債券の発行条件を緩和すべきだ。

民間社債市場の流動性不足を補うために、専門家は公債発行を促進するより強力な解決策を推奨している。

2024年の最初の10か月間の新規債券発行総額は360兆ベトナムドンを超え、2023年通年の発行総額を上回った。写真：Shutterstock。グラフィック: Dan Nguyen

公債発行を「厳しくする」ための追加条件なし

ベトナム債券市場協会の報告によると、年初から11月8日の情報発表日まで、全国で民間債券が331件発行され、総額は315兆7,920億ベトナムドンだったが、公募債券はわずか21件、総額は32兆1,140億ベトナムドンで、総発行額の9.2％を占めた。 2023年以前（この率は通常5％未満）と比較すると、債券発行率は改善していますが、まだ小さいため、この市場には依然として多くの潜在的なリスクがあることを意味します。

国会で審議中の証券法案（改正案）では、個人投資家が個別社債を購入できるのは、発行企業が信用格付けを有し、担保を有している場合の2つの場合のみと規定されている。発行企業は信用機関からの信用格付けと支払い保証を得ています。

国会代表ホアン・ヴァン・クオン氏（ハノイ）によると、上記の規制により債券市場の流動性が縮小し、買い手を見つけることが難しくなるため、企業が個別の社債を発行することがより困難になるという。そしてTS。 BIDVのチーフエコノミスト、カン・ヴァン・リュック氏は、個人向け債券の発行チャネルが厳しくなったら、公債の発行チャネルを開放する必要があり、さもなければ債券市場は両端で窒息するだろうと述べた。

証券法（改正版）の以前の草案では、起草機関である財務省も、債券の公募発行条件（公募発行には担保または商業銀行の保証が必要であるという規制）を厳格化しようとしていた。

この規制は多くの企業を不安にさせています。ベトナム債券市場協会は、企業が効率的に運営され、担保を持っている場合、公募債券発行の手段を講じなくても銀行から資本を借り入れることができると考えています。上記の「障壁」規制により、多くの大手企業でさえ条件を満たすことが困難になるため、公募債の供給が減少することになります。

多くの企業によれば、銀行から保証されるだけの評判があれば、無担保ローンを借りることができただろうし、担保があれば、債券の発行承認を1年も待つことなく、銀行を抵当に入れてすぐに資金を借りることができたはずだという。

幸いなことに、政府が先週国会に提出した証券法（改正）の最新草案では、担保と銀行保証を求める規制は削除された。 2023年の統計によると、市場に出回っている債券のうち、担保が付いているのは約30％に過ぎず、銀行保証が付いているのはさらに少ないです。

公募債の発行をよりオープンにする必要がある

証券法（改正）の最新草案では、債券の公募発行条件は厳格化されていないが、この分野をさらに「開放」する動きはない。

資本市場に影響を与える規制を撤廃する。

- ホー・ドゥック・フォック副首相兼財務大臣

公募発行に関しては、当初は証券法案（改正案）において担保または商業銀行の保証を義務付けるように設計しました。しかし、企業や省庁から何度も意見を聞いた結果、政府は、銀行保証や担保を導入すれば資本市場に影響を及ぼすため、銀行保証や担保を義務付けないことに同意した。もちろん、一般向けの債券発行には州証券委員会の承認とライセンスが必要です。

専門家によると、企業が債券の公開発行に消極的な理由は、現在債券の上場と公開発行の手続きが複雑で、6か月から1年かかる上、情報公開と情報透明性の要件がさらに厳しいためである。一方、ビジネスチャンスはあっという間にやって来ますが、あっという間に逃げてしまうこともあります。現状のように、債券発行申請が承認されるまでに6カ月から1年も待たなければならないとすれば、企業はその機会を逃すことになる。

「したがって、公債発行を促進するためには、まず公債発行書類の審査期間を短縮し、行政手続きを簡素化することが重要です。書類審査期間が数週間に短縮されれば、公債発行額は確実に急増するでしょう」と、経済専門家のレー・スアン・ギア博士は述べた。

債券を一般向けに発行することは国際的な慣行であり、債券市場の透明性と持続的な発展を促進する唯一の方法でもあります。公に発行される債券は、企業の資金調達活動の監視を強化し、情報の透明性を高め、商品の品質を向上させ、より多くの投資家を引き付けるのに役立ちます。

証券法案（改正版）には公募債券に関する規制は追加されていないが、専門家によると、国家証券委員会はプロセスを完全に自主的に見直し、手続きを簡素化し、公募債券書類の評価と承認の時間を短縮することができるという。

情報透明性に関する要件については、規制当局は「譲歩」することはできず、企業に真剣に実施するよう求めなければならない。

財務省は、民間社債発行と公社債発行の2つのチャネルにおいて、いずれの市場についても縮小や拡大の具体的な目標を設定していないが、明らかに、民間社債市場が困難に直面すると、公社債市場も凍結すれば、資本市場が混雑し、企業の資金の流れに支障が生じることになる。

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出典: https://baodautu.vn/nen-noi-dieu-kien-phat-hanh-trai-phieu-ra-cong-chung-d230055.html