유럽중앙은행(ECB)을 불편하게 만드는 것은 무엇인가

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유로존 물가상승률이 2월에 예상보다 낮게 떨어져 유럽 중앙은행(ECB)이 금리 인하를 시작하기까지 여름까지 기다릴 가능성이 커졌습니다.

유로존은 작년 말에 간신히 경기 침체를 모면했지만, 연속된 분기에 걸쳐 저조한 성장이나 성장이 전혀 이루어지지 않으면서 높은 차입 비용이 유로존 20개 경제권의 초기 회복을 방해할 것이라는 우려가 제기되었습니다.

지속적인 인플레이션

3월 1일 유로스타트가 발표한 예비 데이터에 따르면 유로존의 인플레이션은 1월의 2.8%에서 2월에는 2.6%로 떨어졌습니다. 분석가들은 2.5%로 떨어질 것으로 예측했습니다.

개선의 조짐이 있음에도 불구하고 기본적인 상황은 지속적인 가격 압박을 보여줍니다. 핵심 인플레이션(식품, 알코올, 담배, 에너지와 같은 변동성이 큰 구성 요소를 제외)은 1월의 3.3%에서 3.1%로 떨어졌습니다. 이는 또한 합의된 예측인 2.9%를 상회했습니다.

EU 통계 기관에 따르면 2월에 식품, 알코올, 담배의 물가 상승률이 4%로 가장 높았습니다. 작년에 러시아-우크라이나 갈등이 계속되면서 급등했던 에너지 가격은 지속적으로 하락했으며, 디플레이터율은 -6.1%에서 -3.7%로 낮아졌습니다.

네덜란드 은행 ING의 경제학자 카르스텐 브제스키는 작년 대비 가격 하락을 언급하며 "여전히 주로 에너지 가격 이야기입니다."라고 말했습니다. "연간 인플레이션 측면에서 우리가 보고 있는 것은 석유, 가스, 전기 가격이 하락하고 있다는 것입니다."

세계 - 유럽 중앙 은행(ECB)을 불편하게 만드는 것 — 유럽 중앙은행(ECB) 총재 크리스틴 라가르드는 에너지 가격이 2022년 수준에서 크게 하락함에 따라 인플레이션이 계속 둔화될 것으로 예상합니다. 사진: PBS 뉴스

투자자들은 ECB가 언제 금리를 인하하기 시작할지에 대한 단서를 찾고 있다. 그러나 이 수치는 ECB 관계자들이 이 문제에 대한 논의를 시작하기에는 너무 이르다는 견해를 강화시켜 줄 것이다.

많은 ECB 관계자들은 블록 내 인플레이션 압박에 대한 명확한 그림을 얻기 위해서는 봄에 임금 협상을 마무리해야 한다고 여전히 주장하고 있습니다. 오스트리아 중앙은행 총재인 로버트 홀츠만은 이번 주 Politico EU와의 인터뷰에서 6월 이전에는 금리를 인하하는 것에 대한 논의가 없을 것이라고 말했습니다.

임금 압박이 가장 눈에 띄는 서비스 가격 성장률은 3.9%로 완화되어, 이 지역에서 가장 큰 회원국 중 일부의 이전 데이터를 뒷받침했습니다.

"제자리에 머무르면 서비스 가격은 이제 전체 인플레이션의 절반을 차지하게 되어 ECB가 불편해질 것입니다." Medley Advisors의 EU 거시정책 분석가인 Pepijn Bergsen이 X/Twitter에 말했습니다.

비싼 차입 비용

헤드라인 인플레이션은 2024년까지 지속될 것으로 예상됩니다. 임금 협상과 가격에 미치는 영향도 주요 요인인데, 근로자들은 2년 동안 임금이 가격 상승세를 따라가지 못한 후 잃어버린 구매력을 회복하려고 하기 때문입니다.

유럽의 주요 정책 입안자들은 임금 성장에 주목하며 임금 성장이 완만할 것으로 기대하고 있습니다. 또한 기업들이 소비자에게 전가하기보다는 높은 노동 비용을 이익 마진에 흡수하고 있다는 증거가 있습니다.

ECB는 2024년 인플레이션이 2.7%에 머물렀다가 2025년 하반기에야 목표치로 돌아올 것으로 예상했습니다. 하지만 다음 주 정책 회의에서 이러한 예측을 수정할 가능성이 있다고 밝혔습니다. 또한 ECB의 고위 경제학자들은 이번 주 초에 올해 중반에 목표를 달성할 수 있을 것이라고 시사하는 연구 논문을 발표했습니다.