デフォルトのリスクが迫る中、近い将来、欧州の国が世界の金融市場を揺るがす可能性がある。

2010年のギリシャ債務危機が世界の金融市場を揺るがしたのなら、今日のイタリア債務危機はどれほど衝撃的なものになるだろうか？

アメリカンエンタープライズ研究所（AEI）は、元国際通貨基金（IMF）政策立案審査局副局長で、サロモン・スミス・バーニーの新興市場担当チーフストラテジストでもある経済学者デズモンド・ラックマン氏による、イタリアが公的債務危機に直面するリスクに関する分析を発表した。記事の中で著者は、イタリアが現在の公的債務の山の規模を削減できる見込みはほとんどないと述べている。

著者によれば、市場はヨーロッパの経済危機をすぐに予測できなかった。 2009年後半、ギリシャで国家債務危機が勃発する前、ギリシャ国債の利回りはドイツ国債の利回りをわずかに上回る程度だった。

1年後、ギリシャの債務危機が世界の金融市場を揺るがし、ギリシャは最終的に債務不履行に陥った。これは史上最大の政府債務不履行となった。

Nguy cơ vỡ nợ cận kề, một quốc gia châu Âu có thể làm rung chuyển thị trường tài chính toàn cầu sắp tới

各国経済の成長が鈍化している今、イタリアの新たな債務危機は世界経済にとって最も必要なことではない。（出典：ゲッティ）

迫りくる債務危機

現在、経済全体の成長が鈍化している時期に、イタリアの債務危機が再び起こることは、世界経済が絶対に望んでいないことだ。イタリアの経済規模はギリシャの10倍で、国債市場は3兆ドル規模である。

2010年のギリシャ債務危機が世界の金融市場を揺るがしたのなら、今日のイタリア債務危機はどれほど衝撃的なものになるだろうか。

世界がイタリアの新たな債務危機に備えている主な理由は、ローマが債務負担を軽減できる可能性のあるすべての要因が現在ローマに不利に働いているためである。イタリアの公的債務対GDP比が145％を超えており、2012年にイタリア債務危機が勃発した時よりも約15％高いことを考えると、これは特に憂慮すべきことだ。

純粋に計算的に言えば、国の公的債務負担を改善できる 3 つの要因は、健全な基礎的財政収支黒字 (利払い後の均衡予算)、政府が借り入れ可能な金利の低下、および経済成長の上昇です。

残念ながら、現在のイタリアの場合、これら 3 つの要因はすべて逆方向に動いています。

ジョルジャ・メローニ首相率いる政府が今週発表した中欧諸国の予算案は、基礎的財政収支の黒字化を目指すものではなく、むしろ大幅な基礎的財政収支の赤字を示唆するものとなった。

一方、欧州中央銀行（ECB）による金融引き締め政策や現政権の経済政策の方向性に対する投資家の疑念の中、イタリアの10年国債の利回りは2021年の1％未満から現在は約4.75％に上昇している。これは2012年のイタリア債務危機以来の最高水準だが、ドイツと比べるとわずか1.8％程度高いだけだ。

一方、イタリア経済は高い経済成長率を達成できず、むしろ景気後退の瀬戸際に立っているようだ。これはインフレ抑制を目的としたECBの金融引き締め策による影響だ。景気後退が起こったとしても、経済停滞によって生じた債務の山を抱えたイタリアの成長能力に自信が持てるとは考えにくい。