C'est l'avis de l'expert financier, le Dr. Nguyen Tri Hieu, lors de l'analyse des impacts de la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine (Fed) le 18 septembre.
Impact positif sur l'activité économique
En septembre dernier, la Fed a décidé de baisser ses taux d’intérêt de 0,5%, pour la première fois en 4 ans. Comment cela affecte-t-il l’économie du Vietnam, monsieur ?
- La Fed a décidé de baisser ses taux d'intérêt de 0,5%, signalant ainsi un cycle d'assouplissement de la politique monétaire. À l’heure actuelle, aux États-Unis, l’inflation est bien contrôlée, même si elle est supérieure à 2% mais suit une tendance à la baisse. La Fed a une raison de réduire les taux d’intérêt, de réduire les coûts d’investissement pour les entreprises, d’augmenter le taux de main-d’œuvre, pour soutenir la croissance.
La baisse des taux d’intérêt de la Fed aura un impact sur l’économie vietnamienne. Premièrement, des taux d’intérêt plus bas et un dollar potentiellement plus faible réduisent sa valeur par rapport au VND. Au contraire, la valeur du VND augmente, stoppant la dévaluation ou, en d’autres termes, réduisant la pression sur le taux de change pour qu’il augmente. C’est l’impact direct.
L’impact indirect est clairement visible dans la réduction de la différence de taux d’intérêt entre le VND et l’USD, réduisant ainsi la pression sur le taux de change. Si dans le passé, les taux d'intérêt du dollar américain étaient élevés, tandis que les taux d'intérêt du VND étaient bas, il y avait un phénomène de faible valeur du VND par rapport à la valeur du dollar américain (pression à la hausse du taux de change).
Deuxièmement, cela est bénéfique pour le commerce extérieur. Car si le taux de change est stable, cela contribuera à réduire les coûts d’importation et à réduire la pression sur l’inflation du VND. En outre, la tendance à la baisse des taux d'intérêt mondiaux stimulera la consommation, l'investissement, la production et les affaires des entreprises et des particuliers, aidant l'économie mondiale à maintenir sa dynamique de croissance et à devenir plus durable, stimulant la demande de biens et de services, favorisant ainsi la demande d'exportations vietnamiennes.
En ce qui concerne les activités d'investissement, la réduction des taux d'intérêt de la Fed contribue à stabiliser les taux d'intérêt, à réduire les coûts du capital d'endettement et les investissements en devises étrangères des entreprises au Vietnam. Le coût des emprunts en devises étrangères du gouvernement et des entreprises d’IDE a également quelque peu diminué. Cela contribue à la fois à réduire les risques d’endettement et à stimuler le crédit et l’investissement dans les temps à venir. Le taux de change stable du VND contribuera à encourager les activités d’investissement des investisseurs étrangers.
Des taux d'intérêt adaptés au contexte vietnamien
Alors que de nombreuses banques centrales ont réduit leurs taux d’intérêt, pourquoi la Banque d’État n’a-t-elle pas réduit ses taux d’intérêt opérationnels à ce moment-là ?
- Au Vietnam, face à la perspective d'une baisse des taux d'intérêt par la Fed en septembre, la Banque d'État du Vietnam a réduit le taux d'intérêt des prêts pour les garanties en papier précieux (OMO) pour la première fois depuis fin 2023 de 4,5% à 4,25% le 5 août, et la deuxième fois à 4% le 16 septembre.
La réduction des deux taux d’intérêt mentionnés ci-dessus vise à soutenir la liquidité du système bancaire après la période de hausse des taux d’intérêt afin de réduire la pression sur le taux de change. Rappelez-vous, avant que les États-Unis ne réduisent leurs taux d’intérêt de 0,5 % en septembre dernier, ce pays a connu une série de hausses continues de ses taux d’intérêt. Au cours de cette période, la Fed a augmenté ses taux d’intérêt de 75 points de base quatre fois de suite, la dernière hausse de taux intervenant en juillet 2023. Au cours des derniers mois, les banques ont simultanément ajusté leurs taux d’intérêt sur les dépôts pour répondre à la demande de crédit qui devrait continuer à augmenter fortement au cours des derniers mois de l’année.
En fait, le taux d'intérêt sur le canal du marché libre que la Banque d'État influence, contribuant ainsi à la baisse du niveau du taux d'intérêt interbancaire (marché 2), soutiendra les coûts en capital des banques, aidant ainsi indirectement les banques à réduire les taux d'intérêt des prêts sur (marché 1) - le lieu où les institutions financières effectuent des transactions avec les entreprises et les résidents.
La Banque d'État du Vietnam a assoupli sa politique monétaire plus tôt que la Fed, et les taux d'intérêt du Vietnam sont déjà très bas, il est donc probable que d'ici la fin de l'année, la politique monétaire sera stable.
Le contexte actuel nécessite également de prendre en compte l'inflation, les taux de change, la stabilité macroéconomique et la stabilité des marchés monétaires et des changes... La Banque d'État du Vietnam doit équilibrer les objectifs de stabilité macroéconomique et de croissance dans un contexte de pression croissante sur les taux de change et l'inflation...
La situation mondiale volatile, la concurrence commerciale de plus en plus féroce, l'escalade imprévisible des conflits politiques et militaires, les catastrophes naturelles, les tempêtes et les inondations, etc. font grimper les prix mondiaux des matières premières, provoquant ainsi une pression inflationniste sur le Vietnam - qui a une très grande ouverture sur le monde. Ces derniers jours, les prix du pétrole brut sont revenus à des niveaux élevés en raison des tensions au Moyen-Orient.
C'est également le sentiment exprimé par le gouverneur de la Banque d'État lorsqu'il explique aux entreprises la nécessité de réduire récemment les taux d'intérêt des prêts. Parce que la mission de la Banque d’État est multiple. Pourquoi le taux de change national a-t-il récemment fortement augmenté, alors que la Fed réduit les taux d’intérêt du dollar américain ?
- Après une période de refroidissement à partir d'août et un creux en septembre, le taux de change entre le Dong vietnamien et le dollar américain a de nouveau augmenté depuis début octobre jusqu'à maintenant. L'augmentation du taux de change n'est pas seulement due à la différence de taux d'intérêt entre l'USD et le VND, mais également à de nombreux autres facteurs, notamment l'offre et la demande sur le marché. La demande accrue de dollars américains fait également grimper le taux de change. À la fin de l'année, la demande de paiement en devises étrangères des entreprises importatrices et IDE apparaît.
Les fluctuations des taux de change ne sont pas encore préoccupantes. Le prix du dollar américain sur le marché non officiel a de nouveau augmenté, tandis que le prix dans les banques reste stable. La Fed pourrait réduire ses taux de 50 points de base supplémentaires d’ici la fin de 2024 si les données économiques continuent de s’améliorer. Cela pourrait contribuer à alléger la pression sur le VND. Il faut toutefois noter que tout changement dans la politique de la Fed pourrait créer des fluctuations majeures sur le marché des changes vietnamien.
Les entreprises espèrent toujours une baisse des taux d'intérêt. Pensez-vous que les taux d'intérêt actuels sont appropriés ?
- Actuellement, le taux d'intérêt opérationnel de la Banque d'État est à un niveau relativement bas, entre 3 et 4,5 %, par rapport à l'objectif d'inflation de 4 à 4,5 %. L’écart de taux d’intérêt réel entre le taux directeur et l’inflation est relativement faible. Il n’y a donc pas beaucoup de marge pour un nouvel assouplissement monétaire. Je pense que la politique monétaire actuelle est adaptée au contexte macroéconomique, à l’inflation et à la résistance des établissements de crédit.
Sur la base de facteurs de reprise économique équilibrés, d'une pression inflationniste modérée et de l'affaiblissement du dong par rapport au dollar américain, à un moment donné, la SBV pourrait avoir une gestion plus favorable, mais la tendance générale montre que les banques continueront de maintenir les taux d'intérêt des prêts stables à des niveaux bas pour donner la priorité à l'objectif de croissance du crédit. Les entreprises et les emprunteurs en général ne doivent pas s'attendre à une nouvelle baisse des taux de prêt, car le ratio de créances douteuses a considérablement augmenté récemment et a augmenté les coûts de provisionnement des banques.
Le crédit circule au bon endroit
Les entreprises ont encore du mal à accéder à des capitaux bon marché et souhaitent avoir un accès plus rapide et plus facile aux prêts à la production et aux entreprises ? Quelle est la solution pour que les banques et les entreprises puissent « gagner-gagner » ?
- Les banques ont toujours des conditions strictes et les entreprises qui souhaitent emprunter doivent accepter de s'y conformer. Il est nécessaire de changer les politiques liées au crédit, en particulier aux actifs hypothéqués, notamment aux actifs hypothéqués dans le secteur agricole ; augmenter la valeur du prêt sur garantie. Et il est particulièrement nécessaire de promouvoir le rôle et l’efficacité du Fonds de garantie du crédit. Il est nécessaire d’exploiter les sources de financement de l’État, des ministères, des branches et des projets pour organiser davantage de programmes visant à améliorer les capacités des petites et moyennes entreprises.
L’État crée et développe des institutions financières publiques pour mettre en œuvre des politiques de garantie de crédit pour les entreprises. L'activité principale de ces institutions est de mettre en œuvre la politique de garantie des prêts bancaires des petites et moyennes entreprises pour encourager les entreprises à réaliser des investissements à long terme, à innover en matière de technologie, à améliorer leur compétitivité et à s'intégrer au marché international.
L'objectif de croissance du PIB pour l'ensemble de l'année 2024 est d'environ 7 %, avec une croissance au quatrième trimestre de 7,5 à 8 %. D’ici la fin de l’année, une quantité importante de capitaux sera injectée dans l’économie. Selon vous, la croissance du crédit atteindra-t-elle l’objectif fixé de 15% ? Comment le capital peut-il être absorbé et investi dans la production et la vie des affaires de manière opportune et efficace ?
- Avec la poursuite de la reprise économique positive au deuxième trimestre et au cours des neuf premiers mois de 2024, et le maintien des taux d'intérêt des prêts à des niveaux bas, la croissance du crédit en 2024 atteindra son objectif. Toutefois, à mon avis personnel, nous ne devons pas accroître la croissance du crédit à tout prix, mais nous devons garantir la qualité.
Actuellement, le ratio crédit/PIB du Vietnam est supérieur à 125 %. Les organisations internationales ont également averti que le Vietnam est l’un des pays ayant le ratio crédit/PIB le plus élevé dans le groupe des pays à revenu intermédiaire.
Nous avons besoin d’une politique de relance et les mesures de relance sont meilleures que la politique budgétaire. À mon avis, la relance budgétaire comprendra une augmentation des dépenses publiques, en particulier des investissements publics. En outre, il convient également de se concentrer sur les dépenses consacrées aux programmes sociaux, tels que les programmes de soutien au développement des entreprises. Continuer à améliorer l’environnement d’investissement des entreprises et à éliminer les difficultés pour la production et les affaires.
Pour soutenir la croissance économique dans les temps à venir, la politique budgétaire continue de jouer un rôle clé, en se concentrant sur des points clés associés à la promotion du décaissement des investissements publics. Pour une politique monétaire proactive et flexible, augmentant la capacité d’accès au capital pour les entreprises...
Merci!
Au 30 septembre, la croissance du crédit a atteint 9 %. Le chiffre de décaissement après 9 mois des banques a atteint environ 1,2 million de milliards de VND, soit environ 60%. À moins de 3 mois de la fin de 2024, environ 800 000 milliards de VND doivent encore être injectés dans l'économie pour atteindre l'objectif de croissance du crédit fixé à 15 %, ouvrant ainsi des opportunités de reprise économique lorsque les flux de capitaux seront déboursés plus fortement dans des domaines clés, soutenant plus efficacement la production et les activités commerciales des entreprises.
TS. Nguyen Tri Hieu
Source : https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html
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