Contrôler la stabilité du taux de change

Selon les experts économiques, en 2025, certaines pressions s'exerceront sur les tendances des taux de change, principalement en raison du fait que la force du dollar américain reste élevée et que les banques centrales de nombreux pays persisteront à baisser les taux d'intérêt pour stimuler la croissance économique. Par conséquent, le contrôle de la stabilité du taux de change par la Banque d'État du Vietnam au cours de l'année semble continuer à faire face à de nombreuses difficultés et à de nombreux défis.

Les analystes internationaux affirment que la récente forte augmentation de la valeur du dollar américain est due à Réserve fédérale (FED) ne prévoit que deux baisses totalisant 1 point de pourcentage des taux d'intérêt en 2025, au lieu de quatre annoncées en septembre 2024. Il est à noter que l'indice DXY (l'indice mesurant la force du dollar américain) sur le marché international a dépassé 108,6 points et se situe à son plus haut niveau depuis plus de 2 ans,... La pression mondiale exerce une forte pression sur le taux de change national.

Fonctionnement flexible

Depuis le début de l’année 2025, la Banque d’État du Vietnam a procédé à d’importants ajustements sur le marché des changes. En conséquence, lors des deux séances de négociation des 3 et 6 janvier, au lieu de vendre uniquement des dollars américains au taux de change de 25 450 VND, la Banque d'État du Vietnam a fourni des contrats à terme (avec options d'annulation) au même prix. Les établissements de crédit et les succursales de banques étrangères sont autorisés à annuler les opérations à terme en tout ou en partie avant la date d'échéance. Les contrats d'une valeur de 100 millions USD ou plus peuvent être annulés jusqu'à 3 fois, les contrats d'une valeur inférieure à 100 millions USD peuvent être annulés jusqu'à 2 fois.

Selon certains analystes, ce prix est raisonnable car il n’y a pas de grande différence par rapport au prix du marché. D'autre part, les experts ont également hautement apprécié la mesure d'ajustement de la Banque d'État du Vietnam, notamment dans le contexte de nombreuses fluctuations du marché à la fin de 2024. La fourniture de contrats à terme de devises étrangères (avec annulation) envoie un message fort de l'opérateur pour maintenir le taux de change stable autour de 25 450 VND/USD, tout en éliminant les attentes du marché selon lesquelles la Banque d'État du Vietnam augmentera le prix de vente d'intervention.

En regardant l'ensemble de l'année 2024, les taux de change du Vietnam et des pays émergents et frontaliers sont tous sous pression, certains marchés ayant diminué de 10 à 12 % par rapport au début de l'année. Le Vietnam est l’un des marchés avec une très grande ouverture économique en termes d’importation et d’exportation. De juin à décembre 2024, le taux de change interbancaire est toujours au niveau plafond. Mais dans l’ensemble, sur l’année, le taux de change du Vietnam a diminué d’environ 5 %, bien moins que dans les autres pays de la région, ce qui est un succès.

Selon le vice-gouverneur permanent de la Banque d’État du Vietnam, Dao Minh Tu, en 2024, la Banque a géré les taux de change de manière flexible et appropriée, contribuant à absorber les chocs externes ; Parallèlement, coordonner de manière synchrone les outils de politique monétaire. Grâce à cela, le marché des changes reste stable, la liquidité des changes est fluide et les besoins en devises de l’économie sont pleinement satisfaits ; Les taux de change fluctuent de manière flexible dans les deux sens, à la hausse comme à la baisse, en fonction des conditions du marché. « D'ici la fin de 2024, le taux de change augmentera d'environ 5,03 %, maintenant la stabilité, l'harmonie et l'équilibre des devises étrangères dans l'économie, garantissant que les importations et les exportations, les entreprises et les investisseurs n'ont rien à craindre, ils n'ont donc pas à spéculer ou à thésauriser des devises étrangères », a déclaré M. Tu.

Réagir de manière proactive aux fluctuations

Les experts économiques estiment que l'entrée des États-Unis dans un nouveau mandat, ainsi que les tensions commerciales mondiales et les risques possibles, entraîneront probablement l'impact sur le VND de la politique fiscale de ce pays. Le rapport macroéconomique publié par Dragon Capital Securities Joint Stock Company (VDSC) donne un chiffre estimé selon lequel en 2024, la Banque d'État du Vietnam vendra environ 9,4 milliards de dollars pour stabiliser le taux de change.

D’ici 2025, de nombreuses « inconnues » concernant la politique tarifaire de l’administration du président élu Donald Trump pourraient augmenter la valeur du dollar et exercer une pression sur le taux de change. Nguyen Thi Phuong Lan, directrice de recherche du centre d'analyse du VDSC, a déclaré : « En 2025, avec le tampon de réserve de change qui continue de s'éroder et la capacité à attirer/retenir les flux de devises étrangères manquant de durabilité, le taux de change VND/USD fluctuera dans une fourchette de +/-5 % et terminera l'année à 26 200 VND/USD. »

« L'analyse des facteurs influençant la vigueur du dollar montre que celui-ci pourrait rester fort en 2025. Par conséquent, le contrôle de la stabilité du taux de change par la Banque d'État du Vietnam en 2025 sera plus difficile que bénéfique. La principale difficulté réside dans le fait que les flux de capitaux d'investissement direct étranger (IDE) ne sont décaissés que pour compenser les bénéfices rapatriés au pays, et que la pression sur la demande de dollar demeure forte, les taux d'intérêt américains restant élevés et les réserves de change ayant fortement chuté », a déclaré Mme Nguyen Thi Phuong Lan.

Partageant le même point de vue, Vietcombank Securities Company (VCBS) estime qu'il y aura certaines pressions sur la tendance du taux de change cette année, en raison du fait que la force du dollar est toujours maintenue à un niveau élevé et que les banques centrales de nombreux pays persisteront probablement dans la politique de baisse des taux d'intérêt pour stimuler la croissance économique. Toutefois, l’ampleur de la réduction dépendra du contexte de chaque pays. En outre, les conflits géopolitiques inciteront les investisseurs à rechercher des valeurs refuges, notamment le dollar américain.

Mais dans l’ensemble, il existe encore de nombreux facteurs positifs pour le marché des changes du Vietnam en 2025, notamment l’attraction des IDE et des transferts de fonds.

Mais dans l’ensemble, il existe encore de nombreux facteurs positifs pour le marché des changes du Vietnam en 2025, notamment l’attraction des IDE et des transferts de fonds. Dans le même temps, la forte croissance des importations et des exportations, avec une balance commerciale qui devrait continuer à afficher un excédent important dans le contexte d'une reprise économique majeure, constitue également un « plus » pour le taux de change de cette année.

De plus, sous la pression du marché international, et compte tenu du fait que le taux de change VND/USD dans les banques est toujours maintenu à un niveau élevé, les analystes prédisent que pour réduire la pression sur le taux de change et contrôler l'inflation, il n'est pas exclu que la Banque d'État du Vietnam doive augmenter le taux d'intérêt opérationnel en 2025 pour éviter de mettre la pression sur les réserves de change lorsqu'elle devra vendre une grande quantité d'USD en 2024.

Selon l'expert économique, le Dr Nguyen Tri Hieu, si le taux de change augmente, la pression inflationniste au Vietnam augmentera également. Face à cette situation, la Banque d’État du Vietnam doit réorienter sa politique monétaire, notamment en augmentant les taux d’intérêt, ainsi qu’en adoptant d’autres politiques visant à réduire la pression et à contrôler l’inflation. Ce pivot pourrait être une étape nécessaire pour stabiliser la macroéconomie dans un contexte de volatilité mondiale.

Un représentant de la Banque d'État du Vietnam a déclaré que la Banque est toujours prête à vendre des devises étrangères, mais que cela dépend de l'évolution du marché, en particulier du taux de change VND/USD sur le marché interbancaire. Les banques commerciales s'enregistreront pour acheter des dollars américains auprès de la Banque d'État du Vietnam, puis les revendront aux clients en fonction de la demande. « En 2025, la Banque d'État du Vietnam continuera de surveiller de près la situation du marché pour gérer de manière flexible et appropriée les taux de change, en coordination synchrone avec les outils de politique monétaire, contribuant ainsi à contrôler l'inflation et à stabiliser la macroéconomie », a affirmé M. Dao Minh Tu.

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