Immobilienunternehmen streben eine Ausweitung der Anleihenverschuldung an

Angesichts des zunehmenden Fälligkeitsdrucks sind viele Immobilienunternehmen gezwungen, ihre finanziellen Verpflichtungen umzustrukturieren, um den Betrieb aufrechtzuerhalten und den Cashflow sicherzustellen.

Angesichts des zunehmenden Fälligkeitsdrucks sind viele Immobilienunternehmen gezwungen, ihre finanziellen Verpflichtungen umzustrukturieren, um den Betrieb aufrechtzuerhalten und den Cashflow sicherzustellen.

Der Markt für Unternehmensanleihen erlebt weiterhin eine Welle der Verschuldung, insbesondere im Immobiliensektor. Angesichts des hohen Fälligkeitsdrucks sind viele Unternehmen gezwungen, ihre finanziellen Verpflichtungen umzustrukturieren, um den Betrieb aufrechtzuerhalten.

Ein typischer Fall ist die Century Real Estate Investment and Development Corporation (Cen Invest). Die im Oktober 2021 mit einem festen Zinssatz von 10,5 %/Jahr ausgegebene Anleihe mit dem Code CIVCB2124001 hat zunächst eine Laufzeit von 3 Jahren und wird voraussichtlich am 13. Oktober 2024 fällig. Nach der zweiten Vereinbarung mit den Anleihegläubigern Ende Oktober 2024 verlängerte Cen Invest die Abwicklungsfrist jedoch bis zum 13. Oktober 2025.

Zuvor war diese Anleihe durch 50 Millionen Aktien von Century Real Estate JSC (Cen Land, HoSE: CRE) der Cen Group und Eigentumsrechte aus dem Kooperationsvertrag zwischen Galaxy Land und CRE beim Stadtgebietsprojekt Hoang Van Thu (Hoang Mai, Hanoi) besichert. Da der Aktienkurs von CRE jedoch von über 25.000 VND/Aktie Anfang 2022 auf unter 7.000 VND/Aktie fiel, musste Cen Invest Sicherheiten hinterlegen.

Anleihefälligkeitsstruktur nach Branchen im Jahr 2025 gemäß Daten von VNDIRECT Research.

Laut einem am 11. Februar 2025 an die Hanoi Stock Exchange (HNX) übermittelten Dokument hat dieses Unternehmen weitere 20,7 Millionen Aktien von Thanh Dat VN Investment JSC (entsprechend 67,87 % des Grundkapitals), dem Investor des Wohngebietsprojekts Khe Cat in Quang Yen, Quang Ninh, zusammen mit den aus dem Projekt erwachsenden Eigentumsrechten verpfändet.

Thanh Dat VN fungiert nicht nur als Sicherheit, sondern verpflichtet sich auch, die Zahlung der Anleihen von Cen Invest zu garantieren und keine neuen Kredite aufzunehmen oder Vermögenswerte zur Besicherung anderer Verpflichtungen zu verwenden. Wenn Cen Invest zur Schuldentilgung alle Anteile an Thanh Dat VN verkaufen muss, verpflichtet es sich vorbehaltlich der Zustimmung der Anleihegläubiger zu einem Mindestpreis von 373 Milliarden VND. Diese Transaktion wird bis spätestens 31. Mai 2025 abgeschlossen sein und der Erlös nach Abzug der Kosten wird auf das Anleiherückzahlungskonto überwiesen.

Eine ähnliche Situation gab es auch bei CRE, einem Unternehmen, dessen Anleihegläubiger gerade die Laufzeit ihrer CRE202001-Anleihe um fast 9 Monate verlängert haben. Diese Anleihe hat einen Wert von 450 Milliarden VND, wurde Ende 2020 mit einer anfänglichen Laufzeit von 36 Monaten ausgegeben, wurde aber um insgesamt 22 Monate verlängert. Bis Ende 2024 hatte das Unternehmen einen Teil der Hauptschuld zurückgekauft und die ausstehenden Schulden auf etwa 354 Milliarden VND reduziert.

Die Anleihen von CRE sind außerdem durch fast 59 Millionen CRE-Aktien sowie 50 Millionen Cen Invest-Aktien, Eigentumsrechte von Galaxy Land und einige andere Vermögenswerte besichert. Aufgrund des Rückgangs des Aktienwerts musste das Unternehmen jedoch seinen Zahlungsplan anpassen.

Laut dem am 24. Januar 2025 an HNX gesendeten Dokument verpflichtete sich CRE, den gesamten Cashflow aus dem Kooperationsvertrag beim Khe Cat-Projekt auf das Schuldentilgungskonto der Anleihegläubiger zu überweisen. Gleichzeitig werden auch die Anleihezinsen ab Februar 2025 von 12 %/Jahr auf 10,5 %/Jahr nach unten angepasst.

Neben Cen Invest und CRE haben auch viele andere Immobilienunternehmen Schwierigkeiten, ihre Anleihen zu verlängern. Beispielsweise steht der Nam An Investment and Trading Joint Stock Company eine Anleihefälligkeit von 4.700 Milliarden VND bevor. Nam An steht aufgrund seiner schwierigen Finanzlage und einer Schuldenquote, die die Sicherheitsschwelle überschreitet, unter großem Druck.

Oder die Southern Star Urban Development and Business Investment Joint Stock Company: Mit fälligen Anleihen in Höhe von 4.695 Milliarden VND befindet sich dieses Unternehmen hinsichtlich seiner Zahlungsfähigkeit in einer alarmierenden Lage.

Ebenso hat die Nam Long Investment Joint Stock Company (NLG) zwei Anleihen im Wert von 1.000 Milliarden VND vorzeitig zurückgezahlt, um den Schuldendruck zu reduzieren, obwohl das ursprüngliche Fälligkeitsdatum erst im März 2029 ist. Die Hai Phat Real Estate Investment and Trading Joint Stock Company hat ebenfalls den vorzeitigen Kauf von Anleihen im Wert von 390 Milliarden VND abgeschlossen, wodurch der ausstehende Anleihensaldo auf 0 steigt...

Laut einem Bericht von VNDIRECT Securities Research wird 2025 weiterhin ein herausforderndes Jahr für den Unternehmensanleihenmarkt sein, da der Gesamtwert der fälligen Anleihen auf 203.000 Milliarden VND geschätzt wird, was einem Anstieg von 8,5 % gegenüber 2024 entspricht. Insbesondere der Immobiliensektor ist mit fälligen Anleihen im Wert von über 130.000 Milliarden VND dem größten Druck ausgesetzt. Dies entspricht 64 % des gesamten Fälligkeitswerts des gesamten Marktes und ist doppelt so hoch wie im Jahr 2024.

Beunruhigend ist, dass zuvor ausgegebene Immobilienanleihen im Wert von 56.000 Milliarden VND im Jahr 2025 fällig werden, was den Liquiditätsdruck für Unternehmen vor dem Hintergrund eines schleppenden Immobilienmarktes erhöht. Die rechtliche Genehmigung von Projekten verläuft noch immer langsamer als erwartet, was Immobilienunternehmen in Schwierigkeiten bringt.

Nicht nur die Immobilienbranche, sondern auch Finanz- und Bankunternehmen verfügen über ein beträchtliches Volumen an Anleihen mit Fälligkeit im Jahr 2025 im Wert von über 33.000 Milliarden VND, was mehr als 16 % des gesamten Fälligkeitswerts entspricht.

Angesichts des zunehmenden Schuldendrucks müssen Immobilienunternehmen generell nicht nur Wege finden, ihre finanziellen Verpflichtungen umzustrukturieren, sondern auch einen stabilen Cashflow sicherstellen, um diese schwierige Zeit zu überstehen.

Quelle: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-no-luc-gia-han-no-trai-phieu-d246749.html