中国本土での新規株式公開への外国銀行の参加は、ここ10年以上で最低の水準に落ち込んだ。これは、アジア諸国の閉鎖的な金融システムの中で足場を維持するのがいかに困難であるかを示している。
今年初め以来、中国での新規上場に参加した外国銀行の数はわずか2億9,700万米ドルで、IPO価値の1.2％に相当する。
これは金融プラットフォームのディーロジックがデータ収集を開始した2009年以降、参加銀行がIPO総額の約50％を占めて以来、最も低い比率だ。 2022年にはこの数字も3.1％になります。
地政学的緊張
今年これまでに中国株式市場の拡大を象徴する109件のIPOは、総額260億ドルという巨額の収益を生み出したにもかかわらず、外国銀行が関与したものは一つもない。
中国の分野では依然として主に地元銀行が主導権を握っており、これらの業務の引受銀行として機能しているのはクレディ・スイス（スイス）とドイツ銀行（ドイツ）の2つの外国銀行のみである。
クレディ・スイスは今年、中国でIPOに関与する2つの銀行のうちの1つだが、あくまでも引受銀行としてのみ参加している。写真: シーキングアルファ
「上海では毎週数十億ドル規模のIPOが行われているのに、それを引き受ける銀行はほぼすべて国内銀行であることに驚いた」とアジアのグローバル銀行の上級幹部は語った。
外国銀行の業績は中国本土のライバル銀行に比べて小さいが、データは、さまざまな規制やデューデリジェンス要件に守られた急成長市場で存在感を維持するのに外国銀行が苦戦していることを示している。
さらに、過去3年間の厳しい新型コロナウイルス対策の制限により、中国市場へのアクセスが妨げられ、中国本土の支店と世界本社の間の溝が深まった。
米国と中国の間の地政学的緊張が高まり、状況はさらに暗くなり、
この敵対的な雰囲気は中国本土の外国企業に影を落とし、通信チャネルの混乱に対する苦情を引き起こしている。
「外国銀行の参加を禁じる規則はなく、実際のリスクもない。 「問題は、企業が外国の銀行を介さずに国内の引受会社とのみ取引してIPOを行えば、より簡単になるということだ」と中国金融の専門家で独立系アナリストのフレイザー・ハウィー氏は語った。
手続き上の問題
外国銀行が中国でのIPO活動への参加に消極的な理由の一つは、中国国内のさまざまな分野で事業を展開するには複数のライセンスが必要になることだ。フィナンシャル・タイムズのデータ分析によると、昨年は多くの株式トレーダーが利益を上げるのに苦労した。
さらに、外国銀行に対する厳格な評価要件により、中国での上場活動においても外国銀行はより慎重にならざるを得ない。中国の銀行とは異なり、外国企業は米国の提案の厳格な基準を満たす必要があり、これが新たなハードルとなっている。
一方、中国の上場は機関投資家よりも個人投資家に大きく依存する傾向がある。これは、グローバル銀行の従来のモデルが中国本土市場に完全に適合していないことを意味します。
マスクを着用した男性が中国の上海証券取引所のビル内を歩いている。写真：ロイター
2019年には、中国最大の証券取引所の2つがある上海と深センで調達された資金全体の約5分の1を外国銀行が占めたが、その割合は毎年減少している。
外国銀行は引き続き国内事業を維持しているが、国内取引への関与は残念ながら乏しい。これにより、中国本土のAリスト企業への関与を継続するか、それとも事業から撤退してリソースを再編成するかについての議論が巻き起こった。
中国のIPOにおける外国銀行の存在感の低下は大きな変化を示している。厳しい事業環境に直面しているこれらの銀行は、中国本土市場の複雑さを乗り越えて適応するために戦略を見直す必要がある。
グエン・トゥエット（フィナンシャル・タイムズ、クリプトポリタンより）
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