Wie unterscheidet sich der aktuelle VN-Index von 1.100 Punkten von dem vor 17 Jahren?

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Nach mehreren Höchstständen liegt der VN-Index mit 1.100 Punkten auf einem Niveau aus dem Jahr 2007, die aktuelle Bewertung gilt jedoch als „deutlich attraktiver als zuvor“.

Der VN-Index schließt das Jahr 2023 bei fast 1.130 Punkten, ein Plus von über 12 % gegenüber dem Vorjahr. Nach einer starken Korrektur notiert der Index seit November bei rund 1.100 Punkten. Dies ist die Preisspanne, die der VN-Index dreimal erreicht hat, zuletzt im Januar 2021, davor im Januar 2018 und noch weiter zurück im Januar 2007 – vor 17 Jahren.

Experten zufolge ist es jedoch falsch, aus diesen Daten den Schluss zu ziehen, dass die Börse den Anlegern nach fast zwei Jahrzehnten keinen Gewinn mehr beschert hat. „Die Natur der 1.100-Schwelle des VN-Index ist dieses Mal anders“, sagte Herr Vo Nguyen Khoa Tuan, leitender Experte von Dragon Capital Securities, bei einem kürzlichen Investorentreffen.

Er analysierte, dass 1.100 Punkte im Jahr 2007 den Höhepunkt des „Blasenmarktes“ darstellten, als das KGV (Marktpreis im Vergleich zum Gewinn pro Aktie) das 50-fache erreichte und das KBV (Marktpreis im Vergleich zum Buchwert) ebenfalls das 8,5-fache erreichte. Der aktuelle Bereich von 1.100 Punkten stellt den „Wellenfuß“ für den neuen Wachstumszyklus des Aktienmarktes dar, wobei die aktuellen KGV- und P/E-Bewertungen lediglich bei 13 bzw. 1,6 liegen.

„Die Bewertungen sind jetzt viel günstiger als 2007 und die Aufwärtschancen (Wachstumsaussichten) für den Markt in den nächsten fünf Jahren sind sehr gut“, betonten die Experten von Dragon Capital.

Tatsächlich wurde die 1.100-Punkte-Marke erstmals im Jahr 2007 erreicht. Damals war der Markt von der IPO-Welle vieler staatlicher Unternehmen wie Bao Viet, Dam Phu My, Vietcombank usw. begeistert. Darüber hinaus stimulierten das schnelle Wirtschaftswachstum, der Beitritt Vietnams zur Welthandelsorganisation (WTO) und die lockere Geldpolitik den Markt.

Von der 300-Punkte-Marke Anfang 2006 brauchte der Index nur etwas mehr als ein Jahr, um seine Punktezahl zu vervierfachen. Es gab Sitzungen, in denen mehr als die Hälfte der Aktien auf dem HoSE-Parkett in die Decke gingen, viele Aktien wurden mit Hunderttausenden Dong bewertet – was dem damaligen Grundgehalt entsprach. Das Börsenfieber breitete sich überall aus, viele Menschen luden sich gegenseitig zum Investieren ein, nach dem Motto „einfach kaufen und schon macht man Gewinn“.

Im Jahr 2008 kam es zu einem rapiden Markteinbruch mit einem Rückgang von fast 70 %. Bis März 2009 fiel der VN-Index wieder auf den 230-Punkte-Bereich. Es war aber auch der Beginn eines sehr starken Bullenmarktes, der fast ein Jahrzehnt andauerte. Während dieser Zeit verbesserte sich die Geschwindigkeit um mehrere zehn Prozent. Die Zahl der Jahre, in denen der Markt stieg, überwog bei weitem die Zahl der Jahre, in denen er fiel.

Selbst in den Zeiten, als der VN-Index Anfang 2018 und Anfang 2021 die 1.100-Punkte-Marke wieder erreichte, ist die aktuelle Marktbewertung immer noch günstiger als in den beiden vorangegangenen Zeiträumen. Den Berechnungen von SGI Capital zufolge liegt das aktuelle KGV bei 13 und das KBV bei etwa 1,6 – beides sind die niedrigsten Werte in der Geschichte.

Neben dem Bewertungsunterschied geht diese Analysegruppe auch davon aus, dass die aktuelle 1.100-Punkte-Marke zu einem „Unterstützungsniveau“ des langfristigen Aufwärtstrends werden wird, anstatt in den letzten 17 Jahren oft eine herausfordernde Zahl für den Markt darzustellen. SGI Capital hat die obige Einschätzung auf Grundlage der Entschlossenheit der Regierung vorgenommen, Vietnam in den nächsten zwei Jahren in die Gruppe der Schwellenmärkte zu bringen. Die Liquidität wird zusammen mit dem VN-Index steigen und das allgemeine Unternehmensgewinnwachstum wird im Jahr 2024 etwa 15–20 % betragen.

Angesichts attraktiver Bewertungen und niedriger Zinsen glauben viele Wertpapierfirmen, dass jetzt der richtige Zeitpunkt ist, um mit Aktien Vermögen aufzubauen. MB Securities (MBS) sagte, der Markt werde in der kommenden Zeit viele unterstützende Informationen erhalten, wenn das KRX-System (ein neues Informationstechnologiesystem für HoSE, das den Handel am selben Tag ermöglicht) in Betrieb genommen wird. Dadurch werde eine Grundlage für die Einführung vieler neuer Produkte geschaffen und der Weg zur Aufwertung Vietnams zu einem Schwellenmarkt verkürzt. Daher ist diese Analysegruppe davon überzeugt, dass eine angemessene Marktbewertung eine Gelegenheit darstellt, Aktien mit einer langfristigen Vision anzuhäufen.

Dragon Capital Securities (VDSC) prognostiziert, dass für den Großteil des Jahres der Cashflow von inländischen Privatanlegern den größten Anteil haben wird. Dies kann zu schnellen und starken Marktschwankungen sowohl nach oben als auch nach unten führen. Laut VDSC sind kurze Wellen und starke Korrekturen Gelegenheiten zur Bestandsakkumulation. Anleger können die sich im Laufe des Jahres bietenden Gelegenheiten besser nutzen, indem sie vorsichtig handeln, nur dann auszahlen, wenn ihre Lieblingsaktien in die für sie passende Kaufzone fallen, ein vernünftiges Verhältnis zwischen Aktien und Bargeld einhalten und eine übermäßige Nutzung von Fremdkapital vermeiden.

Siddhartha