитный рейтинг более широко; Наличие стратегии по привлечению большего количества институциональных инвесторов к участию... станет важным вопросом для содействия устойчивому развитию этого рынка в ближайшее время./.
Источник
Комментарий (0)