社債金利は高止まり

過去2か月間で、ハノイ証券取引所（HNX）では91の企業が債券を発行し、それを発表した。このうち16のユニットは10％以上の金利を提供し、総動員資本は14兆6000億ドンを超えた。ほとんどが不動産業、もしくは不動産業に関連した事業を営んでいる企業です。

年利 14% は、Anh Quan Construction Consulting and Services Company Limited が提供する最高金利です。ハノイを拠点とするこの不動産会社は、2028年11月に満期を迎える債券で1兆4,950億ベトナムドンを調達した。

以下は、カイホアンランドが2,400億ドンの債券を発行するために使用した年利13.5％です。サイゴンキャピタルとチュンミン新都市圏株式会社が発行した債券の年利率は12.5％です。チュンミン新都市区は上記の金利を利用して3,000億ドンを調達したが、サイゴンキャピタルはそれを総額3兆ドンの額面の債券3回分に適用した。

上記債券ロットの年利10～14％の金利は、銀行預金の平均金利の約2～3倍です。 VnExpressの調査によると、銀行は現在12か月間の貯蓄に対して年間5〜6％の利息を支払っており、さらに低い利息を支払っているところもある。

MB証券（MBS）は最近のレポートで、今年最初の11か月間の社債の平均金利が年8.5％に達し、2022年の平均7.9％を上回ったと報告した。不動産グループ単独では、平均金利が最大で年9.7％に達した。

不動産グループでは、11月だけでこの数字は年間12％に達し、過去2か月間で増加しました。不動産社債は4カ月連続で利回りトップとなっている。続いて証券グループが平均年利9.3％となっている。同銀行は年間7％で第3位となり、数カ月の横ばい状態から徐々に上昇した。

不動産グループは債券チャネルを通じて資本を調達する際に高金利を支払うことでリードしています。しかしながら、最近、多くの不動産事業者が債券保有者に対する元利金の支払いを継続的に遅らせており、債務返済猶予の要請の波が活発化しています。

信用格付け会社VIS Ratingの最近の報告書でも、事業見通しが明るくない中で、大半の不動産会社の債務返済能力は高いレバレッジと弱いキャッシュフローにより低下し続けていると述べています。上場不動産企業の総負債は今年最初の9か月間で16%減少した。しかし、収益と利益の減少により負債対税引き・減価償却前利益（EBITDA）比率は引き続き上昇し、EBITDAは44％減少しました。一方、売上高の減少と在庫の増加により、営業キャッシュフローは9カ月連続で減少し続けました。

VISレーティングは、不動産会社の総現金資源が過去5年間で最低レベルに落ち込んだと指摘した。 2023年から2024年にかけて、年間約114兆ドンという多額の債券が満期を迎えるため、借り換えリスクも高まるだろう。

出典：vnexpress

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