Компании выбирают короткие пути, расширяя бизнес посредством горизонтальных слияний и поглощений

Предприятия выбирают «кратчайшие пути» для расширения бизнеса посредством горизонтальных слияний и поглощений

Чтобы расширить свой бизнес, многие котирующиеся на бирже компании выбирают короткий путь увеличения задолженности для финансирования капитала для слияний и поглощений (M&A) в той же сфере.

Гидроэлектростанция Хуана (Фото: Ле Тоан)

Проведение слияний и поглощений портовой и транспортной компании

Когда мощности близки к максимуму, а возможности расширения ограничены, для быстрого расширения бизнеса листинговые предприятия предпочитают пойти коротким путем, приобретая конкурентов, вместо того чтобы инвестировать с самого начала.

Например, в июле 2024 года Vietnam Container Joint Stock Company (Viconship, код VSC) выкупила дополнительные 65% капитала порта Намхайдиньву, что эквивалентно примерно 2 179 млрд донгов, увеличив долю владения с 35% до 100%.

По ожиданиям руководства Viconship, с приобретением порта Нам Хай Динь Ву компания будет получать грузы из портов Green и Vip Green в случае совпадения графиков движения судов, что поможет сократить расходы на аутсорсинг услуг и тем самым повысить валовую прибыль Viconship.

Чтобы расширить бизнес за счет слияний и поглощений, Viconship и Hua Na Hydropower увеличили задолженность.

Кроме того, порт Нам Хай Динь Ву расположен между двумя портами, принадлежащими Viconship, Vip Green и VIMC Dinh Vu. Тот факт, что порт Нам Хай Динь Ву «смежный» с Vip Green, создает единую причальную систему протяженностью более 800 м, помогая Viconship оптимизировать эксплуатационные расходы и увеличить пропускную способность по обработке грузов.

Согласно исследованию, порт Нам Хай Динь Ву расположен в нижнем течении реки Кам, перед мостом Бать Данг, его проектная мощность составляет 550 000 TEU, и он может принимать суда грузоподъемностью до 48 000 TEU. После приобретения порта Нам Хай Динь Ву компания Viconship владеет 5 портами общей проектной мощностью 2,45 млн TEU, что составляет около 30% от общей мощности портового кластера Хайфона.

Однако аналитики дали осторожные прогнозы относительно эксплуатации порта Нам Хай Динь Ву после того, как Viconship официально увеличила свою долю владения до 100%. В частности, Vietcombank Securities прогнозирует, что эффективность порта Нам Хай Динь Ву достигнет 40% в 2024 году и 45% в 2025 году. DSC Securities также прогнозирует, что эксплуатационная мощность порта Нам Хай Динь Ву достигнет 40% в 2024 году, в основном за счет поставок товаров из двух основных портов Viconship.

Vietcombank Securities прогнозирует, что к 2025–2026 гг. в районе Хайфона предложение увеличится примерно на 34% по сравнению с нынешним уровнем. Несмотря на возросшее давление со стороны предложения, эксперты полагают, что в долгосрочной перспективе морская портовая отрасль Вьетнама продолжит извлекать выгоду из торговой войны между США и Китаем и повышения сборов за погрузочно-разгрузочные услуги, поэтому предприятия продолжат наращивать мощности и строить новые для расширения мощностей в ключевых областях.

Фактически, Viconship не только расширяет портовый сектор, но и недавно предприняла шаги по расширению транспортного сектора посредством слияний и поглощений. Из них Viconship завершила передачу более 12,76 млн акций акционерного общества Vinaship Shipping (код VNA), увеличив долю владения с 2,46% до 40,01% уставного капитала, что эквивалентно 344,72 млрд донгов.

Согласно исследованию, компания Vinaship Shipping, ранее известная как Shipping Company III, была основана в 1984 году. Основной доход компании поступает от международных морских перевозок, а также частично от услуг по транспортировке, погрузке и разгрузке, а также эксплуатации контейнерных площадок.

Из них Vinaship в настоящее время владеет флотом из 5 судов общей грузоподъемностью 95 861 DWT, средний возраст которых составляет более 20 лет, из которых 3 судна имеют грузоподъемность 22 000 - 27 000 DWT (возраст 28 лет), одно судно имеет грузоподъемность 13 245 DWT (возраст 16 лет) и одно судно имеет грузоподъемность 6 500 DWT (возраст 21 год).

Видно, что увеличение доли владения до 40,01% в Vinaship помогает Viconship продолжать расширять свой основной бизнес по перевозкам, а также портовый сектор.

Использование заемных средств для финансирования сделок слияний и поглощений с предприятиями той же отрасли

Подобно Viconship, акционерная компания Hua Na Hydropower Joint Stock Company (код HNA) была зарегистрирована на HoSE в январе 2024 года, когда ей принадлежал только один завод — гидроэлектростанция Hua Na мощностью 180 МВт с общим объемом инвестиций 7 092 млрд донгов, введенная в эксплуатацию с 2013 года.

Владение заводом, работающим с 2013 года, также создает проблемы для роста бизнеса. Вместо того чтобы инвестировать в новый проект, руководство ГЭС Хуана приняло решение в октябре 2024 года приобрести ГЭС Нам Нон (провинция Нгеан) установленной мощностью 20 МВт с 2 генераторами, введенную в эксплуатацию 6 сентября 2014 года, с общим объемом инвестиций 513 млрд донгов.

Стоит отметить, что для расширения бизнеса за счет слияний и поглощений Viconship и Hua Na Hydropower увеличили свою задолженность.

Если на 1 января 2022 года Viconship не будет использовать заемные средства, то к 30 сентября 2024 года общий размер задолженности составит 2 182 млрд донгов, что составит 47,4% от собственного капитала (средний показатель по отрасли составляет всего 39%).

Аналогичным образом, хотя гидроэлектростанция Хуана и не увеличила свой долг, она одобрила план заимствования капитала у Акционерного коммерческого банка внешней торговли Вьетнама (Ханойский филиал) для покупки гидроэлектростанции Нам Нон с максимальной суммой кредита 487,62 млрд донгов.

Председатель совета директоров гидроэлектростанции Хуана г-н Хоанг Суан Тхань сообщил, что компания планирует использовать 696,6 млрд донгов для инвестиций в проект гидроэлектростанции Нам Нон (структура капитала: 30% собственного капитала, около 208,98 млрд донгов и 70% заемного капитала, что эквивалентно около 487,62 млрд донгов).

Таким образом, если структура капитала останется неизменной, предполагается, что после получения дополнительного долга для приобретения гидроэлектростанции Nam Non, общий долг гидроэлектростанции Hua Na увеличится до 596,53 млрд донгов, что составит 18,97% от собственного капитала.

Можно заметить, что наряду со стратегией слияний и поглощений возросшее использование заемных средств создает значительное финансовое давление как для Hua Na Hydropower, так и для Viconship после слияний и поглощений, и это снизит эффективность, поскольку проектам слияний и поглощений требуется больше времени для модернизации.

Источник: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-chon-duong-tat-mo-rong-kinh-doanh-bang-ma-theo-chieu-ngang-d229879.html