La levée de capitaux reste un gros problème pour Hodeco

Avec des liquidités limitées, une pression sur l'échéance de la dette et des besoins importants en capitaux lors de la mise en œuvre de nombreux projets, Ba Ria - Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, code HDC) doit promouvoir l'émission d'actions et d'obligations.

Maintenir des niveaux de trésorerie bas lorsque les besoins d'investissement sont élevés

À la fin de 2023, Hodeco disposait d'un fonds de trésorerie de 17,5 milliards de VND (représentant 0,37 % du total des actifs), d'une dette totale atteignant 1 704,7 milliards de VND, soit 89,4 % des capitaux propres (la moyenne du secteur a enregistré une dette totale par rapport aux capitaux propres de 69 %).

En 2024, Hodeco prévoit d'augmenter ses investissements de 645,7% par rapport à 2023, à 2 856 milliards de VND (décaissement de 383 milliards de VND sur la même période). En particulier, la Société se concentre sur la mise en œuvre de projets tels que la zone résidentielle de Hai Dang (la ville lumière) ; Zone de villas Ngoc Tuoc Hill II ; Ocean Resort (Antarès) ; Quartier résidentiel n° 2, à l'ouest de la rue 3/2 ; Écoville Phu My; Zone urbaine de Phuoc Thang …

Avec des plans visant à augmenter les décaissements en 2024 dans un contexte de liquidités limitées, la Société prévoit de mobiliser 1 000 milliards de VND par le biais de prêts bancaires et de mobilisation de capitaux par émission. En particulier, en ce qui concerne le plan d'émission d'obligations, la Société prévoit d'émettre un maximum de 500 milliards de VND d'obligations individuelles en 2024 pour servir les activités de production et commerciales.

En fait, en plus de lever des prêts, Hodeco prévoyait d'émettre 20 millions d'actions aux actionnaires existants en 2023, mais ne l'a pas encore mis en œuvre.

Expliquant le retard dans la levée de capitaux, Hodeco a déclaré que le processus d'examen des documents était difficile et long, et que la société prévoyait de continuer à offrir des actions pour lever des capitaux au cours des premier et deuxième trimestres de 2024.

Il est connu que selon le plan initial de mobilisation de capitaux, la société prévoit d'offrir 20 millions d'actions aux actionnaires existants au prix de 15 000 VND/action, levant ainsi 300 milliards de VND. Tous les fonds collectés sont utilisés pour rembourser les prêts bancaires et les intérêts.

Au 31 décembre 2023, Hodeco avait une dette totale de 1 704,7 milliards de VND, dont 1 009 milliards de VND étaient des dettes à court terme et le reste (695,7 milliards de VND) étaient des dettes à long terme. En ce qui concerne la dette à court terme, il y a 575,2 milliards de VND de dette avec une durée inférieure à 1 an. Dans le même temps, 336,2 milliards de VND de dette à long terme sont dus dans un délai d'un an.

Ainsi, avec une pression énorme sur l'échéance de la dette, des fonds de trésorerie limités et une émission d'actions plus lente que prévu, Hodeco doit bientôt mobiliser de nouveaux capitaux pour assurer le remboursement de la dette, tout en mettant en œuvre un plan d'investissement ambitieux en 2024, lorsque le capital total décaissé devrait atteindre 2 856 milliards de VND.

Des projets ambitieux en début d'année, mais des résultats assez modestes

Outre le plan ambitieux de décaissement des investissements, en 2024, Hodeco attire également l'attention des investisseurs avec son solide plan de croissance commerciale. Dont Hodeco prévoit un chiffre d'affaires de 1 657,6 milliards de VND, soit une augmentation de 146,7 % ; Le bénéfice après impôts attendu est de 424 milliards de VND, soit une augmentation de 222,4 % par rapport à la performance réelle en 2023.

On sait qu'au cours des dernières années, Hodeco a continuellement établi des plans d'affaires ambitieux, mais les résultats obtenus ont été assez modestes et la Société a dû recourir à des transactions financières pour améliorer ses résultats d'exploitation.

En 2022, Hodeco a enregistré un chiffre d'affaires de 1 558 milliards de VND, réalisant 81,44 % du plan et un bénéfice après impôts de 420,6 milliards de VND, réalisant 97,85 % du plan. Il est à noter qu'au cours de l'exercice, la Société a enregistré un chiffre d'affaires financier de 260 milliards de VND, représentant 48,1 % du bénéfice total avant impôts, principalement grâce à la vente de 5 millions d'actions de Dai Duong Vung Tau Entertainment Construction Investment Joint Stock Company, transférant la comptabilité d'une filiale à une société associée.

Si l'on élimine l'opération financière de vente de capital des filiales pour passer à la comptabilité des sociétés affiliées, le bénéfice d'Hodeco est encore loin du plan fixé.

De même, en 2023, lorsqu'elle n'a plus enregistré de revenus financiers extraordinaires, Hodeco a immédiatement enregistré une baisse de ses résultats commerciaux, avec un chiffre d'affaires atteignant 665,58 milliards de VND, en baisse de 48,7 % sur la même période et un bénéfice après impôts atteignant 131,59 milliards de VND, en baisse de 68,7 % sur la même période.

En 2023, Hodeco prévoit de réaliser des affaires avec un chiffre d'affaires de 1 770 milliards de VND, soit une augmentation de 13,6 % et un bénéfice après impôts attendu de 488 milliards de VND, soit une augmentation de 17,6 % par rapport à la mise en œuvre en 2022. À la fin de 2023, la société n'a réalisé que 27 % du plan annuel.

En fait, malgré la baisse des résultats commerciaux, le cours de l'action HDC a récemment montré des signes de rebond alors que la société a annoncé un plan d'affaires ambitieux. Cependant, au prix actuel de 33 350 VND/action, les actions HDC se négocient à une valorisation bien supérieure à celle du secteur avec une valorisation P/E de 32,11 fois (la moyenne du secteur est de 15,96 fois) et une valorisation P/B de 2,24 fois (la moyenne du secteur est de 1,45 fois).

On peut voir qu'au début de l'exercice 2024, Hodeco a des plans ambitieux pour accélérer son plan de mobilisation de capitaux pour soutenir le cours des actions, mais comme le cours de l'action n'est plus bon marché par rapport à la moyenne du secteur, les investisseurs prendront de nombreux risques s'ils achètent des actions quelle que soit la valorisation.

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