ANTD.VN - 先週末に大幅な下落を経験したにもかかわらず、マージンコールの圧力はそれほど大きくなく、潜在的な市場需要が依然としてかなり高いため、市場はすぐに回復すると専門家は考えています。
ベトナム株式市場は広範囲にわたる売りで取引週を終え、取引時間中に56ポイント近く下落し、1,177.99ポイントで取引を終えた。これは過去14か月間で最大の下落率だ。
スコアの急落とともに流動性も急上昇し、セッション中の株式取引量は3つの取引所で20億単位の取引が行われ、新記録を樹立しました。一方、取引額も2022年8月20日に45兆VNDという過去最高水準に近づいた。
大きな流動性を伴う大幅な下落により、2022年半ばから後半のようなマージンコールや株式売却のシナリオを考えると、多くの投資家がパニックに陥りました。特に最近では、市場の好調な展開を背景に、レバレッジ比率が急激に上昇しています。
しかし、一部の専門家は、今年のマージンコール圧力は昨年ほど激しくならないだろうと楽観視している。ユアンタ証券の個人顧客分析担当ディレクター、グエン・テ・ミン氏は、このような評価に至る理由は数多くあると語った。
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専門家は、株式市場は先週末の大幅な調整後、すぐに回復すると述べている。 |
同氏によれば、2022年半ばに継続的に発生した売りは2段階に分けられるという。フェーズ1の2022年4月から2022年8月までは、価格平均化が継続したため、個人投資家が株を売却しましたが、株価は引き続き下落しました。
その後、大口投資家や内部株主が証拠金を利用して株価を「支える」動きを見せましたが、市場は下落を続け、これが2022年第4四半期の清算の理由の一部となり続けました。
しかし、現在、証券会社はリスク管理に慎重になっています。証券会社が貸出金利を決定する要因の一つは、事業の基礎的な状況に基づくものです。そのため、企業が発表する第2四半期の業績結果後には、リスクの高い業種に対して貸出金利を引き下げる動きが出る可能性がある。不動産株の信用債務はかつては総信用債務の40％を占めていたが、現在はそれほど多くなく、証券銀行と製造企業に集中している。
時価総額に対する証拠金債務がかつてのピークに戻ったのではないかと懸念する声もあるが、ミン氏によると、現時点では証券会社の自己資本は拡大しており、証拠金/自己資本比率は2022年第2四半期よりも依然として低いという。したがって、現時点ではマージン余地はまだ非常に大きいです。
先週末の急落に関して、専門家は、これが在庫供給急増の理由の1つである倉庫（外部に貸し出す証券会社 - PV）からの早期反応であった可能性を否定しなかった。しかし、ミン氏によると、証券会社以外でのレバレッジ比率の高い融資、特に不動産株融資の場合、株価が急上昇する一方でこの業界の事業の基礎はまだ回復していないため、非常に迅速に反応するだろうという。倉庫を通じた融資額も、証券会社を通じた信用融資残高に比べて大幅に低い。
上記の理由から、ミン氏は来週には市場が回復すると考えています。指数は来週初めも下落を続ける可能性があるが、週中には上昇するだろう。注目すべき 2 つのレベルは 1,160 ポイントであり、さらに悪いシナリオでは 1,125 ポイントになってから反発する可能性があります。
ミン氏は、それほど大きくないマージンコール圧力に加え、市場の潜在的需要が良好であることが市場上昇の理由になると考えている。したがって、5月から7月にかけて、市場投資家は依然として観察を続け、確実性を待っていました。同時に、預金や債券などの他の投資チャネルは、キャッシュフローの参加を引き付ける上であまり魅力を示していません。
ミン氏は、今年最後の数か月間にベトナム株式市場が新たな成長の波に入り、VN指数が1,415ポイントに達する可能性もあると考えている。しかし、どこで買っても勝てるということはなくなり、銘柄選択戦略はこれまでよりも難しくなるだろう。
ユアンタベトナム証券の分析部門は、12か月の銀行預金金利が約6.5％となり、HOSEの2023年のEPS成長率が2022年と比較して3％増加するという仮定に基づいて、2023年のVN指数について3つのシナリオを提案した。
この中で、最も高い確率（50%）のシナリオは、Vn-Indexが1,265ポイントに達し、PERが15倍に達することです。ポジティブなシナリオでは、PERが18倍に上昇し、Vn指数が1,518ポイントに達する確率が40％と予想されます。ネガティブなシナリオは10%の確率で発生し、PERは10倍、VN指数は885ポイントに達する。
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