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| China und Japan verfolgen die Verhandlungen zur Schuldenobergrenze in den USA „mit Sorge“. (Quelle: NBC News) |
Am 27. Mai berichteten US-Medien, dass Präsident Joe Biden und republikanische Abgeordnete eine vorläufige Einigung zur Anhebung der Staatsschuldenobergrenze erzielt hätten. Das Weiße Haus und die Unterhändler haben sich nach Angaben von mit der Angelegenheit vertrauten Personen grundsätzlich auf eine Einigung geeinigt, um einen Zahlungsausfall abzuwenden.
Wenn der Kongress dem Abkommen zustimmt, könnte es den USA helfen, einen Zahlungsausfall zu vermeiden, bevor dem Finanzministerium am 5. Juni das Geld zur Deckung seiner Ausgaben ausgeht.
Warum sind Japan und China besorgt?
China und Japan besitzen zwei Billionen Dollar – also mehr als ein Viertel – der 7,6 Billionen Dollar an US-Staatsanleihen, die sich im Besitz von Ausländern befinden. Peking hatte im Jahr 2000 damit begonnen, verstärkt US-Anleihen zu kaufen. Zu diesem Zeitpunkt unterstützten die USA den Beitritt Chinas zur Welthandelsorganisation (WTO) und begünstigten so den Exportboom des Landes. Dadurch entstanden für China riesige Mengen an US-Dollar und das Land brauchte einen sicheren Ort, um diese aufzubewahren.
US-Staatsanleihen gelten gemeinhin als eine der sichersten Investitionen weltweit und Chinas Bestände an US-Anleihen stiegen im Jahr 2013 von 101 Milliarden Dollar auf einen Höchststand von 1,3 Billionen Dollar.
China ist seit mehr als einem Jahrzehnt der größte ausländische Gläubiger Amerikas. Die eskalierenden Spannungen mit der Regierung des ehemaligen US-Präsidenten Donald Trump im Jahr 2019 veranlassten Peking jedoch dazu, seine Bestände an US-Anleihen zu reduzieren, und Japan überholte in diesem Jahr China und wurde zum größten US-Gläubiger.
Tokio hält derzeit US-Staatsanleihen im Wert von 1,1 Billionen Dollar, während Chinas Staatsanleihen 870 Milliarden Dollar wert sind. Das bedeutet, dass beide Länder einem möglichen Wertverlust der US-Staatsanleihen ausgesetzt sind, sollte es zu einem Zahlungsausfall der USA kommen.
Josh Lipsky und Phillip Meng, Analysten des Economic Center des Atlantic Council, einer Forschungsorganisation, die internationale Probleme im US-atlantischen Raum analysiert, kommentierten: „Die Tatsache, dass Japan und China große Mengen an US-Staatsanleihen halten, könnte diesen Ländern schaden, wenn der Wert der Anleihen stark fällt.“
Denn der Wertverlust der Anleihen wird zu einer Verringerung der Devisenreserven Japans und Chinas führen. Das heißt, ihnen bleibt weniger Geld, um wichtige Importe zu bezahlen, Auslandsschulden zu bedienen oder die Landeswährung zu stützen.“
Lipsky und Meng meinen jedoch, dass die wirklichen Risiken von einem weltweiten Konjunkturabschwung und der Möglichkeit einer durch einen Zahlungsausfall ausgelösten Krise in den USA ausgehen würden.
„Dies ist für alle Länder ein ernstes Problem, stellt jedoch ein besonderes Risiko für Chinas fragile wirtschaftliche Erholung dar“, sagten sie.
Nach einem anfänglichen Boom infolge der plötzlichen Aufhebung der Covid-19-Beschränkungen Ende letzten Jahres steckt Chinas Wirtschaft nun in Schwierigkeiten, da sowohl Konsum als auch Investitionen und Industrieproduktion allesamt Anzeichen einer Verlangsamung zeigen.
Der deflationäre Druck hat zugenommen, da die Verbraucherpreise in den letzten Monaten praktisch unverändert blieben. Ein weiterer großer Grund zur Sorge ist die rasant steigende Jugendarbeitslosigkeit in China, die im April 2023 mit 20,4 Prozent einen Rekordwert erreichte.
Unterdessen gibt es in Japans Wirtschaft gerade erst Anzeichen dafür, dass sie sich von der Stagnation und Deflation erholt, unter der das Land seit Jahrzehnten leidet.
Große Bedrohung
Selbst wenn der US-Regierung das Geld ausgeht und sie trotz aller außerordentlichen Maßnahmen nicht in der Lage ist, alle Rechnungen zu bezahlen – ein Szenario, das laut Finanzministerin Janet Yellen bereits am 1. Juni eintreten könnte –, ist die Wahrscheinlichkeit einer Zahlungsunfähigkeit der USA weiterhin gering.
Einige US-Gesetzgeber haben vorgeschlagen, die Zinszahlungen auf Anleihen vorrangig an die größten Anleihegläubiger zu vergeben.
Dies könne durch die Inanspruchnahme anderer Mittel, etwa des staatlichen Pensionsfonds und des Lohnfonds für Staatsbedienstete, erreicht werden, würde aber größere Zahlungsausfälle in Ländern wie Japan und China verhindern, sagt Alex Capri, Dozent an der NUS Business School.
Und wenn es keine offensichtliche Alternative gibt, können Anleger zur Bewältigung der erhöhten Marktvolatilität Anleihen mit kürzerer Laufzeit gegen solche mit längerer Laufzeit tauschen. Davon könnten China und Japan profitieren, da sie über eine große Zahl langfristiger US-Anleihen verfügen.
Allerdings stellt die Ausbreitung finanzieller Instabilität und einer Wirtschaftsrezession eine weitaus größere Bedrohung dar.
„Ein Zahlungsausfall der USA bedeutet sinkende Kurse von Staatsanleihen, steigende Zinsen, einen sinkenden Wert des Dollars und erhöhte Volatilität“, sagte Marcus Noland, Vizepräsident und Forschungsleiter am Peterson Institute for International Economics.
Dies könnte zudem mit einem Rückgang des US-Aktienmarkts, einer zunehmenden Belastung des US-Bankensektors und einer zunehmenden Belastung des Immobiliensektors einhergehen. Dies könnte auch dazu führen, dass die Verbindung zwischen der Weltwirtschaft und den Finanzmärkten zerbricht.“
China und Japan verlassen sich darauf, dass die größte Volkswirtschaft der Welt Unternehmen und Arbeitsplätze im eigenen Land unterstützt. Der Exportsektor spielt für China eine besonders wichtige Rolle, da andere Säulen der Wirtschaft - wie etwa der Immobiliensektor - ins Wanken geraten sind. Die Exporte machen ein Fünftel des chinesischen Bruttoinlandsprodukts (BIP) aus und bieten etwa 180 Millionen Menschen Arbeitsplätze.
Trotz zunehmender geopolitischer Spannungen bleiben die USA Chinas größter Handelspartner. Das Land ist zugleich Japans zweitgrößter Handelspartner. Im Jahr 2022 erreichte der gesamte Handel zwischen den USA und China einen Rekordwert von 691 Milliarden USD, während Japans Exporte in die USA im gleichen Zeitraum um 10 % stiegen.
„Wenn die US-Wirtschaft nachlässt, wird sich das im Handel niederschlagen, etwa in einer Verringerung der chinesischen Exporte in die USA, und zu einer weltweiten Konjunkturabschwächung beitragen“, betonte Noland.
Im Moment können Tokio und Peking nicht viel tun, außer abzuwarten und auf das Beste zu hoffen.
Analysten sagen, ein Ansturm auf den Verkauf amerikanischer Staatsanleihen wäre „kontraproduktiv“, weil er den Wert des Yen bzw. Yuan gegenüber dem Dollar deutlich steigern und die Exportkosten der beiden Länder in die Höhe treiben würde.
Yuan „erntet“ Vorteile?
Einige Analysten argumentieren, dass die Möglichkeit eines Zahlungsausfalls der USA China langfristig dazu veranlassen könnte, seine Bemühungen zur Schaffung eines globalen Finanzsystems zu beschleunigen, das weniger vom US-Dollar abhängig ist.
Die chinesische Regierung hat mit Russland, Saudi-Arabien, Brasilien und Frankreich eine Reihe von Abkommen getroffen, um die Verwendung des Yuan im internationalen Handel und bei Investitionen zu erhöhen.
Die BRICS-Gruppe führender Schwellenländer, zu der China, Russland, Indien, Brasilien und Südafrika gehören, erwägt die Einführung einer gemeinsamen Währung für den grenzüberschreitenden Handel, sagte ein russischer Politiker.
Analysten gehen davon aus, dass dies sicherlich als Katalysator für China wirken wird, um weiterhin auf die Internationalisierung des Yuan zu drängen und um seine Bemühungen zu verdoppeln, seine Handelspartner in die neu angekündigte Initiative „BRIC-Währung“ einzubinden.
Allerdings steht China vor einigen ernsthaften Hindernissen, wie etwa der Kontrolle der Geldmengen, die in die chinesische Wirtschaft hinein und aus ihr heraus fließen dürfen.
Analysten zufolge zeigt Peking eine geringere Bereitschaft, sich vollständig in die globalen Finanzmärkte zu integrieren.
„Ein ernsthafter Vorstoß zur De-Dollarisierung würde den Renminbi-Handel deutlich volatiler machen“, sagt Derek Scissors, Senior Fellow am American Enterprise Institute.
Aktuelle Daten des internationalen Zahlungssystems SWIFT zeigen, dass der Anteil des RMB an der globalen Handelsfinanzierung im März 2023 4,5 % betrug, während der Anteil des USD 83,7 % betrug.
„Es ist noch ein langer Weg, bis eine glaubwürdige Alternative zum US-Dollar entstehen kann“, betonten Josh Lipsky und Phillip Meng.
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