Les conditions d’émission d’obligations au public devraient être assouplies.

Pour compenser le manque de liquidité sur le marché des obligations d’entreprises privées, les experts recommandent des solutions plus fortes pour encourager l’émission d’obligations publiques.

Pour compenser le manque de liquidité sur le marché des obligations d’entreprises privées, les experts recommandent des solutions plus fortes pour encourager l’émission d’obligations publiques.

Le montant total des nouvelles émissions d'obligations au cours des 10 premiers mois de 2024 a atteint plus de 360 ​​000 milliards de VND, soit plus que le montant total des émissions pour toute l'année 2023. PHOTO : Shutterstock. Graphismes : Dan Nguyen

Aucune condition supplémentaire pour « resserrer » l’émission d’obligations publiques

Selon le rapport de l'Association du marché obligataire du Vietnam, depuis le début de l'année jusqu'à la date d'annonce de l'information le 8 novembre, l'ensemble du pays a enregistré 331 émissions privées, d'une valeur de 315 792 milliards de VND, mais il n'y a eu que 21 émissions publiques, d'une valeur de 32 114 milliards de VND, représentant 9,2 % de la valeur totale des émissions. Par rapport à avant 2023 (ce taux est généralement inférieur à 5%), le taux d'émission d'obligations s'est amélioré, mais reste faible, ce qui signifie que ce marché présente encore de nombreux risques potentiels.

Le projet de loi sur les valeurs mobilières (modifié) en cours de discussion à l'Assemblée nationale stipule que les investisseurs individuels ne sont autorisés à acheter des obligations d'entreprises individuelles que dans deux cas : l'entreprise émettrice dispose d'une notation de crédit et d'une garantie ; L'entreprise émettrice dispose d'une notation de crédit et d'une garantie de paiement d'un établissement de crédit.

Selon le délégué à l'Assemblée nationale Hoang Van Cuong (Hanoï), la réglementation ci-dessus entraînera une diminution de la liquidité du marché obligataire, ce qui rendra plus difficile pour les entreprises d'émettre des obligations individuelles car il sera plus difficile de trouver des acheteurs. Et TS. Can Van Luc, économiste en chef de la BIDV, a déclaré qu'une fois le canal des obligations individuelles resserré, il est nécessaire d'ouvrir le canal d'émission d'obligations publiques, sinon le marché obligataire sera étouffé aux deux extrémités.

Dans les projets précédents de la loi sur les valeurs mobilières (modifiée), le ministère des Finances - l'organisme de rédaction - souhaitait également durcir les conditions d'émission d'obligations au public (règlement selon lequel l'émission publique nécessite une garantie collatérale ou une garantie bancaire commerciale).

Cette réglementation inquiète de nombreuses entreprises. L'Association du marché obligataire du Vietnam estime que si une entreprise fonctionne efficacement et dispose de garanties, elle peut emprunter des capitaux auprès des banques sans avoir à recourir à l'émission d'obligations au public. Les réglementations « barrières » mentionnées ci-dessus réduiront l’offre d’obligations émises au public, car même de nombreuses entreprises de premier plan auront du mal à remplir les conditions.

Selon de nombreuses entreprises, si elles avaient eu une réputation suffisante pour être garanties par une banque, elles auraient pu emprunter des prêts non garantis, ou si elles avaient eu des garanties, elles auraient pu hypothéquer la banque pour emprunter des capitaux immédiatement, au lieu d'attendre une année entière pour obtenir l'approbation d'émettre des obligations au public.

Heureusement, dans le dernier projet de loi sur les valeurs mobilières (amendé) soumis par le gouvernement à l’Assemblée nationale la semaine dernière, la réglementation exigeant des garanties collatérales et bancaires a été supprimée. Les statistiques de 2023 montrent que seulement environ 30 % des obligations sur le marché disposent de garanties, et encore moins de garanties bancaires.

Il faut être plus transparent avec les obligations émises au public

Le dernier projet de loi sur les valeurs mobilières (amendé) ne durcit pas les conditions d'émission d'obligations au public, mais il n'y a aucune mesure visant à « ouvrir » davantage ce domaine.

Supprimer les réglementations qui affectent les marchés financiers.

- Vice-Premier ministre, ministre des Finances Ho Duc Phoc

En ce qui concerne l’émission publique, nous avons initialement conçu le projet de loi sur les valeurs mobilières (modifié) pour exiger une garantie collatérale ou une garantie bancaire commerciale. Cependant, après avoir reçu à plusieurs reprises l'avis des entreprises et des ministères, le gouvernement a décidé de ne pas exiger de garantie bancaire ou de nantissement, car si cela était introduit, cela affecterait le marché des capitaux. Bien entendu, l’émission d’obligations au public doit être approuvée et autorisée par la Commission des valeurs mobilières de l’État.

Selon les experts, la raison pour laquelle les entreprises hésitent à émettre des obligations au public est que les procédures de cotation et d'émission d'obligations au public sont actuellement compliquées, durent de 6 mois à 1 an, et les exigences en matière de divulgation et de transparence des informations sont plus strictes. En même temps, les opportunités d’affaires arrivent très vite, mais parfois elles passent aussi très vite. Si les entreprises doivent attendre 6 mois à 1 an pour que leur demande d’émission d’obligations soit approuvée comme c’est le cas actuellement, elles manqueront cette opportunité.

« Par conséquent, pour promouvoir l'émission d'obligations publiques, la première chose à faire est de réduire le délai d'examen des dossiers et de simplifier les procédures administratives. Si ce délai est réduit à quelques semaines, le volume d'obligations émises augmentera certainement fortement », a commenté le Dr Le Xuan Nghia, expert économique.

L’émission d’obligations au public est une pratique internationale et constitue également le seul moyen de contribuer au développement transparent et durable du marché obligataire. Les obligations émises au public aident les activités de mobilisation de capitaux des entreprises à être mieux surveillées, les informations à être plus transparentes, les biens à être de meilleure qualité, attirant ainsi davantage d'investisseurs.

Bien que le projet de loi sur les valeurs mobilières (amendé) n'ajoute pas de réglementation sur les obligations émises au public, selon les experts, la Commission des valeurs mobilières de l'État peut examiner de manière proactive le processus, simplifier les procédures, raccourcir le temps d'évaluation et d'approbation des dossiers d'obligations émis au public.

Quant aux exigences en matière de transparence de l'information, l'agence de régulation ne peut pas « céder », mais doit exiger des entreprises qu'elles les mettent sérieusement en œuvre.

Dans les deux canaux d'émission privée et d'émission publique d'obligations, le ministère des Finances ne fixe pas d'objectif spécifique de rétrécissement ou d'élargissement d'un marché, mais il est clair qu'une fois que le marché des obligations d'entreprises privées rencontre des difficultés, si le marché des obligations publiques se bloque également, le marché des capitaux sera congestionné, provoquant une perturbation du flux de capitaux des entreprises.

Source : https://baodautu.vn/nen-noi-dieu-kien-phat-hanh-trai-phieu-ra-cong-chung-d230055.html