ランキングの維持は投資家のレビューにかかっている
本日（7月2日）、ラオドン新聞社が財務省および国家証券委員会と共同で開催したワークショップ「株式市場の向上に向けた動機付けの創出」において、国家証券委員会副委員長のブイ・ホアン・ハイ氏が、株式市場の向上の経緯と、短期、中期、長期にわたって市場を発展させるための解決策について語りました。
ブイ・ホアン・ハイ副社長によれば、昇格後にランクをいかに維持するかが難しい問題だという。ランキングを維持できない場合は、資本が再び「流出」する可能性があります。これは管理機関や企業の懸念事項です。したがって、ランキングを維持するためには、法律を改正し続け、投資家が市場に参加できる条件を整える必要があります。
ランキングのアップグレードと維持は、法的メカニズムに関する経験ではなく、市場での経験に対する投資家の評価に依存します。そのため、管理会社が法的メカニズムを発行したとしても、順位を維持するかどうかは依然として市場の事業者次第という状況です。
ブイ・ホアン・ハイ氏は、管理機関が外国人投資家の参加を許可したが、企業が情報を開示せず、制限的な規制を出した例を挙げた。つまり、企業自体が外国投資家の参入を不可能にしており、その結果、市場アクセスが不十分であると評価されるのです。情報開示と情報ガバナンスでは、企業が遵守できない可能性のある要件も課せられます。
事前積立要件に関しては、法律や規制当局は証券会社が事前積立を要求しないことを認めていますが、証券会社の能力ではそれを満たすことができません。その結果、市場での投資家の体験が悪くなり、否定的なレビューや市場の再評価が発生する可能性があります。
「もう一つの重要な点は、格上げは投資家のニーズと経験に依存し、その経験を経て新たな要件が継続的に求められることです。管理機関は、ランキングを維持し続けるために、格付け機関と緊密に協議し続ける必要があります。そこから、基準が変更されたり、より高い要件が課せられる可能性があることが保証され、予測されます。そこから、証券会社、上場組織に属する企業、およびカストディ銀行は、必要なものを準備し、ますます高くなる要件を満たし続けなければなりません」と証券委員会の副委員長は述べました。
フロンティアから新興国へのアップグレードは単なる名称変更ではない
また、ワークショップで意見を述べたSSI証券会社の法務・コンプライアンス管理部長のグエン・カック・ハイ氏は、2030年までのベトナムの株式市場の発展に向けた総合戦略において、2023年12月29日付決定第1726/QD-TTg号に従い、2025年までにベトナムの株式市場をフロンティア市場から新興市場に引き上げることが政府の目標であると強調した。残された時間があまりないため、当局はFTSEラッセルから二次新興市場（EM）への格上げ基準が満たされるように多くのリソースを集中させている。
現在、FTSE EM 指数ファミリーに投資されているパッシブ ファンド (ETF) は、Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (総資産額) 760 億ドルなど、約 900 億ドルに上ります。当社の暫定的な推定によると、新興市場へのアップグレードにより、アクティブ流入額を除いて ETF 流入額は 16 億ドルに達する可能性があります (FTSE Russell は、アクティブファンドの総資産額が ETF の 5 倍になると推定しています)。
グエン・カック・ハイ氏は、フロンティアから新興国へのアップグレードは単に名称の変更ではなく、質の変化であり、資本の流れは主にプロの外国機関投資家から来るだろうと述べた。 FTSE によって新興市場への格上げが行われることは、新興市場への格上げの可能性がある株式市場のリストがかなり限られている状況において、ベトナム株式市場が MSCI から注目を集める良い機会となるでしょう (ベトナムは現在、MSCI フロンティア バスケットにおける割合が最も高いです)。
事実に戻ると、FTSEラッセルは、ベトナムが2018年に新興市場への格上げの監視リストにベトナムを入れ、格上げされるためにベトナムが満たす必要のある条件について具体的かつ詳細な評価を行った。ベトナムでは市場に代表的な銘柄が十分にあるため、定量的な基準は大きな障害にはなりません。対照的に、新しい定性基準グループは主な障壁であり、FTSEラッセルがアップグレードの決定を下す上で最大の障害となっているのは、清算活動、反対支払いの移転（支払い時の株式の移転）、および失敗した取引の処理に関するものである。
これらの要件に対する解決策は、中央清算機関 (CCP) モデルを採用することです。しかし、カストディ銀行の業務を規制する規制を含む多くの関連規制を調整する必要があるため、CCP モデルの導入にはさらに時間がかかることが予想されます。
そのため、財務省と国家証券委員会は、近い将来、証券会社が外国の機関投資家に対して支払い支援を提供するという解決策（非事前資金調達ソリューション - NPS）を提案しました。 2024年3月20日、財務省は証券取引システムにおける証券取引を規制する通達の一部条項を修正および補足する通達草案について、部門、組織、個人からの意見を募集するための情報を掲載しました。証券取引の清算及び決済;このソリューションを実現するために、証券会社の業務および株式市場における情報開示に関する規則（Circular 119/2020/TT-BTC、Circular No. 120/2020/TT-BTC、Circular No. 121/2020/TT-BTC、Circular No. 96/2020/TT-BTCを含む）に準拠しました。
会員証券会社の観点から見ると、証券会社の責任とリスクが非常に大きい場合、短期的および長期的な解決策の両方が資本への圧力を生み出したり、システムをアップグレードする必要が生じたりします。
グエン・カック・ハイ氏は、市場における証券会社の外国人投資家へのサービス提供能力を向上させるためのいくつかの解決策を挙げた。
まず、証券会社は資本資源を補充する必要があります。 CCPモデルやNPSサービスでは、投資家への取引の支払い責任は証券会社にあるため、支払いリスクを抑えるために証券会社が多額の資本資源を準備する必要があることは避けられません。ベトナムでは、この「ビッグゲーム」に備えて、ほとんどの証券会社が2024年と2025年に資本増強を計画していることがわかります。
第二に、証券会社のリスク管理システムは、特にNPSソリューションを実装する場合、または長期的にデイトレードや空売り商品を運用する場合に、支払いリスクと運用リスクを制限するようにアップグレードする必要があります。
第三に、同期オペレーティングシステムを開発し、海外投資家に製品とサービスを提供します。外国人投資家にとって大きな障害となっているのは、世界基準で上場企業の英語情報へのアクセスレベルである。証券会社は、英語による調査・分析レポートや企業アクセスサービスを通じて、上場企業と海外投資家とのつながりをサポートします。 SSIでは、海外の投資ファンドに対しても、こうした商品・サービスを定期的に提供しています。
最後に、証券会社は注文執行能力を向上させるために、外国人投資家とオンラインで接続するためのシステムをアップグレードする必要がある。 2024年の株式市場発展の課題の実施に関する会議で、世界銀行の代表者は、ベトナムが短期間で約250億ドルの外国資本流入を誘致できると推定した。市場規模の拡大や、空売り、デイトレードなど投資家の資金回転率を高める商品の開発により売買注文数が増加しており、証券会社には一般投資家からの売買注文を受け付け、処理する能力が求められています。
読者は、ワークショップ「ベトナムの株式市場をアップグレードするための動機付けの創出」の完全なビデオをこちらで視聴できます。
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出典: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo
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