Finanzieller Druck durch finanzielle Hebelwirkung für BOT-Investitionen
Die Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (Code CII) wurde 2001 gegründet und 2006 an der Ho Chi Minh City Stock Exchange (HoSE) notiert. Die Hauptgeschäftsaktivitäten des Unternehmens konzentrieren sich auf drei Bereiche: Straßen und Brücken, Wasserinfrastruktur und Immobilieninfrastruktur.
Derzeit hat CII mit Problemen hinsichtlich seiner Kapitalstruktur zu kämpfen, da die Verschuldung relativ hoch ist und die Schulden das Eigenkapital übersteigen. Dieses Thema wurde von CII in den Unterlagen der außerordentlichen Hauptversammlung 2023 angesprochen.
Laut CII ist das Gesamtvermögen des Unternehmens in den letzten fünf Jahren um 7.850 Milliarden VND gestiegen (von 20.709 Milliarden VND auf 28.559 Milliarden VND), während das Stammkapital mit nur 2.800 Milliarden VND nahezu unverändert geblieben ist. Dies hat zu einem Anstieg der Verschuldungsquoten geführt.
CII gibt Anleihen im Wert von 7.000 Milliarden VND aus, um seine Kapitalquellen umzustrukturieren. Werden sich die Schulden weiter anhäufen? (Foto TL)
Laut der Erklärung von CII ist dies das Ergebnis der Anlagestrategie des Unternehmens, die auf die Hebelwirkung von Kapitalmaßnahmen abzielt und darauf abzielt, die Verwässerung des Aktienwerts bei Kapitalerhöhungen zu minimieren. Infolgedessen stieg die Schuldenlast und der finanzielle Druck für CII war relativ groß, da Kreditquellen nur eine Laufzeit von 5–7 Jahren hatten, während BOT-Projekte viel mehr Zeit hatten, um Mautgebühren zu erheben und Kapital zurückzugewinnen.
Es ist verständlich, dass das Problem von CII darin besteht, dass das Unternehmen mittelfristiges Kapital für langfristige Investitionen aufnehmen muss. Dies hat den Geschäftsbetrieb finanziell unter Druck gesetzt.
Zum Ende des dritten Quartals 2023 beliefen sich die Verbindlichkeiten von CII auf 18.022,6 Milliarden VND, was 69,1 % des Gesamtkapitals entspricht. Davon hat das Unternehmen kurzfristige Kredite in Höhe von 5.106,6 Milliarden VND aufgenommen und geschuldet, sowie langfristige Kredite und geschuldete langfristige Finanzleasingverträge in Höhe von 7.791,1 Milliarden VND. Die Gesamtschulden und Finanzierungsleasingverträge des Unternehmens belaufen sich auf 12.897,7 Milliarden VND.
Darüber hinaus weist CII in seinen Finanzberichten sonstige kurzfristige Verbindlichkeiten in Höhe von 2.039,7 Milliarden VND und sonstige langfristige Verbindlichkeiten in Höhe von 2.032,2 Milliarden VND aus.
Was die Finanzkosten betrifft, musste CII in den ersten neun Monaten des Jahres 2023 Finanzkosten in Höhe von bis zu 1.170,2 Milliarden VND zahlen. Davon werden bis zu 920 Milliarden VND für Zinszahlungen ausgegeben. Somit muss CII jeden Monat Zinsen in Höhe von über 100 Milliarden VND zahlen, was dem Druck entspricht, täglich Zinsen in Höhe von über 3 Milliarden VND zahlen zu müssen, ganz zu schweigen von anderen Verpflichtungen.
Planen Sie, Anleihen im Wert von 7.000 Milliarden VND auszugeben, um die Kapitalquellen umzustrukturieren. Wird es Schulden auf Schulden geben?
Im Dokument zur außerordentlichen Aktionärsversammlung 2023 kündigte CII einen Plan zur Umstrukturierung der Kapitalquellen durch die Ausgabe von zusätzlichen 7.000 Milliarden VND in Form von langfristigen Anleihen an.
Hierzu gehören Anleihen im Wert von 2.400 Milliarden VND mit einer Laufzeit von über 10 Jahren, deren Zahlung durch ein internationales Finanzinstitut mit einem AA-Kreditrating garantiert wird und über das das Unternehmen derzeit verhandelt. Darüber hinaus bot das Unternehmen den bestehenden Aktionären Wandelanleihen im Wert von weiteren 4.500 Milliarden VND mit einer Laufzeit von 10 Jahren an. Derzeit arbeitet CII mit der staatlichen Wertpapierkommission an den Unterlagen für die Emission einer ersten Wandelanleihe mit einem Emissionswert von 2.840 Milliarden VND.
CII plant, Kapitalquellen mithilfe von Wandelanleihen umzustrukturieren (Quelle: Dokumente der außerordentlichen Hauptversammlung von CII im Jahr 2023)
Nach Schätzungen von CII wird sich die Verschuldungsquote von CII (Verbindlichkeiten/Eigenkapital) von 2,2 (Stand: Ende des zweiten Quartals 2023) nach der Umwandlung des gesamten Anleihepakets im Wert von 4.500 Milliarden VND in Aktien auf nur noch 1,1 verringern.
Zu beachten ist allerdings, dass dies nur im Falle einer Umwandlung der oben genannten Anleihen in Unternehmensanteile geschieht. Findet die Umwandlung hingegen nicht statt, wird dieses zusätzliche Kapital dennoch als Fremdkapital angerechnet. Das Unternehmen wird Schulden machen.
Der Generaldirektor von CII und seine Frau trennen sich von ihrem gesamten Kapital, um Wandelanleihen zu kaufen. Die Aktionäre sind besorgt.
Was auch die Geschichte der Wandelanleihenemission von CII betrifft, waren die Aktionäre des Unternehmens kürzlich sehr besorgt, als der Generaldirektor Le Quoc Binh und seine Frau ihr gesamtes Kapital veräußerten, um Geld für den Kauf von Wandelanleihen zu bekommen.
Konkret verkaufte Herr Binh 6 Millionen CII-Aktien und reduzierte damit seinen Anteil am Grundkapital von 2,13 % auf 0 %. Frau Hang, die Ehefrau von Herrn Binh, verkaufte 4 Millionen CII-Aktien und reduzierte damit ihren Anteilsbesitz von 1,41 % auf 0 %. Beide Transaktionen wurden zwischen dem 10. und 23. Oktober durchgeführt.
Auf der außerordentlichen Aktionärsversammlung ergriff Herr Binh das Wort, um die Aktionäre zu beruhigen. Laut Herrn Binh verkaufte er seine Anteile, um über Kapital für den Kauf der Wandelanleihen von CII zu verfügen. Laut Herrn Binh hat sich seine Position im Unternehmen nach den oben genannten Aktienverkaufstransaktionen nicht geändert.
Während der Zeit, in der Herr Binh und seine Frau 10 Millionen CII-Aktien verkauften, sank der Preis von CII kontinuierlich von 18.400 VND/Aktie auf 15.600 VND/Aktie. Es ist ersichtlich, dass der Wert von CII um 15,2 % gesunken ist, als Herr Binh und seine Frau die Waren „abgeladen“ haben. Dies bedeutet, dass die öffentlichen Aktionäre vorübergehend Verluste erlitten, da die CII-Aktien zwischen dem 10. und 23. Oktober an Wert verloren haben und somit 15,2 Prozent ihres Wertes verloren haben.
Herr Le Quoc Binh hielt sein Versprechen und registrierte sich für den Kauf von Wandelanleihen im Wert von 10 Millionen mit dem Kaufrechtscode CII42301. Frau Hang, die Ehefrau von Herrn Binh, hat sich ebenfalls zum Kauf von 6 Millionen Wandelanleihen mit Kaufrechten CII42301 angemeldet. Handelszeit vom 26.10. – 9.11.
Die Anleihe mit dem Code CII42301 wird von CII mit einem Nennwert von 100.000 VND/Anleihe ausgegeben. Es wird geschätzt, dass Herr Binh und seine Frau etwa 162 Milliarden VND für den Kauf dieser Wandelanleihen ausgegeben haben.
Wenn die Transaktion abgeschlossen ist, werden Herr Binh und seine Frau Anleihegläubiger, was der Position von Gläubigern von CII entspricht. Wenn diese Anleihen in Aktien umgewandelt werden, werden Herr Binh und seine Frau wieder Aktionäre von CII.
Sollten diese Anleihen jedoch nicht in Aktien umgewandelt werden, wären Herr Binh und seine Frau Anleihegläubiger und damit Gläubiger von CII. Mit dieser Position wird Herrn Binh und seiner Frau im Falle einer Insolvenz von CII Vorrang bei der Begleichung ihrer Schulden vor den anderen Anteilseignern eingeräumt. Dies ist tatsächlich ein Problem, das vielen Aktionären Sorgen bereitet.
Um auf die Geschichte der Kapitalumstrukturierung von CII zurückzukommen: Dieselbe Annahme kann auch eintreten. Wenn die Anleihen im Wert von 4.500 Milliarden VND in Aktien umgewandelt werden, folgt CII dem beschriebenen Szenario und reduziert seine Verschuldungsquote von 2,2 auf 1,1. Wenn die Anleihen jedoch nicht in Aktien umgewandelt werden, gerät CII in eine Situation, in der sich Schulden immer weiter auftürmen.
[Anzeige_2]
Quelle
Kommentar (0)