El mercado de valores está nervioso por las fluctuaciones del tipo de cambio

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Si bien el tipo de cambio del dólar registró un avance notable en la primera semana de abril de 2024, el mercado de valores vietnamita tuvo una racha perdedora bastante larga.

Cuidado con el calor del tipo de cambio

El tipo de cambio VND/USD en los bancos comenzó la primera semana del segundo trimestre de 2024 con un hito importante: superar el umbral psicológico de 25.000 VND/USD y establecer nuevos máximos históricos. Subió un 0,6% durante toda la semana, pero mirando hacia atrás en los últimos 3 meses, el tipo de cambio VND/USD ha aumentado más del 2,9%, equivalente al aumento del año pasado.

También en la primera semana del segundo trimestre, el mercado de valores fue testigo de un intento fallido de "comprar el fondo" en la sesión del viernes (5 de abril). El intento de regreso se vio frustrado por una fuerte presión de venta, especialmente durante la sesión regular de comparación de órdenes para determinar el precio de cierre (ATC). La señal anterior, según el Sr. Dinh Quang Hinh, Jefe del Departamento de Macroeconomía y Estrategia de Mercado, División de Análisis, VNDirect Securities Joint Stock Company, es una advertencia para los inversores.

La semana de corrección del VN-Index se produce a medida que aumentan las preocupaciones sobre los riesgos del tipo de cambio. Anteriormente, a través de operaciones de mercado abierto (OMO), específicamente la oferta de letras del Tesoro, el Banco Estatal de Vietnam (SBV) retiró un total de más de 170 billones de VND. El volumen mencionado representa casi la mitad del valor total de las letras del Tesoro emitidas del 21 de septiembre al 8 de noviembre de 2023 (360.345 mil millones de VND). Sin embargo, la regulación de las letras de corto plazo para reducir el exceso de liquidez aún no ha mostrado un impacto positivo en el tipo de cambio como lo hizo en el tercer trimestre de 2023.

Con las mismas viejas medidas, el tipo de cambio VND/USD en los bancos no ha mostrado signos claros de enfriamiento. Los movimientos del tipo de cambio y la emisión de letras del Tesoro en el tercer trimestre de 2023 tuvieron un impacto negativo en el sentimiento de los inversores debido a las preocupaciones sobre la posibilidad de una reversión de la política monetaria (que en realidad no ocurrió). Preocupados por "repetir la misma vieja historia", el aumento del tipo de cambio ha tenido un impacto significativo en el sentimiento de los inversores en el mercado de valores y no se puede descartar que desencadene una liquidación la semana pasada.

El índice VN se encuentra en una tendencia bajista a corto plazo y podría ajustarse a la zona de soporte de 1230 puntos (+/- 10 puntos). Sin embargo, los inversores no deberían apresurarse a tocar fondo en un contexto en el que la presión cambiaria no muestra señales de calmarse y las fluctuaciones del mercado son elevadas, recomendó el Sr. Hinh.

Se desconoce el DXY y cuándo la Fed recortará las tasas de interés

Mirando en retrospectiva los acontecimientos en la primera semana de abril de 2024, no solo Vietnam, el tipo de cambio entre las monedas de muchos otros países del sudeste asiático y el dólar estadounidense aumentó del 0,5 al 0,7%, típicamente el kip laosiano (+0,67%), el kyat de Myanmar (+0,61%), el peso filipino (+0,58%), el baht tailandés (+0,49%)...

Aumento del tipo de cambio de más del 3% afectará la economía

Si el tipo de cambio VND/USD puede permanecer relativamente estable, aumentando menos del 2%, no tendrá demasiado impacto y al mismo tiempo apoyará las exportaciones, especialmente en el contexto en que muchas monedas están perdiendo valor profundamente. Si el tipo de cambio aumenta más de 3%, afectará a la economía, ya que las empresas importadoras y exportadoras estarán en desventaja en términos de diferencias cambiarias. Además, las fuertes fluctuaciones del tipo de cambio también afectan inmediatamente a los flujos de capital extranjero que se negocian en el mercado de valores vietnamita, lo que posiblemente provoque que los inversores extranjeros retiren su capital.

Sr. Tran Hoang Son, Director de Estrategia de Mercado, VPBank Securities Joint Stock Company

El índice DXY (una medida de la fortaleza del dólar frente a otras seis monedas) se mantuvo anclado por encima de la marca de 104. Al mismo tiempo, la fortaleza del dólar al mismo tiempo que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) baja las tasas de interés es la incógnita que más preocupa a los inversores globales.

La herramienta FedWatch de CME Group, que muestra pronósticos de subas o recortes de tasas de interés en las reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), registró inesperadamente un cambio significativo luego de las declaraciones de los miembros del FOMC la semana pasada.

El presidente de la Reserva Federal, Powell, ha subrayado que los responsables de la política monetaria esperarán hasta que haya más evidencia de que la inflación está realmente bajo control, especialmente cuando la economía estadounidense está creciendo a un ritmo sólido y el mercado laboral sigue siendo muy fuerte, con el número de empleos creados en marzo siendo el más alto en 10 meses.

Las probabilidades de apuestas sobre que la Fed reducirá su tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos en su reunión de mediados de junio de 2024 han caído al 46,2%, después de haber permanecido sobrevendidas en los últimos meses. Mientras tanto, la posibilidad de que la Fed mantenga sin cambios las tasas de interés saltó al 51,8%, mucho más alto que el 39,6% de hace una semana.

Esta semana, los inversores están centrados en la reunión de tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE), en busca de señales más claras sobre la posibilidad de que el BCE reduzca los tipos de interés ya en junio. La desaceleración de las presiones inflacionarias y una postura moderada respaldan esa visión. Sin embargo, cualquier divergencia en la política monetaria de los dos principales bancos centrales (si la hubiera) también podría ejercer presión sobre el DXY.

En un contexto de muchas incertidumbres, y de que aún se desconoce la presión sobre el mercado internacional, el Banco Estado tiene otras herramientas para gestionar como considerar aumentar el plazo de las letras de crédito o inspeccionar las operaciones de divisas en los bancos.

En su última declaración en la reciente conferencia de prensa regular del Gobierno, el Sr. Dao Minh Tu, vicegobernador del Banco Estatal de Vietnam, afirmó que el Banco Estatal de Vietnam considera la gestión del tipo de cambio como una de las tareas más importantes y enfocadas. “En el futuro, el Banco Estatal seguirá operando con un mecanismo muy flexible, garantizando que el tipo de cambio fluctúe según la tendencia general y asegurando el objetivo de estabilidad, armonía y equilibrio de la moneda extranjera para las necesidades legítimas de la economía”, enfatizó el Vicegobernador.

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