アップグレード問題を解決するために結び目を解く

[広告_1]

証券法改正：ボトルネックを解消し、アップグレード問題を解決

証券法改正における3つの主要な内容のうちの1つは、中央清算機関メカニズムの下で市場での証券取引の清算および決済を可能にするための規制改正です。

ベトナムの株式市場は2025年までにアップグレードすることを目指している。写真：D.T

中国共産党のメカニズムをめぐる論争

第15期国会第8回会議において、証券法の改正は、証券法のいくつかの条項を修正および補足する法律案の内容の1つです。会計法;独立監査に関する法律州予算法;公有財産の管理及び使用に関する法律税務行政に関する法律国家備蓄法は近日中に国会議員に提出される予定。

最近開催された証券法の改正および補足の内容に関する意見提供ワークショップで、国家証券委員会の代表は、ベトナム証券市場における中央清算機関（CCP）メカニズムに基づく市場での証券取引の清算および決済活動を実施するための法的根拠を完成させることが3つの主要内容の1つであり、実際的な障害を取り除き、証券市場の発展を促進し、証券市場をアップグレードすることを目指していると述べた。

簡単に言えば、CCP モデルは、ベトナム証券保管決済機構 (VSDC) がすべての売り手の買い手となり、すべての買い手の売り手となることを可能にするメカニズムです。 CCP はデリバティブ市場に適用されていますが、原資産市場に展開することはできません。

「商業銀行や外国銀行支店が原証券市場の清算会員となることが認められるかどうかについて、銀行業界と証券業界の間で認識が異なる」と法律プロジェクトの起草委員会は強調した。

具体的には、証券法第56条第4項aの証券および銀行業務の分野におけるガイドライン文書は、ライセンス取得プロセスにおいて一貫性がなく、国立銀行が商業銀行および外国銀行支店に付与するライセンスにこの業務を記録できない状態です。同時に、現行の規制が変更されない場合、VSDC の子会社を設立して CCP 機能を担うための法的根拠が不十分になります。したがって、VSDC が原証券市場全体の CCP 機能を実行する場合、運用リスクを管理することは困難になります。

基礎証券市場における CCP の適用に関する法的根拠を改正し、創設することで、商業銀行や外国銀行支店が清算会員となり、CCP システムに参加できるようになります。これは国際慣行に沿ったものであり、外国人投資家の資産の安全性を確保する基準を満たし、ベトナムの株式市場へのさらなる資本流入を誘致することになる。しかし、法務省が議長を務めたこの法案作成案を検討する会議において、国立銀行はデリバティブ市場の清算のみを実施することを提案した。これは、原資産市場での清算に参加すると、銀行間の関係に多くのリスクが生じ、銀行の流動性に影響を及ぼす可能性があるためである。

結び目を解く

CCPメカニズムの適用は、株式市場関係者にとって待望のことだとも言える。財務省は回状68/2024/TT-BTCを発行したばかりで、購入日に十分な資金を必要とせずに外国の機関投資家が株式を取引・購入できるようになる道を開いた。これは、FTSE Russell などの格付け機関の要件を満たし、市場のアップグレードの基準を満たすための短期的な解決策とも考えられます。しかし、専門家によると、長期的には、根本的な解決策は依然としてCCPメカニズムに従って証券取引の清算と決済を実施することである。

グエン・ドゥック・ハイ国会議長は、7つの法律の条項の一部を修正・補足する法案草案について、政府に対し、起草機関と関係機関に至急指示し、国会常務委員会の意見、審査機関の意見、法案書類を完成させるための原則を検討・吸収し、提案された修正内容を絞り込み、必要かつ緊急の問題は直ちに修正する必要があることを確認し、高いコンセンサスを得るよう求めた。

実際、長年にわたり新しい法律や政令で新たな規制が追加されてきましたが、投資家は依然として施行日を息をひそめて待っています。典型的な例は、無議決権預託証券（NVDR）の話です。これは非常に新しい金融商品であり、2020年企業法で最初に特定され、その後、2019年証券法のいくつかの条項の実施を詳述した政令第155/2020/ND-CP号で特定されました。NVDRは、証券取引所の子会社が企業の株式に基づいて外国人投資家に発行します。しかし、当初の法的根拠があったにもかかわらず、公布から5年が経過した現在でも、このツールの実装は依然として「行き詰まった」状態にあります。

FTSEラッセルが10月8日に発表した2024年株式市場分類レポートでは、証拠金要件のボトルネックを解消するための取り組みを認めるとともに、口座開設登録プロセスの改善の必要性を依然として強調した。それとともに、外国人保有制限に達した、あるいは制限に近い証券の売買に関連する外国人投資家間の取引を円滑にする効果的なメカニズムも「重要な措置と考えられる」。

今回の法改正でCCPメカニズムへの道を開くことは、2025年の株式市場のアップグレード目標への直接的な解決策というよりも、今後の長い道のりの第一歩です。FTSEラッセルも最近のレポートで、ベトナム株式市場が2025年の株式市場のアップグレード目標を達成したいのであれば、そのスピードを維持する必要があると強調しました。

[広告2]
出典: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html