PYNエリートファンドのポートフォリオの50%を銀行株が占める理由

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PYNエリートファンドはポートフォリオの50％をベトナムの銀行株に配分しており、このグループの大きな成長の可能性について依然として強い見方を維持している。

PYNエリートファンド（フィンランド）のファンドマネージャー、ペトリ・デリング氏

「それほど魅力的ではない」セクターでも成長ストーリーはまだ見つかる

Pyn Elite Fundの責任者であるペトリ・デリング氏は、2024年第3四半期の投資家への書簡の中で、高成長国をターゲットに、強力な成長分野に投資することで大きな利益を追求することを目指す同ファンドの方向性を強調した。成長企業に焦点を当て、Pyn Elite Fund が特に評価するセクターの 1 つが銀行業界です。

ペトリ・デリング氏によると、最も成功する投資は通常、成長投資です。成長期待が株価評価にすでに反映されていないことを確認するには、タイミングが重要です。

多くの事例から、成長ストーリーは非常に優れているものの、過大評価された評価額を持つ企業は、投資機会を見つけるプロセスにおいて課題を抱えていることがわかります。典型的な例はノキアの株で、2005 年のノキアの純利益は 2000 年より高かったにもかかわらず、2000 年に投資した場合、5 年間で投資価値の 80% を失いました。

「投資先として適切な国を選べば、“それほど魅力的ではない”セクターでも成長ストーリーは見つかる。適切な国であれば、期待収益がかなり魅力的であっても、成長企業を見つけるリスクはかなり低く抑えられる」とペトリ・デリン氏は述べた。ピン・エリート・ファンドの責任者によると、ベトナムの10大銀行と米国の10大テクノロジー企業を比較した結果は「驚くべきもの」だった。2019年から2025年にかけて、ベトナムの銀行の収益成長は米国のテクノロジー企業をわずかに上回った。

ベトナムのトップ10銀行と米国のトップ10テクノロジー企業の利益成長

PYNエリートファンドのポートフォリオは最大50％がベトナムの銀行に割り当てられています。ファンドマネージャーによれば、これは重要な戦略的投資となる。このファンドは、強力な成長分野に投資することで大きな利益を追求することを目標とし、評価されたリスクと比較して最も魅力的な利益を生み出すことを目標に、ポートフォリオの大部分を特定の事業に割り当てています。

ペトリ・デリン氏は、銀行株を選んだ理由として、ベトナムの銀行は数年周期で大幅な業界成長を達成する傾向があると述べた。株式市場が低迷し、一部の景気循環型企業が予想外の利益を出した年でも、銀行の収益は成長を続けた。

銀行は引当金を増やし、利益の伸びを鈍化させた。しかし、継続的な利益成長により、銀行の自己資本は増加し続けました。 PYNエリートファンドの責任者は、株価が大幅に上昇しない限り、ファンドのポートフォリオに含まれる一部の銀行株のP/B比率は今後6〜12か月で1.0倍を下回ると予測している。

2024年8月末のPYNエリートファンドのポートフォリオ上位10銘柄

「銀行は引き続きPYNエリートのポートフォリオの大部分を占めています。銀行株の強力な成長の可能性に関する当社の見解は引き続き堅調です。「当社は、各株の実際のパフォーマンスと当社の収益予想との比較に応じて、個々の銀行株間のウェイトの一部を再配分するプロセスを進めています」とペトリ・デリング氏は述べた。

ベトナムの株価はかなり上昇するでしょう。

PYNエリートファンドの代表者は、最近の18カ月間を評価し、ベトナムの株式市場は「困難な時期」を経験したと述べた。しかし、市場が強気で取引する理由はほとんどない一方で、ベトナムの上場企業の収益成長は再び加速し始めている。

ペトリ・デリング氏は、2024年の上場企業の利益予測で、株式市場のPERは11.9倍になると考えている。 2025年の業績予想ではPERは9.9倍まで低下する見通し。

PYNエリートファンドの責任者は、「株式市場がこれほど低い評価を長期間維持することはできない」という可能性を高く評価している。収益の伸びは株式市場の上昇を促すだろう。同氏によれば、国内外の投資家がベトナムへの投資を増やすと、株式市場で大幅な価格上昇が起こることもあるという。ペトリ・デリング氏の見解では、市場の不確実性は、今後数年間の所得増加に対する前向きな期待と、世界中の金融政策の好ましい傾向に取って代わられつつある。

米連邦準備制度理事会（FRB）議長の8月の発言や9月19日の金利決定会合での強力な対応は、インフレ対策から雇用促進へと政策がシフトする傾向を示した。フィンランドのファンドの代表者によれば、これは新興市場にとって大きな転換点となるだろう。今後数年間、FRBやECBの行動により、為替レート、金利、キャッシュフローに関する懸念が軽減され、ベトナム国家銀行は成長のために最適な金融政策を実施する余地が広がる可能性がある。

ベトナムの金融市場は国内問題により低迷しているが、インドの株式市場は近年目覚ましいパフォーマンスを見せている。 PYNエリートファンドは、上場企業の業績の力強い回復と適正な評価によって市場が支えられれば、ベトナムでも同様のパフォーマンスを達成できると考えています。

機会には課題がまだある

ペトリ・デリング氏は、市場評価による機会のほかに、注意すべきリスクについても強調しました。特に、米国株式市場の突然の大きな変動は、ベトナムを含む世界中のすべての株式市場に短期的に広範囲にわたる影響を及ぼす可能性があります。最近、ベトナムと米国の株式市場の相関性は非常に低くなっています。これは、米国株式市場の変動がテクノロジー株に大きく影響されるのに対し、ベトナムではテクノロジー株の数がそれほど多くないためです。

ペトリ・デリング氏は、将来ハイテク株のボラティリティが高まることへの備えが重要だと述べている。しかし、たとえそうなったとしても、ベトナム市場への影響は比較的小さいと予想されます。

第二に、PYNエリートファンドの代表者も、FRBの利下げは、今後数年間で世界第1位の経済大国の経済成長が鈍化するとの見通しの結果である可能性があると指摘した。中国の成長鈍化と相まって、これは世界の商品市場の見通しをかなり暗くする可能性があり、たとえFRBの利下げの恩恵を受けたとしても、輸出が商品に大きく依存している新興市場にはマイナスの影響を与える可能性がある。

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出典: https://baodautu.vn/ly-do-co-phieu-ngan-hang-chiem-toi-50-danh-muc-dau-tu-cua-pyn-elite-fund-d226192.html