Comment Thuy, « Shark », dirigeait Egroup avant d'être arrêtée

Le groupe électronique de « Shark » Thuy fonctionne depuis de nombreuses années sur la base d'un effet de levier financier, mobilisant des milliers de milliards de VND, mais au final, il doit continuellement de l'argent aux investisseurs, retient les salaires des employés et ne paie pas les frais de scolarité.

M. Nguyen Ngoc Thuy, président du conseil d'administration d'Egroup Education Corporation, vient d'être arrêté pour fraude et appropriation de biens. Auparavant, de nombreux investisseurs avaient accusé M. Thuy de fraude via le transfert d’actions d’Egroup.

Egroup a été fondé par « Shark » Thuy en 2008. L'écosystème du groupe couvre de nombreux domaines allant de l'éducation à la formation, des soins de santé à l'alimentation. La plus importante d'entre elles est Apax Holdings (IBC) - à l'origine de la chaîne de centres de données anglaise Apax Leaders, la seule société cotée en bourse et concepteur de nombreux grands accords d'investissement. Les sociétés Egame et Ecapital restantes sont les unités par lesquelles Egroup lève des capitaux.

Lenteur à payer les intérêts aux investisseurs

Depuis 2017, Egame et Ecapital font appel aux investisseurs via des « accords de coopération stratégique » en échange d'actions de la société mère Egroup. En vertu de l’accord, l’investisseur doit conserver cette participation pendant une certaine période (généralement un an). A la date de règlement, Egroup s'engage à trouver un partenaire ou à racheter directement à un prix supérieur au prix de vente, ou à céder un certain nombre d'actions pour re-signer un nouvel accord.

Au début, en fonction de la différence de prix des actions, les investisseurs peuvent réaliser un bénéfice de 20 à 25 % (2017-2018), puis diminuer progressivement jusqu'à 17 à 18 % en 2019-2020. D’ici 2021, ce taux d’intérêt ne sera plus que de 14 à 15 % par an.

Avant 2020, Egroup payait l’intégralité des intérêts. Mais depuis le début de l'année 2020, l'entreprise de « Shark » Thuy a commencé à retarder le paiement des intérêts aux investisseurs en raison des difficultés commerciales qu'elle rencontre en raison de l'épidémie de Covid-19. Après cela, l’entreprise est restée silencieuse.

Le même retard dans le paiement des intérêts s’est également produit pour les détenteurs d’obligations des entreprises de l’écosystème de M. Thuy.

Interrogés à ce sujet, les dirigeants d'Egroup ont refusé à plusieurs reprises de communiquer à VnExpress le montant total de la dette et les investisseurs participant à l'accord de coopération et aux obligations. La raison est que « le personnel est réduit et ne peut donc pas clôturer la dette ».

M. Nguyen Ngoc Thuy - Président d'Egroup Corporation, lors d'une réunion en ligne avec les actionnaires et les investisseurs, août 2023. Capture d'écran — M. Nguyen Ngoc Thuy - Président d'Egroup Corporation, lors d'une réunion en ligne avec les actionnaires et les investisseurs, août 2023. *Capture d'écran*

Selon les données de la Bourse de Hanoi (HNX), l'écosystème de M. Thuy a émis au cours de la période 2018-2021 6 lots d'obligations, plus de 1 340 milliards de VND, avec un taux d'intérêt de 12 à 15 %.

Incapable de payer les investisseurs à temps, le conseil d'administration d'Egroup a demandé 3 à 5 ans supplémentaires, jusqu'en 2028, dans le scénario le plus optimiste. Ils espèrent également réduire les intérêts passés et arrêter les nouveaux frais d’intérêt jusqu’à ce que la dette soit remboursée. Pour les investisseurs qui ne peuvent pas attendre, Egroup propose un plan de rémunération, comprenant des biens immobiliers, des packages d'investissement pour des centres d'anglais « franchisés », l'apprentissage de l'anglais et des appareils électroménagers.

Délai manqué pour le paiement des frais de scolarité

En plus de retarder le remboursement aux investisseurs, la société de « Shark » Thuy n'a pas non plus remboursé les frais de scolarité dans les centres d'anglais Apax Leaders, l'épine dorsale de l'écosystème d'Egroup.

Depuis fin 2019, la chaîne de centres d'anglais Apax Leaders a fait l'objet de plaintes de la part de nombreux parents d'élèves de Hô-Chi-Minh-Ville, Hanoi, Dak Lak et Da Nang, exigeant le remboursement de milliards de dongs de frais de scolarité parce que la qualité de l'enseignement n'était pas à la hauteur de leurs engagements, « prenant l'argent et abandonnant les clients » et arrêtant les opérations.

Après avoir demandé aux investisseurs un report de dette, Egroup a restructuré Apax Leaders et a annoncé l'achèvement de la première phase d'ici fin mars 2023. À cette époque, la chaîne comptait 38 centres, principalement dans le Nord.

Mais les centres rouverts ont aussi fermé un à un. La direction a expliqué qu'en raison des faibles revenus, provenant principalement du retour des anciens étudiants qui avaient payé les frais auparavant, les nouvelles sources de financement sont encore limitées. Quant aux centres de Ho Chi Minh-Ville, M. Thuy a indiqué qu'ils rencontraient des "difficultés particulières" car les parents n'acceptaient pas de laisser leurs enfants poursuivre leurs études, les "assiégeaient" et exigeaient des frais de scolarité.

Après de nombreuses négociations, en mars de l’année dernière, la société a divisé les parents en deux groupes avec des calendriers de remboursement différents. De nombreux parents du groupe 1 ont reçu leur remboursement intégral, en trois versements, s’étalant de juin à août 2023. Le deuxième groupe s'est vu promettre un remboursement des frais de scolarité en cinq versements de 20 % chacun, prévus entre octobre 2023 et avril 2024. Cependant, les dirigeants d'Apax n'ont pas tenu leur engagement et ont proposé une nouvelle feuille de route, s'étendant jusqu'à fin 2025.

Fin 2023, cette chaîne de centres anglais a annoncé son insolvabilité. Selon les données du Département de l'éducation et de la formation de Ho Chi Minh-Ville, Apax doit aux parents locaux plus de 108 milliards de VND, a payé 14,2 milliards et dispose de près de 94 milliards de VND. Cette unité a proposé un plan visant à rembourser progressivement la dette à partir de 2025, en versant à chaque société mère 4,5 millions de VND chaque trimestre jusqu'à son extinction.

Aujourd'hui, Apax Leaders a annoncé que les remboursements aux parents ont été suspendus, après l'arrestation de « Shark » Thuy pour fraude présumée et appropriation de biens.

Pourquoi Egroup est-il en crise ?

En fait, l’écosystème d’Egroup est instable car le modèle opérationnel des entreprises dépend fortement de l’effet de levier financier. Avec Apax Leaders comme épine dorsale, Egroup s'appuie sur des capitaux mobilisés auprès d'investisseurs pour ouvrir davantage de chaînes d'enseignement et d'écoles, puis se développer dans les secteurs de la santé, de la cuisine et de l'investissement financier.

Avant 2019, la chaîne Apax Leaders a continuellement ouvert de nouveaux réseaux d’exploitation du Nord au Sud, avec 130 sites d’enseignement à son apogée. À la fin de 2019, la société qui la soutenait, Apax Holdings, avait un passif total d'environ 1 974 milliards de VND, soit 2,1 fois ses capitaux propres.

Répondant à VnExpress fin 2022, M. Nguyen Ngoc Thuy a admis que l'écosystème « est confronté à des difficultés et à des inconvénients dans de nombreux aspects », le plus important étant le flux de trésorerie. Entre-temps, lors de la réunion des investisseurs début août 2023, le président d'Egroup a déclaré que la cause principale de la crise était le modèle économique de « croissance rapide par l'emprunt ».

Mais de nombreux investisseurs ont un avis différent. Ils soupçonnent Egroup et M. Nguyen Ngoc Thuy d'avoir utilisé le capital levé pour investir dans des valeurs mobilières, des cryptomonnaies, de l'immobilier... au lieu de se consacrer à leurs activités principales.

À ce sujet, M. Thuy a un jour nié, affirmant qu'il n'avait jamais investi dans des actions ou des crypto-monnaies. Mais dans le rapport financier de sa filiale Apax Holdings en 2022 - la divulgation d'informations la plus récente, cette entreprise possède 100 milliards de VND en titres. Ce montant s'explique par les actions de la filiale Ecapital.

En ce qui concerne l'immobilier, Apax Holdings avait prévu d'investir 300 milliards de VND en coopération pour investir dans la zone touristique de Hong Quang - Long Hai (Ba Ria - Vung Tau) en 2022. Auparavant, en 2020, cette entreprise avait également coopéré pour construire, exploiter et développer le projet de logements et de services polyvalents de Vung Ang (Ha Tinh).

Selon M. Thuy, cette entreprise coopère pour créer une société d'infrastructures éducatives, achète des écoles inter-niveaux, achète des terrains pour construire des zones d'expérience et de villégiature liées à l'éducation... C'est-à-dire, en substance, investir dans l'immobilier au service de l'éducation.

Cependant, la conséquence d’une croissance d’une entreprise grâce à un effet de levier financier est l’incapacité à rembourser les investisseurs et le défaut de remboursement des frais de scolarité. Egroup a également retenu les salaires et les cotisations de sécurité sociale des employés au cours des cinq dernières années. Une série d’employés ont choisi de quitter leur emploi, y compris de nombreux enseignants étrangers.

Selon les données de l'Assurance sociale de Hanoi, à la fin du mois de février, les dirigeants d'Apax devaient plus de 62,5 milliards de VND en assurances sociales, santé et accidents pour les travailleurs nationaux et étrangers. Au total, l'écosystème comprenant CMS, Igarten, Egroup, Egame et English Now doit près de 104 milliards de VND de dettes d'assurance.

Lors des précédentes réunions d'investisseurs, les dirigeants d'Apax Leaders ont promis à plusieurs reprises de rembourser les revenus et les salaires dus aux employés. Ils ont également promis de mettre en place une politique de bonus en actions pour que les employés puissent « compenser » une restructuration réussie. Mais jusqu'à présent, de nombreux salariés, y compris ceux qui ont démissionné, affirment qu'ils n'ont pas reçu leur salaire, qu'ils doivent encore payer leur assurance et ne savent pas quand ils seront remboursés.

M. Pham The (Hanoï) et trois membres de sa famille ont investi plus de 3 milliards de VND dans Egroup via divers accords de coopération stratégique depuis 2017. Lorsque la société de « Shark » Thuy a cessé de payer des intérêts depuis le début de 2020 jusqu'à aujourd'hui, sa famille a perdu environ 40 % de ses revenus mensuels. Mais selon lui, beaucoup de gens souffrent encore plus parce qu'ils ont hypothéqué leurs maisons, leurs biens ou emprunté de l'argent aux banques pour investir dans Egroup. Parce qu'à cette époque, le taux d'intérêt proposé par cette société était de 5 à 7 % supérieur par an au taux d'intérêt des banques. Ces cas se trouvent désormais dans une situation de « dilemme » lorsque la banque saisit leur créance.

« Maintenant, j'espère juste que les autorités aideront ma famille à récupérer l'investissement initial, je ne me soucie plus des intérêts », a exprimé M. The après avoir appris que M. Thuy avait été arrêté.

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