Angesichts der geringeren Zahl an Neukunden müssen Wertpapierfirmen immer Wege finden, neue Kunden zu gewinnen und bestehende zu halten, indem sie ihren Marktanteil mit bevorzugten und attraktiven Produkten und Dienstleistungen, insbesondere mit Lombardprodukten, erhöhen.
Angesichts der geringeren Zahl an Neukunden müssen Wertpapierfirmen immer Wege finden, neue Kunden zu gewinnen und bestehende zu halten, indem sie ihren Marktanteil mit bevorzugten und attraktiven Produkten und Dienstleistungen, insbesondere mit Lombardprodukten, erhöhen.
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Große und stabile Einnahmequelle für Wertpapierfirmen
Durch Margin-Lending fallen für Wertpapierfirmen Zinsen und Transaktionsgebühren an. Die Zinssätze für Margin-Kredite bei Wertpapierfirmen schwanken jährlich um 10–14 %. Sie stellen im Vergleich zu anderen Produkten und Dienstleistungen eine stabile und höhere Einnahmequelle dar und steigern so den Umsatz der Unternehmen deutlich.
Auch Margin-Kredite während eines Boom-Marktes sind ein positiver Faktor zur Steigerung der Marktliquidität. Dieser Service ermöglicht auch Einzelanlegern mit geringem Kapital die Teilnahme am Aktienmarkt. Für viele Anleger stellt die Margin-Kreditvergabe eine schnelle Möglichkeit zur Gewinnsteigerung dar und eignet sich für Anleger mit hoher Risikobereitschaft.
Allein ein Vergleich der Erlösanteile aus Kreditzinsen und Forderungen der Wertpapierfirmen in den ersten 9 Monaten des Jahres 2024 mit dem Vorjahreszeitraum zeigt einen deutlichen Unterschied. Den Statistiken des Autors zufolge haben 21 der 27 großen Wertpapierfirmen das Verhältnis von Kreditzinsen und Außenständen zum gesamten Betriebsertrag erhöht. Gleichzeitig konnten nur elf Unternehmen das Verhältnis FVTPL (erfolgswirksam erfasste finanzielle Vermögenswerte) zum Gesamtbetriebsertrag steigern, was hauptsächlich auf die Tatsache zurückzuführen ist, dass die Eigenhandelsaktivitäten im gleichen Zeitraum des Vorjahres nur recht geringe Erträge brachten. Auch im Maklergeschäft verzeichneten viele Unternehmen starke Umsatzrückgänge, so dass sie keinen großen Beitrag mehr zum Gesamtbetriebsertrag leisteten.
Insgesamt sank bei den 27 gelisteten Unternehmen der Anteil der Eigenhandelsaktivitäten um über 1,6 Prozent, die Makleraktivitäten nahmen nur leicht um 0,2 Prozent zu, während das Kreditgeschäft um 4,3 Prozent zulegte. In absoluten Zahlen stiegen die gesamten Kreditzinsen und Forderungen der 27 Unternehmen in den ersten 9 Monaten des Jahres 2024 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um mehr als 37 %.
Viele Wertpapierfirmen fördern das Margin-Lending und stellen es sogar als Haupttätigkeit dar, die für Umsatz und Gewinn des gesamten Unternehmens verantwortlich ist.
Yuanta, ein in Vietnam tätiges koreanisches Wertpapierunternehmen, verfolgt die Strategie, sich stark auf die Kreditvergabe zu konzentrieren und auf den Eigenhandel zu verzichten. In den ersten neun Monaten des Jahres 2024 erreichten die Kreditzinsen und Forderungen von Yuanta 293 Milliarden VND und trugen 62,5 % zum gesamten Betriebsertrag bei, ein deutlicher Anstieg gegenüber 47,2 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Obwohl das Maklergeschäft wuchs, blieb sein Beitrag mit rund 30 % nur etwa auf dem Niveau des Vorjahres.
MBKE, Mirae Asset, PHS, FPTS sind ebenfalls Unternehmen, deren Darlehenszinsforderungen im 9-Monatszeitraum 2024 über 50 % des gesamten Betriebsumsatzes ausmachen. Sogar Unternehmen, die zuvor nur begrenzte Margin-Lending-Aktivitäten hatten, haben dieses Segment nun kontinuierlich gefördert, indem sie Finanzmittel angezogen haben, insbesondere VIX, KAFI, VPS, ACBS ...
Die Bedeutung von Margin-Aktivitäten nimmt in der Betriebsstruktur von Wertpapierfirmen immer mehr zu. Auf dem Markt erreichen die Margin-Schulden in jeder Periode neue Höchststände.
Aus den Statistiken von FiinTrade aus den Finanzberichten des dritten Quartals 2024 von 68 Wertpapierfirmen, die 99 % des Eigenkapitals der Branche repräsentieren, geht hervor, dass der ausstehende Saldo der Margin-Kredite zum 30. September 2024 mehr als 228.000 Milliarden VND erreichte, was einem leichten Anstieg im Vergleich zum Ende des zweiten Quartals 2024 entspricht und weiterhin einen neuen Höchststand darstellt.
Risiken sind immer vorhanden
Obwohl sie Wertpapierfirmen große Gewinne beschert, ist die Marge dennoch kein „Zauberstab“. Steigende Margen bedeuten einen steigenden Druck auf die Wertpapierfirmen.
Wenn es um klassische Margenlektionen geht, müssen sich Anleger und die Finanzgemeinschaft an den Fall von Thang Long Securities (TLS) erinnern. Von einem führenden Wertpapierunternehmen mit jahrelangem Spitzenanteil im Aktienhandel ist TLS in die Margenzone gefallen. Im Jahr 2010 waren Margenprodukte noch sehr neu. Als Pionier nutzte TLS die Marge und stieg schnell. Als die Wirtschaft jedoch in Schwierigkeiten steckte und die Aktienmärkte stark fielen, waren es die Margen, die zum schnellen Zusammenbruch von TLS führten. Aufgrund eines schlechten Risikomanagements bei der Kreditvergabe verlor TLS seine Zahlungsfähigkeit, was das Unternehmen schließlich zu einer Umstrukturierung zwang und dazu führte, dass der Name Thang Long Securities vom Finanzmarkt verschwand.
Am Markt ist die Zahl neu eröffneter Depots rückläufig. Im September 2024 lag die Zahl der neu eröffneten Depots bei nur knapp 159.000 Konten, das ist der niedrigste Wert seit März 2024 und nur halb so viel wie im Vormonat. 
Bis 2019 kam es zu weiteren massiven Erschütterungen am Finanzmarkt. Eine Reihe von Wertpapierfirmen verloren Hunderte Milliarden Dong aufgrund von Margin-Krediten für FTM-Aktien von Duc Quan Investment and Development JSC. Dutzende Mindestpreissitzungen im Juli 2029 ließen den FTM-Aktienkurs von 24.000 VND/Aktie auf über 3.000 VND/Aktie abstürzen. Viele Wertpapierfirmen litten in diesem Zeitraum stark unter der FTM-Margin-Kreditvergabe.
Alte Lehren aus der Vergangenheit haben Wertpapierfirmen bei der Margin-Kreditvergabe vorsichtiger gemacht. Gleichzeitig hat auch die zunehmend strengere Überwachung durch staatliche Stellen, die State Securities Commission und die Börsen erheblich zur Schadensminimierung beigetragen.
Im Oktober 2024 gab die Ho Chi Minh City Stock Exchange (HoSE) eine Liste mit 85 Aktien bekannt, die im vierten Quartal 2024 nicht für den Margin-Handel in Frage kommen, darunter bekannte Aktien, die unter Warnung oder Kontrolle stehen, wie AAT, AGM, APH, ASP, BCE, C47, CIG, CKG, CRE, DAG, DLG, DTL, DXV, EVG, FDC, GMC, HAG, HBC, HNG, ITA, ICT, JVC, KPF, LGL, MDG, NVT, OGC, PIT, PMG, PSH, RDP, SMC, TVB, TTF, VAF, VNE... Daraufhin gab die Hanoi Stock Exchange (HNX) ebenfalls 85 Aktien bekannt, die nicht für den Margin-Handel in Frage kommen, darunter Aktien, die unter Warnung, Kontrolle, Aussetzung, Beschränkung, negativer halbjährlicher Gewinnüberprüfung stehen... wie DDG, MAS, TVC, OCH, BTS, APS, API, CTP, VTV … Insgesamt gibt es 170 Aktien, die im letzten Quartal dieses Jahres an beiden Börsen nicht auf Marge gehandelt werden dürfen.
Dennoch gibt es immer noch Wertpapierfirmen, die die regulatorischen Grenzen überschreiten. Zuletzt wurde DNSE Securities JSC Anfang November 2024 von der State Securities Commission mit einer Geldstrafe belegt, weil es gegen Vorschriften zur Beschränkung des Margin-Handels verstoßen hatte.
Konkret wurde die Aktienkennung L18 von HNX zur Liste der Wertpapiere hinzugefügt, die ab dem 8. April 2024 nicht mehr für den Margin-Handel in Frage kommen, DNSE bietet für diese Aktienkennung jedoch vom 8. April 2024 bis zum 8. Mai 2024 noch Margin-Kredite an.
Im Oktober 2024 wurde Pinetree Securities JSC wegen Verstoßes gegen Vorschriften zur Beschränkung des Margin-Handels mit einer Geldstrafe belegt. Das Unternehmen hat neue Kredite für Wertpapiere vergeben, die nicht mehr auf der Liste der für den Margin-Handel zulässigen Wertpapiere stehen, und diese Wertpapiere als reale Vermögenswerte der Kunden im Margin-Handelskonto gezählt.
Kafi Securities JSC wurde außerdem wegen Verstoßes gegen Vorschriften zur anfänglichen Einschussquote, zur Mindesteinschussquote, zu Beschränkungen des Margin-Handels, zur Ermöglichung des Margin-Handels an Kunden und zum Abheben von Beträgen, die die aktuelle Kaufkraft auf dem Margin-Handelskonto des Kunden überstiegen, mit einer Geldstrafe belegt.
Das Problem des Ausgleichs von Gewinn und Kapital
Das Margin-Spiel tendiert zu Wertpapierfirmen mit Vorteilen bei Kapital und finanzieller Unterstützung. Der Markt verzeichnete daher auch Unternehmen, die in diesem Rennen zurückfielen.
SHS ist ein seltenes Unternehmen, das im dritten Quartal 2024 und in den gesamten 9 Monaten des Jahres 2024 einen Rückgang der Zinsen aus Krediten und Forderungen verzeichnete. Allein im dritten Quartal 2024 sanken die Zinsen aus Krediten und Forderungen von SHS im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 47 %, während sich der Lombardkreditsaldo von SHS im Vergleich zum Jahresanfang nicht wesentlich veränderte. Dies setzt die SHS unter Druck, Druck auf den selbstständigen Sektor auszuüben. Leider sank der Nachsteuergewinn von SHS in diesem Quartal um 65 %, da sowohl der Eigenhandel als auch die Maklerprovisionen im dritten Quartal 2024 stark zurückgingen. Erwähnenswert ist, dass SHS zwar weiterhin regelmäßig Kapital aufstockt, dieses Kapital jedoch nicht in Margenaktivitäten fließt.
Das Rennen um die Margen geht weiter. Wenn dieser Schwellenwert fast erreicht ist, beantragen Wertpapierfirmen umgehend eine Kapitalerhöhung. Viele Wertpapierfirmen, von groß bis klein, hatten in letzter Zeit Pläne zur Kapitalerhöhung, darunter etwa Kafi, HSC, ACBS, Viseco, SSI, TCBS, VIX ...
Gemäß den Vorschriften darf die Summe der ausstehenden Margin-Trading-Kredite eines Wertpapierunternehmens 200 % des Eigenkapitals des Wertpapierunternehmens nicht übersteigen. Angesichts der kontinuierlichen Zunahme der Margin-Aktivitäten droht vielen Wertpapierfirmen der Spielraum für Margin-Kredite erschöpft zu werden.
Am höchsten ist derzeit HSC mit ausstehenden Lombardkrediten am Ende des dritten Quartals 2024 in Höhe von über 19.286 Milliarden VND, also 1,92-mal mehr als das Eigenkapital. Als nächstes folgt Mirae Asset mit dem 1,85-fachen, FPTS und KAFF liegen beide über dem 1,7-fachen.
HSC plant, durch die Ausgabe von Aktien an bestehende Aktionäre Kapital in Höhe von über 10.000 Milliarden VND aufzunehmen, wobei durch die Ausgabe etwa 3.600 Milliarden VND eingenommen werden sollen. Dieser Betrag wird verwendet, um das Betriebskapital des Unternehmens zu erhöhen, die Margin-Lending-Kapazität zu erweitern und das Kapital für Eigenhandelsaktivitäten aufzustocken.
Kafi bereitet außerdem eine Kapitalerhöhung auf maximal 5.000 Milliarden VND vor. Zuvor hatte das Unternehmen geplant, seinen Geschäftsbereichen zusätzliches Kapital zuzuweisen, darunter 45 Prozent für den Eigenhandel, 45 Prozent für die Lombardung und 5 Prozent für Makleraktivitäten.
Allerdings geht es beim Margenrennen nicht nur um Kapital, sondern auch um Risikomanagement. Für Wertpapierfirmen ist die Abwägung von Gewinnen und Risiken beim Margin Lending ein strategisches Problem. Zwar eröffnen Margen die Möglichkeit, die Einnahmen aus Zinsen und Transaktionsgebühren zu steigern, doch steigen auch die Risiken, wenn die Märkte volatil werden oder Kunden ihren Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommen. Um ein Gleichgewicht zu erreichen, sind daher wirksame Strategien zum Risikomanagement erforderlich, die unter anderem Maßnahmen zur Margenkontrolle, eine Beurteilung der Rückzahlungsfähigkeit der Kunden und den Einsatz von Überwachungstechnologien umfassen. Nur durch die Wahrung der Stabilität und den Schutz der Kapitalsicherheit kann ein Wertpapierunternehmen die Vorteile der Margin-Kreditvergabe maximieren, ohne seinen Ruf oder seine langfristige Effektivität zu gefährden.
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Quelle: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html
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