2024年末に向けて、新たな商品供給源の不足により株式市場へのキャッシュフローの動機が失われるという話は、この資本市場の魅力を低下させる要因の1つとしてよく言及されます。しかし、市場には依然として楽観的な理由が数多くある。
ベトナム株式市場：楽観的な理由はまだまだ多い
2024年末に向けて、新たな商品供給源の不足により株式市場へのキャッシュフローの動機が失われるという話は、この資本市場の魅力を低下させる要因の1つとしてよく言及されます。しかし、市場には依然として楽観的な理由が数多くある。
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| クイニョン港株式会社は、2024年1月にHoSEに新規上場する3社のうちの1社です。 |
新規上場企業の登場を待つのに疲れた
2024年初頭以来、両取引所に新規上場した企業の数は指で数えられるほどです。香港証券取引所では、年初1月に華那水力発電株式会社のHNA、クイニョン港株式会社のQNP、タンコン証券株式会社のTCIを含む3銘柄の新規上場が記録された。
この月は、HoSE に新規上場される銘柄数が最も多い月でもあります。それ以降、毎月の新規上場企業数は1～2社程度で推移しており、新規上場企業が全くない月もあった。
2024年12月12日にHoang Gia Production and Investment Joint Stock Companyが株式コードRYGで上場したことで、今年初めから合計10の新しい株式コードがHoSEに上場されました。上記のコードに加えて、Viettel Post Joint Stock Corporation のコード VTB、Nam A Commercial Joint Stock Bank のコード NAB、Moc Chau Dairy Cattle Breeding Joint Stock Company のコード MCM、DNSE Securities Joint Stock Company のコード DSE、Gelex Electricity Joint Stock Company のコード GEE、DSC Securities Joint Stock Company のコード DSC もあります。
ハノイ証券取引所（HNX）では状況はさらに寂しく、2024年全体では、新規上場企業であるPetrolimex Nghe Tinh Transport and Services Joint Stock Companyの追加コードPTXと、10月にUPCoMから移管されたTri Viet Education Group Joint Stock CompanyのCAR株のみが記録された。
HNXの幹部らは、2024年10月31日時点でHNX上場市場には312の銘柄コードがあり、額面価格で計算した上場総額は157兆ベトナムドンで、時価総額は319兆ベトナムドンに相当し、2023年末に比べてわずかに減少していると述べた。
HNXに上場している企業数は、2020年から現在にかけて減少傾向にあり、上場企業数は355社からわずか312社となっています。 HNXの責任者によると、新規上場企業数が少ない（年間3～4社程度）ことに加え、2021年からHNXへの上場条件が引き上げられることも理由の一つだという。
一方、違反企業に対する監視や制裁措置の適用により、リストから削除される企業数が増加した。 2019年には約20社の企業が上場廃止となり、23社の企業が取引登録を取り消した。 2024年の最初の10か月間で、約15社の企業が上場廃止となり、22社の企業が取引登録を取り消した。
IPOにとっては静かな年
ベトナムの株式市場では、長い間、強い関心を集める新規上場案件がないという事実に加え、IPO（新規株式公開）の状況も非常に静かで、2024年通年ではDNSE証券株式会社による案件が1件のみでした。この取引で調達された資金は約3,700万ドルで、2023年のベトナム市場全体の総資金調達額を上回る。また、ベトナムの金融テクノロジー分野における初のIPOでもある。
ベトナムのIPO市場の暗い状況は早くから予測されていた。市場の流動性の欠如、IPO企業は旧規制の1年ではなく2年連続で黒字経営を続けなければならない、累積損失がないなどの規制は、VNDirectによってIPOを困難にする障壁であると評価されています。
IPO活動における静かな雰囲気はベトナムだけに起こっているのではない。デロイトの東南アジアIPO市場に関する報告書によると、同地域の多くの国でIPOの遅延が発生しているという。シンガポール市場では、Catalistで4件のIPOが行われ、2024年初頭から約3,400万ドルが調達されたが、調達額と数量の両面で過去5年間（2020年～2024年）で最低となった。
インドネシアのIPO市場は年初から大幅な減少が見られ、2023年全体では79件で36億ドルを調達したのに対し、2024年11月15日時点では39件で3億6,800万ドルを調達した。2024年は同国の選挙年であるため、小規模企業はより慎重な資金調達目標でIPOに参加しており、世界市場の逆風による悪影響を受けている。
同様に、タイでも2024年のIPO件数は減少し、2024年11月15日時点で29件のIPOしか行われず、2021年以来最低となった。しかし、明るい点は、調達総額が7億5,600万米ドルに達し、地域総額の26％を占め、タイが東南アジアのトップ3市場の1つになったことです。
インドネシアの急激な落ち込みにより、2024年の最初の10.5か月間で、東南アジアのIPO資本市場では、2023年と比較して25％減少して122件の取引が見られ、調達額は約29億ドルで、過去9年間で最低の水準となり、2023年の163件の取引で調達された58億ドルから大幅に減少しました。
デロイトの評価によると、東南アジアのIPO市場は2024年に通貨変動、市場間の規制の違い、地政学的緊張など、貿易と投資に影響を及ぼす要因を含む大きな課題に直面することになる。 ASEAN諸国全体の高金利は企業の借り入れを引き続き抑制しており、企業が上場を延期することを選択するため、IPO活動は鈍化している。さらに、主要貿易相手国間の市場変動が投資家の信頼を損なっている。
新たな供給源の促進は、供給の質と密接に関連して行われなければなりません。
新規供給の不足は市場の流動性に圧力をかけるだけでなく、投資家にとっての魅力も低下させます。
デロイト東南アジアの会計保証および報告サービスリーダーであるHwee Ling氏は、この地域のIPO市場の将来を見据えて、予想される金利引き下げとインフレの低下が相まって、今後数年間はIPOにとってより好ましい環境が生まれる可能性があると述べた。
「東南アジアの強力な消費者基盤、中流階級の増加、不動産、ヘルスケア、再生可能エネルギーなどの分野における戦略的重要性は、投資家にとって引き続き魅力的です。外国直接投資が引き続きこの地域に流入する中、2025年は東南アジア全域で新たなIPOの年となる見込みです」とフイ・リン氏は述べた。
2024年の困難は2025年に向けて大きな問題を引き起こすが、ベトナムの株式市場に変革をもたらす機会ももたらす。 
ベトナムに特化して見ると、2024年の困難は2025年に向けて大きな問題を引き起こすが、ベトナムの株式市場に変革をもたらす機会ももたらす。
新たな商品供給源の必要性に加え、新規上場企業の質も懸念事項である。実際のところ、市場には新しいビジネスは存在するものの、投資家のキャッシュフローを実際に引き付けているわけではありません。有力な株式専門家らによる話し合いでは、ベトナム証券取引所のテクノロジー株が依然として非常に少ない中で、新たな供給源の話が持ち上がった。
現在、ベトナムの株式市場は依然として銀行、不動産、製造業といった伝統的なセクターの株式が主導している。特に、金融・銀行株のグループは常に市場の大きな割合を占めています。一方、テクノロジー株について話すとき、市場では FPT など馴染みのある名前がいくつか挙げられるだけです。ベトナムの大手テクノロジー企業の多くはまだ上場しておらず、デジタル時代における重要な成長の原動力を欠いた市場となっている。
テクノロジー株と半導体株が株式市場に新たな風を吹き込むと期待されている。 2024年を振り返ると、テクノロジー株はプラスの価格上昇が見込まれ、FPTは継続的に新たな価格ピークに達するでしょう。世界では、米国の株式市場ではハイテク株が大きな割合を占めており、半導体チップの動向とともに、このグループが米国株式市場を継続的に押し上げています。
ベトナムでは、データセンター、半導体、5Gなどの新産業に関連したテクノロジービジネスに明るい見通しが期待されています。 2024年には、テクノロジー業界に関する一連の前向きな情報、特にNVIDIAがベトナムにR＆DセンターとAIデータセンターを開設すると発表した出来事により、我が国のテクノロジーの地位が再編されました。
これはこの地域の一般的な傾向でもあります。多くの東南アジアのテクノロジー企業は以前は米国でのIPOを目標としていたが、地域の取引所に目を向けている。
テクノロジー業界は、2025年の不確実な状況から恩恵を受ける業界の1つです。ベトナム株式市場の既存のテクノロジー株がキャッシュフローを引き付け、FPTが継続的に新たな史上最高値を更新し、情報技術産業指数（VNIT）が2024年初頭から取引額の継続的な増加を記録しているという事実は、株式市場のキャッシュフローが弱くなく、依然として質の高い商品源に分配する機会を探していることを示しています。
2024年は厳しい年ではありますが、ベトナムの株式市場には依然として楽観的な理由が数多くあります。マクロ経済環境の改善と政府の支援政策により、2025 年には企業と投資家に大きなチャンスが生まれます。
株式市場は経済の健全性を反映するだけでなく、長期的な発展の原動力でもあります。慎重な準備と明確な戦略があれば、2025年はベトナムの株式市場を国際基準に近づける画期的な年となる可能性がある。
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出典: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-van-co-nhieu-ly-do-de-lac-quan-d237526.html
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