Einige Aktien, die man am 21. März im Auge behalten sollte

Neutrale Empfehlung für die GVR-Aktie

KB Securities Vietnam (KBSV) beurteilte die Aussicht auf eine Umwandlung von Kautschukland der Vietnam Rubber Group (GVR) dank des klareren Rechtsstatus von Industrieparks positiv. KBSV schätzt, dass GVR im Zeitraum von 2025 bis 2028 mehr als 3.444 Hektar Kautschukland umwandeln und damit ein Einkommen von 1.911 Milliarden VND pro Jahr erzielen wird.

Die umgewandelte Landfläche umfasst Binh Duong (786 ha), Dong Nai (2.658 ha) und Binh Phuoc (184 ha). Die Landfläche in Dong Nai wurde vom Volksrat der Provinz genehmigt und der Entschädigungs- und Räumungsplan (Februar 2025) wurde genehmigt, wodurch günstige Bedingungen für die Beschleunigung des Landumwandlungsprozesses geschaffen wurden.

KBSV geht davon aus, dass China, der wichtigste Exportmarkt, seine Kautschukimporte aufgrund der gestiegenen Nachfrage nach Reifenproduktion und der historisch niedrigen Kautschukvorräte steigern wird. Darüber hinaus werden die Preise aufgrund der weltweiten Versorgungsknappheit weiterhin hoch bleiben. KBSV prognostiziert für das Segment Kautschuk einen Umsatz von 22.004/22.374 Milliarden VND im Jahr 2025/2026 (Wachstum von 8 %/2 %).

Der Aktienkurs von GVR ist seit Jahresbeginn um 25 % gestiegen, was teilweise das Gewinnwachstumspotenzial des Unternehmens widerspiegelt. Daher empfiehlt KBSV eine neutrale Einschätzung der GVR-Aktie mit einer angemessenen Bewertung von 38.800 VND/Aktie.

Halteempfehlung für die VIB-Aktie

Laut MB Securities Company (MBS) erreichte das Kreditwachstum der Vietnam International Commercial Joint Stock Bank (VIB) im vierten Quartal 2024 8,9 % im Vergleich zum Vorquartal, aber NIM sank um 95 %, was zu einem Rückgang des Nettozinsertrags um 6 % führte. Dank einer Senkung der Rückstellungskosten um 33,7 % verzeichnete der Gewinn nach Steuern zum ersten Mal seit dem dritten Quartal 2023 ein positives Wachstum und erreichte 1.921 Milliarden VND (plus 1 % im Jahresvergleich und plus 20,1 % im Quartalsvergleich).

Kumuliert für das gesamte Jahr 2024 sanken die Nettozinserträge und die zinsunabhängigen Erträge um 3,5 % bzw. 20,4 %. Die Rückstellungskosten beliefen sich auf 4.354 Milliarden VND (ein Rückgang von 10,2 %), wodurch der Gewinn nach Steuern im Vergleich zum Vorjahr um 15,9 % sank und 7.204 Milliarden VND erreichte. Dies ist der größte Rückgang seit der Börsennotierung in einem Jahr.

Die Rückstellungskosten dürften um 30,6 % steigen. Bei einer Rückstellungsauslastungsquote von rund 85 % dürften die notleidenden Kredite bis Ende 2025 auf 3 % sinken und die LLR auf 57,1 % steigen. MBS geht davon aus, dass die notleidenden Kredite bis Ende 2026 weiter auf 2,6 % sinken werden.

Bei einem Kreditwachstum von über 20 % und einer Erholung des Nettozinsertrags auf 3,9 % in den nächsten zwei Jahren prognostizieren wir für 2025/2026 einen Anstieg des Nettozinsertrags (NII) um 24,5 %/22,1 %. Die Rückstellungsaufwendungen steigen in den Jahren 2025/2026 um 30,6 % bzw. 21,6 %, da das Verhältnis von Rückstellungen zu ausstehenden Gesamtkrediten bei 1,5 % bleibt. Dies führt zu einem Wachstum des Gewinns nach Steuern von 23,9 % bzw. 25,3 %.

MBS empfiehlt, VIB-Aktien zu halten und hält an einem Kursziel von 22.650 VND/Aktie fest, basierend auf dem Buchwert von 2025 mit einem Ziel-P/B-Verhältnis von 1,3x; Reduzierte Nettogewinnprognose für 2025/2026 um 13 %/22,3 % im Vergleich zur letzten Prognose. Zu den Abwärtsrisiken für das Zielunternehmen zählen höhere Rückstellungskosten als erwartet, da die Zahl der uneinbringlichen Forderungen aufgrund der verstärkten Kreditvergabe an Privatkunden stärker als erwartet zunimmt. Darüber hinaus könnten die Einlagenzinsen stärker steigen als erwartet, was zu einem weiteren Rückgang der Nettozinserträge führen könnte.

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