제롬 파월 의장은 중국이 디플레이션 상태에서 경제를 되살리려 할 때 금리를 계속 인상해야 할지, 아니면 인상 중단해야 할지 신중하게 계산해야 합니다.
미국 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월이 세계에서 가장 강력한 중앙은행의 다음 움직임을 구상하고 있는 가운데, 포브스는 파월이 베이징 관리들과 이야기를 나누고 싶어할 수도 있다고 논평했습니다.
중국이 10월에 디플레이션으로 돌아선 이유. 구체적으로, 중국의 소비자물가지수(CPI)는 작년 같은 기간에 비해 0.2% 소폭 하락했습니다. 또한 중국의 생산자 가격도 10월에 2022년 같은 기간 대비 2.6% 하락했습니다. 이는 13개월 연속 생산 감소로, 많은 공장주가 과잉 생산 능력이 있는 상황에서 시장 점유율을 놓고 경쟁하기 위해 가격을 인하하고 있다는 우려가 커지고 있습니다.
JP Morgan의 중국 지역 수석 경제학자 그레이스 응은 "중국은 인플레이션 압박보다는 디플레이션 위험이 커지는 경제에 직면해 있어 팬데믹 이후 재개방에 있어 이례적인 상황"이라고 말했습니다.
디플레이션은 일정 기간 동안 상품과 서비스 가격이 지속적이고 대규모로 하락하는 현상으로 정의됩니다. 이는 경제에 긍정적인 영향을 미치지 않습니다. 소비자와 기업이 가격이 더 떨어질 것으로 예상하고 지출을 미루면 경제 문제가 악화될 것입니다.
3월 22일 미국 워싱턴에서 열린 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월. 사진: 로이터
중국 대표단이 이번 주 아시아태평양경제협력체(APEC) 정상회의를 위해 샌프란시스코에 도착하면, 디플레이션을 피하기 위한 베이징의 계획에 대한 질문 공세를 받을 가능성이 높습니다.
APEC은 1990년대 후반 이후로는 세계 2위의 경제 규모를 가진 미국의 약화 상황에 대해 그렇게 걱정하지 않았습니다. 중국의 쇠퇴에 대한 우려가 마지막으로 제기된 것은 1997년 캐나다 밴쿠버에서 열린 APEC 회의였다. 그 해의 회의는 아시아 금융 위기를 배경으로 열렸습니다.
회의 한 달 전, 미국과 국제통화기금(IMF) 관계자들은 인도네시아, 한국, 태국의 통화 혼란이 중국으로 확산되는 것을 막기 위해 급히 노력했습니다. 당시 미국이 우려했던 것은 베이징이 위안화를 평가절하하여 환율 하락 경쟁이 다시 촉발될 것이라는 점이었습니다.
그리고 중국은 통화를 평가절하하지 않았습니다. 하지만 APEC이 개최되자 중국의 통화 평가절하에 대한 우려가 다시 불거졌습니다. 전반적인 어려움에 더해, 당시 아시아 최대 경제 대국이었던 일본도 위기에 빠지게 되었습니다.
1997년 APEC 정상회의에 모인 지도자들은 일본의 4대 전설적 증권사 중 하나로 100년 역사의 야마이치 증권이 붕괴됐다는 소식을 접하게 되었습니다. 그 후 며칠 동안, 미국 대통령 빌 클린턴과 아시아 태평양 지역 지도자들은 일본의 총리 하시모토 류타로에게 도쿄의 금융 시스템을 장악하도록 설득하려고 노력했습니다.
1997년 APEC은 중국의 경제적 취약성에 대한 불안감이 가장 컸던 시기에 북미에서 개최되었다는 점에서 중요한 교훈을 주었습니다. 최근 이 나라의 디플레이션 징후가 우려를 더했다.
파월 의장보다 중국을 더 주의 깊게 지켜보는 중앙은행 총재는 없습니다. APEC에 참석하기 위해 샌프란시스코로 향하는 가운데, 연방준비제도이사회 의장은 필요하다면 금리를 다시 인상하는 데 주저하지 않을 것이라고 말했습니다.
포브스에 따르면, 그 중 많은 부분은 성장이 둔화되고 부채 불이행 위험이 증가하는 중국에 달려 있을 수 있습니다. 물론, 나라 경제가 침체에 빠질 것이라고 생각한 사람은 거의 없었을 것입니다. 하지만 이곳의 부동산 시장은 분명히 위기에 처해 있습니다.
부동산은 국내 총생산(GDP)의 30%를 차지하며, 이는 이 산업이 중국 지방정부의 재정에 명백하고 현존하는 위험 요소임을 의미합니다. 그 결과, 베이징은 부채 감소를 지원하는 것에서 새로운 경기 부양책을 늘리는 방향으로 전환하고 있습니다. 중국은 주요 도시의 이자율을 인하하고 주택 구매 요건을 완화하는 것 외에도 지난달 1조 위안(약 1,370억 달러) 규모의 경제 지원 계획을 발표했습니다.
그러나 미즈호 증권 아시아의 중국 수석 경제학자 세레나 추는 올해 중국의 CPI가 약 0.2%에 그칠 것으로 전망했습니다. 그녀는 "국내 수요가 유휴 생산 능력을 충족시키지 못할 수 있으므로 중국은 장기적으로 디플레이션 압력에 직면할 수 있다"고 말했습니다.
파월 의장은 과도한 통화 긴축이 중국을 포함한 개발도상국에 큰 위협이 되는 시점을 아는 것이 중요하다고 생각합니다. 1997년에 연방준비제도이사회의 조치는 아시아 전체의 상황에 영향을 미쳤습니다. 1994~1995년 연준의 공격적인 통화 긴축 이후 달러가 상승하면서 이 지역은 혼란에 빠졌습니다.
연준이 어떤 결정을 내릴지는 아직 확실하지 않습니다. 파월 장관으로부터 나온 최신 정보는 "신중하게" 진행될 것이라는 것입니다. 미셸 보우먼을 비롯한 일부 연방준비제도이사회 이사들은 인플레이션이 2% 목표치로 돌아오도록 하기 위해서는 금리를 추가로 인상해야 한다고 생각합니다.
그러나 중국을 더욱 곤경에 빠뜨리는 것은 미국과 전 세계에 역효과를 가져올 수 있습니다. E&Y의 모델에 따르면, 중국의 GDP 성장률이 2023년과 2024년에 기준선보다 1%p 낮아진다면 무역 및 투자 흐름이 약해지고 금융 여건이 긴축되어 미국 GDP는 0.3%p, 전 세계 GDP는 0.5%p 감소할 것입니다.
E&Y에 따르면, 2015년에서 2016년 사이에 중국에서 발생한 경착륙(급격하고 갑작스러운 경제 침체)은 글로벌 금융 시장이 경제의 부정적 상황에 민감하게 반응한다는 것을 보여주었습니다.
당시 중국 경제가 하락세로 접어들고 있다는 우려가 글로벌 금융 시장을 흔들었고, 이로 인해 미국 주식이 크게 하락했습니다. 위험 감수성, 상품 가격, 장기 국채 수익률도 하락했습니다.
Phien An ( Forbes, EY, JPMorgan에 따름 )
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